复盘A股市场，长期看一直存在典型的“高增速高涨幅”的规律，从复盘结果来看，在牛市下，我们不仅仅需要关注高增长个股，我们更需要挖掘时代主线，因为寻找符合时代背景的高增长个股，是扩大超额收益的关键。具体来看，无论市场环境是牛市还是熊市，“高增长高涨幅”的规律均成立，与此同时，业绩增速“前20%组”和“后20%组”在当年涨跌幅中位数差值均在20%附近。但如果引入新变量，也即筛选出契合时代背景（即属于代表性行业）的个股构成“新的组合”。可以发现，无论市场牛或熊，“新的组合”涨幅中位数均较“前20%组”出现明显提升，且牛市下提升幅度更大。

图：“高增长+契合时代背景”往往存在高收益

(相关资料图)

2023年未必有牛市，但是会是一个全力搞经济的一年，这有利于成长类行业。2020年-2022年三年平均增速低于现阶段中国经济潜在增长水平，因此与2020年疫后的“六稳”“六保”均以就业为首不同，2022年底的中央经济工作会议提出的“三稳”，将“稳增长”放在了首位，其目标就是应力促经济重回合理区间（5%）左右。

那么2023年哪些行业的景气度会不错呢？信创板块是可以关注的。

2023年起，新一轮信创将进入放量阶段，在节奏上，参考上一轮信创演绎规律，此轮信创将大致分为预期发酵、政策落地、业绩兑现三个阶段，预计前两个阶段将兑现大部分的投资收益（这也意味着信创的行情其实已经走了一段时间了），因此2023-24将成为对下一轮信创布局乃至于未来三年计算机投资的胜负手。由于这一轮信创将更加市场化，因此应优先选择产品竞争力强、行业竞争格局好、有基本面的龙头厂商。

今年基于信创驱动的国产化仍是计算机板块核心主线，从这个角度看，网络安全行业是受益非常大细分。因此具体到网络安全行业，我觉得行业还是至少有以下几重催化：

第一，新一轮信创将直接带动网络安全软硬件采购，虽然网安的国产化率较高，但参考上一轮信创，在信创推进过程中对防火墙、终端安全、安管平台等采购仍有明显拉动；

其二，政策面持续向好，数据安全及关基保护相关政策今年上半年有望进一步落地，叠加进入十四五第三年，此前相关部门收紧的预算将逐渐释放；

其三，行业竞争格局持续改善，同时去年以来多家网络安全厂商严格控制人员增长，今年网安头部厂商报表质量将普遍改善。

我觉得还是可以关注奇安信等行业龙头的投资机会，奇安信作为国内领先的基于安全大数据、人工智能和安全运营技术的网络安全产品及服务提供商，2022年增速放缓主要因为防控因素的影响，伴随疫情防控政策趋于常态化，预计这一情况有望逐渐改善。从三季报看，数据安全业务增速超45%，实战型态势感知类增速超30%，威胁情报业务增速超150%，工业互联网安全业务增速超130%，云安全业务增速近70%。这样的成长能力，稀缺性已经很足了。

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关键词： 网络安全 时代背景 数据安全