总结为一句话：大池子里面捞鱼

这两放在一起写的原因是因为医疗领域我也只看好消费属性的医疗。其他的机会也有，但要么在18a要么在美股，且难度较大，不适合一般投资者，这里只讨论A股。

先说医疗，今年我认为医疗没有全面的大行情，不可能再重现从18年开始那种从cxo到创新药到器械全面上涨的行情。说一下原因：1、2018年之前人民币基金从没体验过医药的牛市，而在美国生物医药是最长牛的板块之一，所以那时候资金对生物医药有着无限遐想。2、PD1这个超级大靶点给了想象空间一双能落地的翅膀。

(相关资料图)

今年情况有所不同，原因如下：1、经过几年的泡沫大家终于意识到中美是几乎完全不同的医疗体系，说是相反也不为过。2、中美的资本市场也不一样，很多逻辑到这里不通。

我们顺着这个思路往下，医疗投资大家记住几个关键点也是事实点：

1、按照支付方可以分为医保支出和非医保支出（消费医疗），中国每年医保支出在2.5万亿左右，这里对应着你所知道的所有创新药、仿制药、医疗器械等都在里面，而医保是一个单一的超强买方，所以大家发现连PD1这种理论上千亿的爆品到了中国也只有几百亿，所以在“万物皆可集采“的逻辑下，很多赛道的理论天花板几乎能看到，再加上国人喜欢抄和卷，很多公司上市几乎都打满了预期，没有任何投资价值。

2、医疗这个词跟“科技”一样，是几百个甚至上千个细分赛道拼起来的。一个细分赛道的市场规模也就10-20亿是比较正常的，这意味着虽然现在你别看科创板医疗上市的热闹，很多赛道最多就能支持一家上市公司。

3、基于上面的原因，全球的大市值医疗公司几乎都是靠并购做大的。而我们国家资本市场还不健全，再加上中国的老板一般都有IPO梦不太愿意卖身，所以大家目前都喜欢相互卷。

所以医疗投资最好选择非医保支付、大市场、格局好的赛道。这里我看好轻医美以及跟慢病管理相关的营养食品。

先说轻医美；又可以分为再生、填充、医美设备、减肥等细分赛道。因为医美器械被列为了三类医疗器械，再加上对渠道资源、医生培训等要求比较高，所以给了先发者非常大的优势，爱美客走的比华熙生物好也是这个逻辑，因为注射玻尿酸的嗨体早了华熙好几年拿证，格局和就完全不一样。华熙现在卷到下游的护肤品去了，所以导致销售费用常年下不来。

再细分一点看好再生和减肥；再生就是华东医药的少女针和爱美客的童颜针这种，原理是注射可降解的材料进入皮肤刺激胶原蛋白再生，这个比起填充来讲更安全，所以是未来医美的趋势，目前国内竞争格局很好就三家：华东医药、爱美客、长春圣博玛。明年可能江苏吴中也有一款，这个其实对医生的要求还是蛮高的，所以后来者如果没有很强的渠道资源的话很难打，值得一提的是少女针好像效果要优于童颜针（有女性读者欢迎评论）

减重其实就是GLP这个超级超级大靶点，说是全球万亿赛道也不为过，大家去看看诺和诺德的股价走势就明白了。华东医药的利拉鲁肽仿制药应该今年就能拿到批文，不过大家也别着急着兴奋，现在GLP卷的快不行了，个个都在往BIC地卷，都卷到双靶和三靶了，其实利拉鲁肽就被司美格鲁肽在海外卷了，所以华东医药虽然从适应症审批的角度走在前面，但后面一大堆BIC在未来几年会进入。好在华东医药的渠道能力强，另外从战略布局上也算是和轻医美整个大板块有协同，所以看好股价的催化。此外最值得关注的是信达生物，已经进入了临床三期。爱美客也有布局，不过我个人不太看好。GLP这里不多写了，里面催生的机会还很多，比如多肽类CDMO等，GLP以后可以单独写一篇。

医美未来还有肉毒素、埋线等大赛道大方向，并且一些注射材料又可以和合成生物学联系在一起。目前国内还处于特别早期的阶段，真是一个星辰大海的赛道。

此外，其实大部分疾病都是慢病，比如大家知道的糖尿病、高血压、肾病等等，其实好多疾病的康复主要就是靠院外而不是院内，院外的营养食品补充是非常关键的。而且后疫情时代大家对维生素C等也有了一些消费习惯的养成，所以汤臣倍健这种公司所处的赛道还是极好的。

2023眼科也非常非常看好，但瞄了一眼相关的公司都抢跑了估值太贵，这里不做特别展开了免得误导大家。

创新药或者创新器械一定要说的话那就是关注有出海能力的公司。并且非常看好小核酸药以及ADC，不看好CGT（仅限于23年，长期看好）。

CXO没有大机会，因为很卷很卷，过去两年很多biotech都在抢CXO饭碗了，比如信达生物就独立出了夏尔巴生物专门做CXO，据说订单量还不小，CXO的机会可能在一级市场一些比较有特色的细分CDMO。

说回消费，因为消费不是我主攻的方向，所以简短一点，不过我认为消费的投资者比制造业和医疗有意思多了。整体上我觉得23年宏观经济还是不行，不可能有全面消费复苏，所以我对白酒尤其是二三线白酒持中性偏悲观的态度，消费我会关注一些细分方向，比如：

1、预制菜；看好toB的大于toC的，因为C的能成为爆品的好像就那十几样，可想而知的未来卷死了，且我看一级市场好像都在投C的，预制菜是个大池子，5000亿市场规模龙头不可能才几十亿，看看日本、欧美就知道了，这是食品走向工业化必经之路。

2、新消费品牌；狂飙里面一直都在打强爽的广告哈哈哈，话说强爽这品牌定位真是好，就是估值有点贵。

最后23年祝大家发财

关键词： 华东医药 营养食品 一级市场