重磅消息！

(资料图片仅供参考)

2023年2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制改革主要制度规则

公开征求意见。

一句话，A股全面注册制就要来啦！

好问题，

我们详细解释下。

其实

新股发行的监管制度主要有3种，分别是——

所谓审批制，股票发行的指标和额度是由地方或者行业主管部门推荐企业来确定。

这是一种计划发行模式，行政干预较强。

目前该制度已经——

下面我们重点说说核准制和注册制。

／核准制／

所谓核准制，发行人申请上市前，需要提交材料由监管部门审核，

监管部门会对发行人材料真实性、投资价值做出判断，不符合条件的禁止上市。

／注册制／

在注册制下，监管部门只负责审查发行人提交资料是否符合信息披露义务，不管公司质量如何，不禁止证券发行。

那为什么要全面推行注册制呢？

主要有以下原因：

如果一个企业要上市，我们作为投资者，自然要知道这家企业到底怎么样。

所以，

企业上市前就需要进行信息披露。

在一个成熟的市场，企业进行全面信息披露，让市场自己去判断风险，投资者自己决定投资决策，进行价值判断。

这也是注册制的制度安排。

但在核准制下，

要求上市企业不仅要披露信息，

披露的信息还必须是要能证明自己是个“好企业”。

在这种情况下，

有的企业为了证明自己是好企业，恐怕就不那么愿意讲真话了。

于是，这些企业在信息披露上遮遮掩掩，打打“擦边球”，

甚至为顺利通过审核，企业会过度包装，粉饰财务数据，在信息披露上简直就像挤牙膏——

这样就有可能使本可以揭露的风险，反而因为企业为追求成为“好企业”，而被隐瞒了。

这不利于信息披露的真实、准确和完整，

还会导致企业估值虚高。

在核准制下，

严格的准入条件可能导致部分新兴优质企业无法上市。

比如，核准制对企业有盈利性要求，

而曾经有一些有潜力的优质企业，

前期发展的时候需要巨大的投入，

因而无法满足3年连续盈利条件，

导致和A股主板市场失之交臂。

相较于核准制，注册制降低了上市门槛，淡化盈利标准，更加强化事中、事后的监管，有高效的退市机制。

在核准制下，过度注重实质性审核，

有的投资者可能反而会忽视对公司的价值判断，

不利于投资者形成健康的投资文化。

此时可能会助长投机文化和投机行为，市场也缺乏价值发现功能，导致公司估值不合理。

相较于核准制，

在核准制下，

审核程序更加繁琐复杂，发行效率相对较低，

而且企业是否年能通过审核也具有较大的不确定性，

这些因素就有可能让那些真正优秀的企业选择去其他资本市场上市。

优质企业的流失，不利于资本市场的发展，也不利于应对国际竞争。

而相应的，注册制能提高发行效率和直接融资比重，信息更透明，减少人为干预，是成熟市场通常的选择。

但是注册制不等于不审核，也并不意味着放松质量要求，不是谁想发行就能发行，

反而在对企业信息披露完备性和准确性上有更严格要求。

此外，注册制改革还对涨跌幅限制、停牌制度等方面做了优化，我们就不详细说了。

最后总结下今天的内容：

好了，

就说到这吧。

关键词： 信息披露 价值判断 证明自己