$牛二十精选(TIAA026064)$$三足鼎立(TIAA026025)$

上次有读者问我，海外医疗指数的投资价值如何，是不是都和国内医疗一样强...

(相关资料图)

确实，作为全球公认牛股最多的大牛行业之一，只要是带有”医疗“属性的指数，基本都是业绩不俗。

原因也不多说了，医疗行业属于非周期性行业，生老病死，该花都得花，加上人们越来越富裕和长寿，所以医疗板块占GDP的比重长期而言一直是稳定上升的。

据wind数据源显示：

自1995年以来，标普全球1200医疗排在所有行业指数第二名，仅次于同期的标普全球信息技术。

英国自08年以来，标普英国医疗指数涨幅排在第二，仅次于信息技术。

而日本同样也是，日本医疗指数排在第二名，仅次于通信服务。

欧洲医疗指数排在第三名，仅次于可选消费和主要消费。

再从国内来看：

这足以说明，全球主要国家里面，医疗行业的长期表现都是非常优秀的。

而目前国内有基金跟踪的海外医疗指数，主要有这四个：

历史业绩都很牛，近二十年来，全部战胜了同期的标普500指数。

甚至有不少能够打败同期宇宙最强纳斯达克100。

以2000年到2022年为区间统计(2000年牛市高位，所以回测业绩偏低)。

标普生物科技，涨幅5.8倍，指数年化9.1%。

纳斯达克生物技术，涨幅4.5倍，指数年化8.0%。

标普500医疗，涨幅2.8倍，指数年化6.3%。

标普1200全球医疗，涨幅1.9倍，指数年化4.9%。

标普500涨幅1.87倍，指数年化4.9%。

同期收益率：

标普生物科技＞纳斯达克生物技术＞标普500医疗＞标普1200全球医疗

再看风险波动，最大回撤：

同期波动回撤（2016-2022）：标普生物科技＞纳斯达克生物技术＞标普500医疗＞标普1200全球医疗。

标普生物科技虽然历史收益高，但近六年的最大回撤，也高达63.8%。

投100元，最多亏到30几，而且就发生在一年前，是不是有点吓人。

为啥都是医疗，区别会如此巨大呢？

因为编制规则不同，导致了选股策略截然不同。

上图是指数对应跟踪基金的22年四季度最新成分股情况，结合这个来分析一下。

首先说全球医疗1200指数，它的策略，其实就是筛选全球市值最大的100只左右医疗股。

可以说巨头荟萃，由于采用市值加权，市值越大权重越多，所以强者恒强，类似于我们的上证50，成长性偏慢，但稳~

比如指数中有辉瑞，默沙东，强生，默克，礼来这些成分股，都是有百年悠久历史的医药巨头~

其中辉瑞成立于1849年，强生成立于1886年，默克成立于1668年。

这些公司经营了上百年，内部的组织架构，还有盈利模式，都已经很成熟了。

就拿辉瑞说吧，大家也熟悉点，目前辉瑞的(Paxlovid)新冠口服药，单盒价格卖到3000元，毛利率预估在70%以上。

2021年营收800亿美元，市值2500亿美元...

而这些医疗巨头公司的长期ROE也普遍超过20%，盈利能力自然也不用多说。

再看估值的话，截止1月15号，前十大持仓股平均市盈率为25倍，市净率为10倍。

显然它们的风格已经偏成熟后期了，所以“冲劲”也是这几个指数里相对最弱的。

和标普全球医疗不同，它是等权重加权的指数，也就是每个成分股的权重一样，公平公正。

但选股范围局限于标普500里的医疗股 ，所以大部分都是大型医疗公司，有点沪深300等权的意思。

其中就包括了一些像德康、赛默飞这种大型的医疗器械的公司，指数整体也是偏大，偏价值的风格。

它的成分股来自于纳斯达克上市的所有生物医药公司，是市值加权，所以也是强者恒强的策略，但成分股众多，有300多只~

比如安进医药，是纳斯达克上市最大的生物科技股之一，估值22倍，在里边权重就很高，一度接近10%。

这个指数是全市场范围内的医药行业选股，且采取等权重加权，每个成分股定期调整后权重都很小，只有1%左右，因此小公司也分配到了很大的比例。

所以相比传统医药指数，其会更偏向于高成长高估值的迷你医药股。

标普生物技术里边，前十大持仓股只有4只盈利，6只为亏损，平均市盈率为负。

有点像咱们的中证800等权的味道~

我这里再举几个标普生物科技成分股里典型的案例。

一是标普生物技术里的成分股之一：Madrigal Pharmaceuticals

这家公司主要专注于开发小分子癌症药物，从07年至今财报基本都是亏损，至今尚未盈利。

但上个月这家公司的股票却突然一天暴涨了268%。

发生了什么？

因为这家公司上个月宣布其治疗中重症脂肪肝的新药已通过三期临床试验，实验表明可以有效缓解肝炎症状。

2023年极有可能成为美国市场第一个FDA批准的NASH药物。

一旦新药上市，这家公司将成为各大药企争先恐后的并购对象，届时会获得上百亿美元的收入。

而这家公司消息发布之前市值只有10亿美元左右。

再说下标普生物科技的另一个成分股：HORIZON THERAPEUTICS

这家公司主要开发缓解风湿性关节炎症状的药物，在2010年营收只有200万美元，后来研发出新药后，营收飙升到32亿美元，翻了1600倍。

目前这家公司市盈率是44倍，市值252亿美元。

可见，标普生物科技，更多是美国初创型生物技术公司为主，增长潜力巨大，这也是为什么成立以来该指数总体涨幅最高的原因。

但其背后也是暗藏巨大风险的，因为大多公司处于非盈利状态，或者估值很高，所以受利率波动影响非常大。

比如21-22两年，因为美联储大幅加息，成熟的大医药公司因为盈利稳定，估值较低，所以受影响很小，但估值高的小公司却由于加息导致股价暴跌，出现了不少暴跌70%、80%的股票…

因此标普生物科技指数在21年加息这波跌幅也是非常之大，指数一度暴跌63%。

最后我们再来聊聊这几个指数目前的跟踪基金情况。

目前跟踪美国医疗板块的指数基金，主要有

费率都是采取0.8%管理费+0.25%托管费的结构，并且有A类和C类。

看近几年走势，你会发现。

总体上广发全球医疗保健和易方达标普医疗走势比较接近；

而易方达标普生物科技和广发纳斯达克生物科技走势接近。

这也是因为标普1200医疗和标普500医疗这两个指数成分股都是大盘价值医疗股为主；

而广发纳斯达克生物科技和标普生物科技，则相对更偏成长型的医疗股。

如果看好大盘股，价值股，稳健，那么我建议选择标普全球1200医疗或者标普500医疗。

因为其受市场利率影响更小，其中成分股大多都是百年历史的顶级医药巨头，走势更稳，这些公司即便是出现了一些衰退或者极端风险，但抗风险能力依然是极强的，因为人生老病死，都离不开医疗。

举个例子，22年加息潮中，标普500医疗和标普全球医疗这两个指数的表现分别为-3.5%和-6%。

而反观易方达标普生物科技和纳斯达克生物技术，同期跌幅分别为-25.6%和-10.9%。

而如果看好新兴，科技，成长股，技术革命，那么我建议选择纳斯达克生物技术或者标普生物科技。

这些成分股大多是致力于创新药和生命科技的新兴企业，由于人类长远对于健康的不断追求，所以在社会发展的过程中必定会不断地涌出出新的药物，这也给指数带来了巨大的成长空间。

而长期看这两个指数历史业绩优于前两者就是最好的说明。

注意，因为加权方式不同，导致标普生物科技更偏向于小盘股，纳斯达克生物技术则稍偏向于大盘股。

另外一点，选哪个也取决于我们对未来市场利率的预判。

降息趋势的话，代表了高估值的标普生物科技和纳斯达克生物科技大概率表现会更好，因为利率降低后更有利于成长股。

而加息趋势的话，那么就是优先看标普全球1200医疗和标普500医疗了，因为价值股会更抗跌。

今天的内容就大概说这些，如果觉得内容有干货，也欢迎大家关注点赞，思哲会定期分享优质的基金投资相关分析。

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关键词： 纳斯达克 生物技术 生老病死