段永平：谈商业模式

1、买股票就是买公司，公司最重要是商业模式。

2、长期而言（10年、20年或以上），坚持只投好的商业模式、好的企业文化的公司。大概率上是会有比较好的回报的，而且这种投资方法让人很愉快，不需要整天瞎操心。

(资料图片仅供参考)

3、所谓商业模式好的意思就是：长期能赚很多钱且能持续

4、在巴菲特这里我学到的最重要的东西就是生意模式。以前虽然也知道生意模式重要，但往往是和其他很多重要的东西混在一起看的。当年老巴特别提醒我，应该首先看生意模式，这几年下来慢慢觉得确实应该如此。

5、生意模式就是产生净现金流的模式。好的生意模式就是能长期产生很多净现金流的模式

6、好的商业模式一般都有独特的护城河。好的企业文化（终极表现是有利润之上的追求）一般的企业都做不到这个，这样就可以轻松快速的淘汰95%的企业。避免了会掉坑的地方不就离成功不远了么？往往剩下的就是苹果，腾讯、茅台这些公司。

7、好的商业模式不应该长期获利平平，但短期有可能。好的商业模式的定义包含“未来”获利能力强，而“未来”指的是企业的整个生命周期。

8、一般来说，商业模式经常要看的东西不外是护城河是否长期坚固，长期的毛利率是否合理，长期的净现金流是否满意。

9、所谓好的企业文化大概指的就是“利润之上的追求”，但“利润至上”绝不可能成为好的企业文化。好的企业文化未必能形成好的生意模式。个人觉得好的生意模式是一定要有好的企业文化做支撑的，所以是“必要条件”。但好的企业文化不是拥有好的“生意模式”的充分条件

10、投资人每次做投资决定时，如果想的是10年、20年的事情，最后的结果很难不好，不然就难说了。要找到自己能想清楚10年、20年的公司是非常不容易的，一生有那么10个、8 个机会就非常非常好了

11、好的商业模式，享受公司成长远好过心随股动。

12、没有差异化产品的商业模式，基本不是好的商业模式。好的公司就是能够持续找到用户“差异化”需求的公司

13、差异化是用户需要但其他竞争对手满足不了的某些东西，产品没有差异化，最后看到的就是价格战

14、差异化越小的产品，越容易陷入价格战。价格战会导致大家为了保持份额而降价，所以结果往往是，大家份额不变的情况下价格下来了

15、差异化指的是：产品能满足用户的某个或某些别人满足不了的需求。能够长期维持的差异化就是：护城河。

16、投资就是买未来的现金流（折现），未来现金流（折现）最大的保障就是“商业模式”，商业模式里最强的就是“护城河”。

17、没有护城河的生意模式不是好的生意模式

18、“护城河”是用来判断公司内在价值的一个重要手段（不是唯一的）。企业文化是“护城河”的重要部分。很难想象一个没有很强企业文化的企业，可以有个很宽的“护城河”。

19、好的商业模式一般都有很强大的护城河。护城河不是一成不变的，看懂护城河对投资很重要。企业文化对建立和维护护城河有不可或缺的作用

20、定性比定量分析重要，最重要的是商业模式。商业模式把绝大多数公司都过滤掉了，定量分析的重要性一下子就下降了很多。所以这些年想通了的最重要的一点就是商业模式。这点通了以后，投资确实就变得非常有意思了

关键词： 企业文化 净现金流 不是好的