投资进化论之一

(资料图片)

成功的专业投资者素有“学院派”和“草根派”之分，前者名校毕业，从大公募基金或券商研究所入职，研而优则投，一般都是理论功底和专业知识浓厚；后者，股民出身，草根不论手法，江湖有效就行，业绩翻番的速度一点也不亚于“学院派”。

还有一个现象，“草根派”不管后面是否转型价投，大多都是靠短线趋势交易掘得第一桶金，如果过早转型价投，往往更可能向“流量大V”而非投资高手的方向发展。

这个现象验证了一个说法，散户更适合从短线趋势交易起步，投资经验积累到一定程度，再去转型投资价值。

这个说法对不对呢？本文就从方法论进化的角度来探讨一下这个问题。

我将从一本介绍进化论的书《盲眼的钟表匠》开始说起，这本书的作者是生物学家理查德·道金斯，他更有名的作品是《自私的基因》。

这个奇特的书名是出于反驳一个著名的“神创论”观点：

而道金斯从这个说法开始，介绍进化论的基本逻辑，他以《盲眼的钟表匠》为书名，正是想说，生物的进化没有目的，没有远见，没有心智，如果它是一个钟表匠，它一定是个“盲眼的钟表匠”。

事实上，这个星球上最复杂的东西，都是进化而来，都不是主动学习、主动设计出来的。

这些复杂的东西是如何“进化”出来的呢？

书中举了一个很有意思的例子：如果给猴子一台打字机，让它乱敲，理论上，只要时间足够，它也能打出莎士比亚的一行诗句，但概率极低。

比如《哈姆雷特》里的“Methinks it is like a weasel（我觉得像一只黄鼠狼）”，用了23个字母和5个空格，一共28个字符。假如猴子每敲28下算一句，用打字机26个字母键加一个空格键，那么打出这句话的概率就是1/27的28次方，相当于小数点后面40个零。这个数字有多小呢？宇宙诞生到现在的秒数也就是1后面20个零。

如果用一个电脑代表猴子，这台电脑不知道要让它打什么句子，只知道这个句子有28个字符，它正确的概率是多少呢？答案当然也是1/27的28次方。

但如果你设计一个让电脑自我学习的程序，就不一样了，这个程序是这样的：

进化的核心机制有两个：第一个是“复制突变”，突变本身是没有方向的，这也是进化这两个字给人造成的误解，不是进化，而是“突变”，每一次都是随机的，结果有好有坏。

光有“复制突变”，也不足以演变出人类，进化的另一个核心机制是“适者生存”，就是把原版和突变版放在同一环境中，看看谁能活下来。

这个“适者生存”的机制是不是跟市场很像？市场上每一个人都有自己的方法，市场从不判断谁对谁错，而是用淘汰的机制，赚钱的人会复制自己的方法，再不断加钱，亏钱的人要么改变，要么被淘汰。

每一个账户都在“争取”最大的生存概率，这个机制下，能留下来的都是成功的投资者。

所以说，进化是一套完全不同于传统意义上的学习的机制。

如何提高自己的投资水平？正常情况下，你可以找一位投资高手，向他请教投资方法，或者找投资大师的著作，学习模仿他们的方法。

这两种方法都是有目的的学习，但效果未必好——

你可能忽略了投资高手与你在个性、能力甚至价值观上的差异

你可能忽略了投资高手的经验本身可能也在与时俱进

你可能忽略了巴菲特早期控股公司后理解的企业经营管理，对他以后价值判断的巨大影响。大部分人不可能有这一经历

你可能忽略了巴菲特所处的时代的投资机会与现在的差异，忽略了巴菲特的资金来源对他的限制

……

我曾经在某篇文章中说“没有人傻到认为模仿乔丹的打球动作就能进NBA，却有一堆人认为模仿巴菲特的投资方法就能赚到大钱”，事实上，模拟乔丹，你顶多是做不到，但学习另一个人的投资方法，可能会亏得更多。

投资并不像是学校里的语文数学物理化学，并不存在标准的解题过程，那么，它会像前面的“电脑造句”吗？

类似“电脑造句”的活动，需要有两个标准：

当然，与纯粹的生物进化不同，在投资能力的提升过程中，主动学习也是有很大作用的。

投资中，学习的作用主要有两个：

投资方法的突变，大部分都是无意义的，学习大师和高手的经验，可以帮助你建立初代投资模型，实别出更有价值的突变。

在这个阶段，学习独一无二的作用就出来了。

进化与学习都是一个熵减的过程，一个熵减的系统必然需要外界能量的支持，进化靠的是胜者吃掉败者，类似智人吃掉了一切可吃的东西，包括尼安德特人。而学习的能量来自于你主动放弃其他的生存活动，这就需要“书中自有黄金屋”的信念。

当然，从方法论上说，人的进化与量化程序没有本质的区别，投资者觉得自己到了某一个阶段再怎么进化也没有进步了，其根本原因还是迭代的频次太慢了。

进化的三要素“初代模型、突变方向和迭代次数”中，进化的速度与前两者关系较弱，与迭代次数的关系很强，这就解答了开头的问题——为什么民间高手，都是短线出身，偏交易的打法？

草根派完全是在残酷的市场中自生自灭，没有机构的资源，没有经验丰富的前辈的指导，没有团队的帮助，有更大的概率犯错，甚至是致命的错误。

但草根的好处是，没有教科书的教条束缚，想怎么交易，就怎么交易，唯一的结果就看赚不赚钱。

你看，这就是一个进化的过程，先有一个初始投资方法，不断变化后，与前一代比较收益率，实现方法的迭代，最重要的就是迭代的频次。

而短线交易打法最大的好处是，今天买入，明天就知道结果。民间高手只有走短线交易的方法，才能实现自我快速进化，投资方法的周期越短，个人进化的速度也越快。

进化的结果，绝大部分亏钱的散户都退出市场，剩下的都是运气极好的，以及天赋异禀又极度勤奋的短线高手。

相反，价值投资都是长线，方法突变、验证与迭代的频次非常之低，如何解决这个问题呢？

价值投资赚的是公司成长的钱，需要长线持股。

价值投资的买入点要有安全边际，而投资过程中，股价回到其真正价值之上的时间是不确定的，可能第二天就涨了，也有可能要一两年，过程是不确定的，持股需要耐心。

但这并不是一个原则的问题，完全可以通过组合来解决。

假设一种投资方法大部分的机会都会在两年内得到验证（即股价回归价值之上），如果用10只股票做成一个组合，意味着每几个月就可以通过组合收益来验证投资方法的成果，设计“突变”，并进行迭代进化，而不需要等到两年那么久。

所以投资组合不但可以提升安全性，也加快了投资方法验证迭代的频次。

虽然相比短线投资几天就可以进化一次，几个月的时间还是很长，但是价值投资的突变方向不多，对市场环境的适应性比趋势交易更好，并不需要那么快的迭代频次。

先回顾一下本文的核心观点：

1、进化是“积累选择”，无论每一步的改变多么微小，只要有优胜劣汰的机制，积累下去，就会造成惊人的变化；

2、投资能力的学习有目标有方向，投资能力的进化无目标无方向，只在乎结果，靠市场的淘汰机制；

3、人的决策过程大多很主观，随机性强，比量化程序更复杂，更模糊，因此进化过程的可控性很差，会自我怀疑，需要通过学习来提供信念；

4、进化的三要素：初代模型、突变方向和迭代次数。其中，进化的速度与前两者关系较弱，与迭代次数的关系很强，民间高手只有走短线交易的方法，才能实现自我快速进化；

5、价值投资都是长线，方法突变、验证与迭代的频次非常之低，需要通过组合投资来提高迭代频率。

塔勒布曾说，巴菲特的成功不如索罗斯的成功那样可靠。理由是后者拥有200万次有记录的交易，而巴菲特的交易记录太少，很可能只是一个“幸存者偏差”。即，最好的结果是股神巴菲特，大部分模仿者得到的都是较差的结果。

但塔勒布很可能忽略了两种投资体系进化的特点。

比如巴菲特对苹果的投资，是对自己投资体系的一次小小迭代的结果，带来的影响却是巨大的，它看似偶然，实际上是无数次失败的突变的结果。

以索罗斯为代表的趋势投机交易，赚的是其他市场参与者的钱，是一个市场以内的博弈因素，投资者争相进化的结果，造成了市场的不断变化，投资者又要跟着进化。

在本文中，我更多分析了市场环境对投资者进化的影响，但它又是投资者进化的结果，适者的“适”只是暂时的，甚至越来越短，投资者进化的越快，进化带来的利益也就越短。

如何从进化的角度理解和面对风格变化越来越快的市场呢？这将是投资进化论第二篇的内容。

成功者的投资经验是靠不住的

作为段子手的巴菲特，别轻信

多样性的丧失：市场是如何变“疯”的？

关键词： 投资方法 投资高手 价值投资