静观其变_全球滚动
2023-01-30 10:12:56 来源：雪球网 小 中
(资料图片)
四季度市场先抑后扬，全季度来看，组合内品种间的风险报酬比也没有特别剧烈地排位变化，加之在长期基本面判断上没有大的调整，所以我们没有进行特别明显的操作， 剔除产品规模变动导致的被动交易外，整体上经历了换手率较低的一个季度。
市场的主要矛盾似乎在于需求侧的预期变化，但我们的关注点却在供给端的竞争格 局。估值，是称重，是穿越周期对长期红利水平进行折现的称重，所以需求的周期性波 动不重要，长期的分红水平才重要。即短期的周期性因素不重要，长期的结构性因素才 重要。最重要的长期结构性因素是行业内的竞争格局，竞争格局的决定因素是企业间竞 争力的差异，而非需求侧的斜率。
对我们来说，市场不能被预测，只能去应对。鉴于组合目前的舒适状态，我们暂且 静观其变。
内容来源：《我的基金四季报》。以上内容仅代表个人观点，不作为投资建议，请大家理性
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