大家好我是谈投资品价值，22年基金四季报目前已经全部披露完毕。阅读基金定期报告对于我们普通投资者来说是了解基金产品的最好窗口，也是投资基金中的必修课。读完四季报给我的感觉是大多数基金经理对于23年一季度偏积极乐观，在解读基金四季报前我先谈谈我对一季度的判断。国内经济触底向上重点聚焦稳增长，国外通胀有所缓和并且美国加息放缓，持仓方面保持金融基本盘（银行保险）看好大消费（食品饮料家电汽车）医药（医疗器械创新药）估值回归，新能源还是主线但是热度会有所降低。个人见解仅供参考，下面我选取了多个比较热门的基金经理和我去年调研过的基金经理作为基金四季报案例，看看基金经理们对于一季度有什么观点。

易方达蓝筹精选混合(005827) 张坤 去年业绩-16.03% 近1月反弹7.12% 近3月回血44.83%这回血速度确实厉害。

前十大持仓变化四季度增持了五粮液50万股 药明生物180万股 其他保持不变。

【资料图】

张坤在报表中表示：四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，增加了医药等行业的配置，降低了消费等行业的配置。展望未来，随着新冠病毒回归乙类传染病管理，疫情防控对于经济的影响程 度将大幅降低；地产行业经过了 2022 年销售的下滑后，销量与行业长期可持续 销量的差距得以缩小，并且相关政策也有望避免地产行业过快下滑引发的系统性 风险；中央经济工作会议直接回应了市场的担忧，提振了市场的信心。我们认为， 相比 2022 年，这三个方面的宏观风险因素在 2023 年都得到了相当的改观，这也 为我们自下而上选择优质公司提供了更加平稳的环境。此外，我们认为不少优质 企业的内在价值在 2022 年有了一定幅度的提升，但股票价格却有所下跌，这种 价值和价格的反向运动为长期投资者提供了更好的赔率。

中欧医疗健康混合A(003095) 葛兰 去年业绩-23.29% 近1月反弹6.25% 近3月13.75%。

前十大持仓变化四季度减持爱尔眼科518万股 泰格医药6万股 凯莱英23万股

增持药明康德75万股 恒瑞医药476万股 同仁堂22万股 片仔癀78万股 其他保持不变。

葛兰在报表中表示：长期看好的核心创新药、创新器械，创新产业链，医疗服务、 消费性医疗以及在疫情扰动背景下业绩兑现度较高的公司等方向进行了着重布局。医药 行业仍保持了较强的韧性，我们认为优秀公司的长期增长驱动因素并未出现重大变化。 展望23年1季度，随着疫情对于行业的扰动逐步减弱，相关公司将会回到长期增长 的趋势中。医药行业的长期增长逻辑没有发生根本性的变化。创新依然是行业成长的最 为重要的驱动力。经过多年的洗礼，国内创新企业整体研发管线布局更加理性，资源向 差异化方向倾斜，甚至有全球竞争力的创新品种诞生，国内多家企业将不同阶段创新药 的部分权益授权给海外企业，也在一定程度上体现了国内企业创新的价值。 目前，依然有大量临床需求未得到充分满足，创新药及器械都有着广阔的成长空间。 与此同时，国内的创新药服务企业也逐步形成了有全球竞争力的产业集群，在部分细分 领域达到了全球领先的水平，此外，我们认为相关服务商的竞争力更多的体现在平台的 技术和管理能力，龙头企业的市占率大概率仍将持续提升，保持其较高的景气度。此外， 伴随我国居民人均收入及认知水平快速提升，医疗服务以及消费性医疗的需求仍在快速 增长且未得到充分满足，未来空间依然巨大，这些公司的价值终将有公允的市值体现。 整体而言，短期市场波动难以避免，但中长期而言，我们继续看好医药生物板块的 配置价值，我们也将继续努力为持有人创造长期投资回报。

兴全合润混合(LOF)(163406) 谢治宇 去年业绩-26.93% 近1月反弹6.31% 近3月14.18%。

前十大持仓变化四季度减持海尔智家1075万股 立讯精密419万股 芒果超媒714万股 梅花生物1218万股

增持三安光电735万股 韵达股份912万股 鹏鼎控股38万股 健友股份71万股 万华化学62万股

新进前十普洛药业 深信服跌出前十。

谢治宇在报表中表示：4 季度国内地产销售与投资仍疲弱，靠基建投资托底，制造业投资有转弱迹象。居民收入预 期转弱制约消费回暖。随着地产各种刺激政策陆续推出，效果体现还需时间。接近年底境内防疫 政策进一步优化，随着“乙类乙管”等管控措施落地，预计对经济会产生正面影响，需紧密跟踪 各子领域复苏情况。海外看通胀持续，但美联储加息幅度变小，加息拐点需等待。国际贸易有走 弱迹象，全球海运和国内外贸增速放缓，全年看短期偶发风险和长周期结构性风险叠加的现状未 变化。展望未来我们持续寻找经济中积极向好的因素，挖掘相关机会。4 季度 A 股区间震荡，上 证指数上涨 2.14%。从板块看，地产相关产业链如物业、建材股价表现较好；白酒板块下跌后出 现反弹；而传统能源、新能源车、光伏、半导体等板块股价有所下跌。

富国天惠成长混合A/B(LOF)(前端：161005后端：161006) 朱少醒 去年业绩-23.9% 近1月反弹7.39% 近3月15.75%。

前十大持仓变化四季度减持五粮液100万股 宁德时代45万股 宁波银行300万股 迈瑞医疗20万股

增持贵州茅台10万股 药明康德40万股

新进前十：瑞丰新材 东方财富 爱尔眼科 华鲁恒升 退出前十：伊利股份 郑煤机 立讯精密 雅克科技

朱少醒在报表中表示：如果局限于眼前的宏观数据去探讨，当前我们的确很难找出太多积极乐观的 因素，但我们应该看到是积极的因素正在持续显现的进程中。更要重视的是市场 的整体估值处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益 区间。放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出 路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我 们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。我们并不具备精 确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。

西部利得国企红利指数增强C(009439) 盛丰衍 去年业绩6.45% 近1月3.87% 近3月8.09%。

前十大持仓变化四季度增持邮储银行378万股 江苏银行211万股 兴业银行95万股

新进前十：兖矿能源 成都银行 南京银行 厦门象屿 大秦铁路 厦门国贸 山煤国际 退出前十：凤凰传媒 华发股份 建发股份 金钼股份 天健集团 华阳股份 华电国际

盛丰衍在报表中表示：展望 2023 年，影响 A 股的主要有三股力量。 其一是资本市场负债端变化 公募、外资都是主要的资本市场资金来源，影响着市场的波动。其中公募资金随着市场回暖， 持有大票的基金或面临更大的赎回压力，这可能将推动小市值风格继续强势。外资的流入流出受 中美利差影响较大，2022 年这个因素是负面的，而即将来临的 2023 年则要乐观许多。 其二是国内疫情的变化 防疫进入新阶段，曙光在前，但路上不免荆棘。对资本市场负面冲击逐步趋弱，哪怕疫情有 反复和再次感染，资本市场也已获得“抗体”，2022 年 12 月或是最后一次可感知的大盘因疫情 短期承压。疫情事件对 A 股整体可能进入了利空出尽阶段。 其三是经济的结构变化 能源安全，科技自强，内需消费，对外出口，地产托底都是重要的经济议题，而政策节奏上 的轻重缓急对 A 股结构有很大影响。整体来看，A 股权益市场估值已调整至历史较低区域，2022 年以来的负面因素（新冠疫情、 美债利率、俄乌冲突、地产下行）已基本定价，所以看好 2023 权益市场表现，结构上继续维持 2022 年 6 月以来看好小市值的判断。

融通健康产业灵活配置混合A/B(前端：000727后端：000731) 万民远 去年业绩3.76% 近1月7.8% 近3月15.38%。

前十大持仓变化四季度减持健之佳16万股 睿智医药236万股

增持一心堂1221万股 长春高新267万股 普洛药业286万股 老百姓20万股 阳光诺和20万股 康德莱805万股

新进前十：智飞生物 皓元医药 退出前十：百诚医药 东富龙

万民远在报表中表示：受俄乌冲突、全球流动性收紧及国内疫情反复的三大冲击影响，市场对国际形势及国内经济 复苏预期悲观。A 股市场四季度整体弱势震荡，但医药板块经过一年多的持续调整后迎来了超跌 反弹。目前医药板块中以 CXO 为代表的景气赛道股估值大幅调整，同时交易拥挤度大幅缓解，板 块风险释放充分，且产业长期成长逻辑并未破坏，估值匹配的优质医药股迎来真正价值投资机会。 2023 年医药板块在基本面改善和政策边际改善双重驱动下，有望迎来估值提升，乐观看待板块中 长期前景，万亿市场的医药板块细分领域众多，不缺结构性机会。目前基金重点布局创新药及其产业链（受益于未来用药结构优化）、高端器械（受益于进 口替代）、零售药店（受益于行业集中度提升及处方外流）、类消费（受益于消费复苏）及原料 药（受益于成本下降及需求）等资产。

东财品质生活优选混合发起式A(015741) 唐忠 近1月4.84% 近3月32.66%。

前十大持仓变化四季度减持

增持桃李面包9万股 五粮液0.43万股 水井坊0.7万股 中炬高新1.95万股 今世缘1.37万股 伊利股份2.4万股 洋河股份0.31万股

新进前十： 古井贡酒 贵州茅台 泸州老窖 退出前十： 首旅酒店 圣农发展 锦江酒店

唐忠在报表中表示：2022年四季度影响市场的因素或主要来源于两个方面，一个是10月份以白酒板块为 首的大消费行业出现大幅下跌，当时下跌的原因众说纷纭，包括外资大幅流出、场景复 苏或需要等到2023年下半年、以及渠道库存大幅增加且动销不畅等等，市场对于大消费 行业极度悲观。另一个是11月底以广州为首的各个城市陆续放松管控，多地开始恢复堂 食，12月份国家将新冠病毒分类重新进行定义，从乙类甲管变更为乙类乙管，市场对于 后疫情复苏主线的公司给予了高度关注。 根据上述发生的两个现象，本季度产品运作在布局与三季度类似的后疫情复苏主线 基础上，更加着重于选择其中弹性更大的优质企业，于是产品在10月底后配置了更多的 白酒仓位，从自下而上的角度对企业进行合理定价可以为产品的投资决策带来非常大的帮助。

总结：和投资一样关注基金需要长期跟踪通过阅读基金定期报告，才能挖掘出具有独特风格符合自己投资体系的基金经理。正如文章开头所提到的那样，对于23年整体而言资本市场会好于去年，从长期看当前企业估值偏低具有很高的挖掘机会，股价波动只是市场情绪不稳定的表现，没有只涨不跌的股市当然也没有只跌不涨的股市，多关注企业内在价值少关注股价波动，选择远比努力重要。

#2022基金四季报解读# @今日话题@雪球创作者中心@ETF星推官

$西部利得国企红利指数增强C(F009439)$ $融通健康产业混合(F000727)$ $东财品质生活优选混合发起式A(F015741)$

关键词： 基金经理 资本市场