疫情三年，实体经济毫无疑问受到了重创，各行各业不论刚需还是非刚需，不论龙头还是中小企业，或多或少都受到了疫情影响，只是有的多点有的少点，但在这当中，也确实有些行业是逆周期的，不论经济景气与否，他们都活得很滋润，甚至经济越不好他们越滋润。

【资料图】

宠物行业就是里面最典型的一个。

在此我们先参考下隔壁发达国家的情况，下面两图分别是日本和美国近些年宠物市场经济与宏观走势情况。很明显，宏观经济还不错的时候，宠物经济整体增长也还不错，可碰上宏观经济不好的时候，宠物经济就会爆发出惊人的韧性，来个逆势增长。

把目光拉回我们国内，这个现象更奇特，根据美团的数据：2019-2022年，美团上宠物相关的外卖订单年均复合增长率高达145%。2021年全年，用户为宠物点外卖的平均客单价格为118元，远高于给自己点外卖的价格。

大环境越不好，人们对宠物就越好，这是为什么呢？理由太多了，但所长想，可能因为宠物是逆境中少有的可以对我们不离不弃并且还很需要我们的存在，能给予我们力量。

别看国内宠物市场刚刚兴起，但其实国内已经有不少宠物大佬了，只是这些企业的收入来源更多来自海外，它们靠给海外大牌做代工起家，看到国内市场起来又慢慢切入国内做品牌。

多么熟悉的套路……如果行业看得够多不难发现，国内很多霸主都是靠给海外大厂做代工起家的，通过给海外大牌代工积累供应链资源、技术、快速交付高质量产品的反应能力、成本控制能力、规模化量产能力，然后再把这些成熟的能力搬到国内，对还不太成熟的国内市场进行降维打击……

在宠物行业，中宠股份就是这样一家公司。

早在1998年，中宠就开始在宠物食品行业耕耘，核心业务是给海外进行高端零食代工，像美国品谱、Globalinx Pet等知名国际宠物食品品牌都是中宠的核心客户。

下图为2021年公司前五大客户情况，其中最大的客户一正是美国品谱(SPB)，客户二为英国最大的宠物用品和配件制造商和分销商Armitages，客户三为德国头部宠物食品及用品专卖店Fressnapf，客户四是美国知名宠物食品品牌Salix Animal Health LLC（后被客户一并购），客户五是美国主要的宠物零食及宠物用品分销商Globalinx Pet, LLC。

这些优质大客户基本都和中宠有长期稳定的合作关系，有些合作时间甚至超过了10年。

正是因为同这些优质大客户有着长期稳定的合作关系，中宠的业绩尽管短期有反复，但长期一直非常稳定的增长，2013-2021八年间，营收复合增长率高达24.27%，净利润的复合增长率更是跑赢营收达到28%。

目前，公司的产品远销全球60多个国家和地区，而且客户结构呈现出持续改善的趋势，中腰部客户数量不断增加，使得前五大客户的集中度一直在下降。

如果说给海外客户代工提供的是稳定增长，那么在国内创建自主C端品牌就是公司业绩的弹性来源。

近些年，正是看到国内宠物市场的抬头，中宠开始把注意力更多转移至国内，先后通过自主研发、并购代理搭建起了多层次的C端品牌矩阵，较为重要的品牌如下图。

其中，最重要、表现最好的，要属“Wanpy 顽皮”、“Zeal 真致”、“Toptrees 领先”这三个品牌。

在2022年双十一活动中，三大核心品牌表现都非常亮眼，其中：

宠物行业中，市场空间最大的莫过于食品了，毕竟对于绝大多数家庭而言，宠物的最大开销就是吃。

而在宠物食品这块，中宠是绝对的霸主，整体营收最高，行业摸爬滚打时间也最长，给海外大牌代工提供稳定现金流及增长，国内更大的C端市场则可以创造业绩弹性，就近期国内双十一中宠的表现而言，确实可圈可点，可以说，国内发力在即了。

并且，为了更好地赶上国内宠物风口，中宠2019年便设立了产业基金，对有市场、技术优势的项目进行投资。

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$中宠股份(SZ002891)$$佩蒂股份(SZ300673)$$生物股份(SH600201)$

关键词： 宠物食品 宠物行业 复合增长率