【发现优秀】系列长文，给大家介绍那些关注度、知名度都不高，但业绩却非常优秀的基金经理和他管理的基金。

(资料图片仅供参考)

这些基金经理和TA管理的基金都满足以下条件：

》该基金2018-2022连续5年累计业绩≥101%，即年化收益率大于15%；

》该基金2018-2022年业绩连续5个年度跑赢沪深300指数；

》现任基金经理管理该基金超过5年，确保5年业绩由现任基金经理获得；

》基金经理知名度不高；（主观性比较强，主要从两方面判断：笔者个人认知和基金总管理规模＜100亿）

本文为【发现优秀】系列长文的第三篇，

介绍交银施罗德基金公司基金经理芮晨，和他管理的交银科技创新灵活配置混合A（519767）。

1、该基金成立于2016年5月5日，从成立伊始，芮晨即担任基金经理至今；

2、截至2023年1月20日，该基金近5年累计回报166.83%，年化回报高达21.69%；同期沪深300指数累计回报只有-2.42%。

3、在该基金成立后的6个完整年度中，除2017年外，2018-2022连续5个年度业绩回报跑赢沪深300指数

4、最大回撤优于沪深300指数，持有舒适度较高

在2018、2022两个熊市，基金最大回撤明显小于大盘沪深300指数；而在牛市和震荡市期间，与沪深300指数相若；成立以来最大回撤只有-26.27%，持有舒适度较高。

5、基金换手率

基金成立以来，换手率呈明显上升趋势；说明基金经理的投资风格可能发生明显变化（后面阐述）

6、基金持有人结构变化

2019年中报之后，机构持有人占比逐渐加大；至2022年中报（6月30日）机构持有者占比达到53.89%，首次超过个人持有者。

7、基金规模变化：

基金份额围绕中值（1.5亿）呈波动性变化，动态稳定；总资产随业绩回报的增长而增长。

8、芮晨在管基金规模较小，只有7.44亿元

芮晨曾经长期只管理交银科技创新混合一只基金；直至2022年11月30日，公司为其成立一只新基金交银启衡混合A/C；

芮晨在管理交银科技创新混合的六年中，投资策略和投资风格发生了很大的变化。下面我们几个方面进行分析：

1、行业配置变化：集中到分散

在2020年底之前，基金行业配置主要集中在计算机、电子、机械设备等少数行业，尤其计算机行业一直是第一大行业配置，最高配置高达69.06%。

从2021年中报开始，行业配置开始多样化。2021年年报以来，基金配置行业（申万一级）数量超过10个，前三大行业占比大幅度降低。

第一大行业占比从最高的69.06%，降低到13.16%；前三大行业占比从88.41%，降低到34.16%；

2022中报显示，占比3%以上的（申万）一级行业配置多达14个，而超过10%的只有两个行业，行业配置已经非常分散和均衡。

基金前十大重仓股占比曾经长期在50%以上，直到2021年年报开始重仓股集中度降到50%以下。

3、重仓估值水平：下降趋势

重仓持股市盈率一直稳步下移。（如下图）

平均市盈率，在2020年报之前一直在30-60区间，之后就到了30以下。

在2022年之前，“小盘成长”几乎占了基金的全部，即使偶尔有“大盘成长”加入，也是完全“成长”风格。

2022年一季报开始，市值风格发生了明显的变化，“大盘价值”、“小盘价值”、“大盘成长”占据了主导地位，而“小盘成长”不见了踪影。

芮晨的定期报告，惜墨如金，对投资策略和操作的描述比较少，提供的信息较少。但仍然可以从其寥寥数语中读到其投资风格的变化。

2017年年报，芮晨写道：“本基金过去一直致力选择成长性的股票，从结果来看， 所选择的大多数公司还是表现出较高的成长性，但在当前普遍估值较低的市场环境下 表现不如价值股亮眼。”

2022年11月30日交银基金为芮晨成立了一只新基金“交银启衡混合A/C”。

在此之前的11月11日，可能是为了配合新基发行，交银基金雪球官方账户为芮晨和他管理的交银科技创新A/C基金做了一次宣传。标题是“芮晨：均衡布局，力争风险调整后收益更优”。

文中将芮晨的投资风格做了更详细的官方解读：

根据产业规律和商业模式属性，化繁为简；以防守的姿态，均衡布局成长、周期、消费板块；

关注预期收益率与景气指标动态变化，不断比较性价比，在各个板块寻找低估脉络；

在投资逻辑强确定下，三大板块配置适度偏离，捕捉市场阶段性机会。

（全文完）

（注：1、本文内容只代表本人观点，只能做参考之用，并不构成投资建议，不能作为买卖、认购证券或其它金融工具的推荐或保证。2、欢迎留言批评指正、共同探讨。3、资料及数据来源：Wind金融终端；雪球基金APP；天天基金平台；好买基金平台）【发现系列】

01：《罗世锋的“成长价值”投资，基金连续8年跑赢大盘》（2023/1/18）

02：《肖觅的“低波动权益投资框架”善守能攻，赢大盘从未失手》（2023/1/27）

@雪球创作者中心@今日话题@雪球基金@ETF星推官@交银基金$交银科技创新混合(F519767)$

关键词： 基金经理 科技创新 投资风格