今年的医疗行业，冰火两重天，部分板块受益于疫情，热火朝天，另一部分板块却比消费还寒冷。

涨的多的，主要是中药、核酸检测、新冠特效药等个股；

(资料图片)

这类板块需要细分：

1）像中药、核酸检测，随着疫情最严重阶段的过去，后面的机会应该不多了；

2）像新冠特效药，虽然炒预期的前半程已经过去，但随着量产落地，炒业绩的下半场还在等着，机会还有。

跌的多的，主要是两类：

1）高景气度的CXO、生命科学上游，主要是被停工停产所拦腰斩断的景气度。

那么，随着复工复产，也将是最快复苏的板块。

这类行业的投资，逻辑类似于新能源车。

2）低景气度的消费医疗、创新药、创新医疗器械，则是受到了政策和疫情的双重暴击。

那么恢复，也就需要更长的时间。

这类行业的投资，逻辑类似于大消费和互联网行业。

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第一条主线

下半场业绩落地明确的新冠特效药

目前国内的新冠特效药已处于上市前的静默期，各项量产工作都已经在有条不紊的展开，就等着最终的审批结果出炉了。

真实生物的阿兹夫定进度最快，该药早期作为抗 HIV 药物于国内获批上市，后来发现其能够通过阻断病毒 RNA 复制来抑制新冠病毒。

由于药物研发时间早，安全性没有问题，只要能够验证对新冠病毒的疗效性，就能获得审批上市，这使其节约了大量的临床试验时间，因此能领跑同行。

在II期临床中，新冠患者口服阿兹夫定在3-4天便可以快速达到核酸转阴，平均用药时间为6-7天，平均出院时间为9天。重症与轻症治疗效果类似，且安全性良好。

君实生物的VV116进度排名第二， 已在5月底完成三期临床试验。

开拓药业的普克鲁胺排名第三，目前还在三期临床试验中，预计也将在三季度完成试验过程。

三家公司的相关概念股在过去的两个多月，股价暴涨暴跌，主要是高预期下的提心吊胆：

1）可以肯定的是，这三款药，至少有一款会在未来的两三个月内获批上市；

2）首先获批上市的，将是业绩增长的最大赢家，必然会诞生一些十倍股，具体可参考过去两年的疫苗和核酸检测龙头；

3）申请被驳回的，则将尘归尘、土归土，因此任何疗效不佳的传言都将引发股价的暴跌。

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第二条主线

高景气度的CXO、生命科学上游

CXO截至目前仍是医疗行业景气度最高的板块，以一季度的扣非净利增速来看：

药明康德同比+106.52%、康龙化成+30.83%、泰格医药+65.31%、凯莱英+275.76%、昭衍新药+66.65%、美迪西+71.82%、阳光诺和+54.97%。

龙头们的业绩数据都相当能打。

生命科学上游主要是为医疗行业和CXO们提供试剂和耗材服务的，属于一荣俱荣的关系。

比如下面几个：

纳微科技：同比+176.56%，提供色谱填料产品；

百普赛斯：同比+33.58%，提供重组蛋白试剂；

药康生物：同比+36.79%，提供实验动物小鼠；

泰坦科技：同比32.29%，试剂电商平台；

阿拉丁：同比+47.54%，试剂电商平台。

这类公司的股价下跌，主要是受到停工停产的影响，属于轻伤。

因此一旦复工复产，景气度很快就将恢复，股价将最先迎来反转机会。

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第三条主线

冬去春来的消费医疗、创新药和器械

消费医疗、创新药和器械在过去的一年多时间里，受到集采政策和疫情的双重暴击，经历了漫长的寒冬，股价普遍在3-5折以下。

1）药店和医疗服务

21 年零售药店处于低增速状态，全行业营收增速只有2%，比全社会的零售行业平均增速还低。

主要原因有两个：

第一是，2020年，疫情第一年很多人大量买药囤货，需求被透支了，基数也被抬高了；

第二是，疫情后期，很多人担心被传染，不愿意去线下买药，需求进一步被压缩。

其它消费医疗服务行业也是类似。

比如眼科的屈光、视光，牙科的正畸、种植、美白，还有整容的、打生长激素的，需求都在下滑。

主要原因是，它们的时效性不强，人际接触有传染风险，所以能不做就暂时不做了。

其次，由于公立医院进行了大规模集采，耗材价格大降，那么民营医院的生意必然也会遭到客户分流。

如果说，药店的属性类似必需消费品，那么消费医疗服务行业就类似可选消费品。

但无论是必需的，还是可选的，在疫情之下，都是失意者。

2）创新药和器械

集采政策对创新药和器械的打击是巨大的，但今年的打击，不仅仅是集采。

疫情影响同样巨大，由于大量的医院资源被转移去提供新冠防控的工作，造成很多非紧迫性的手术和疾病治疗被拖延。

这对相关上游药物、器械板块的打击，不亚于餐饮行业的封控。

举几个例子——

心脏病瓣膜器材：佰仁医疗、乐普医疗、启明医疗、沛嘉医疗、心通医疗，后面几家股价都跌去了80-90%。

骨科器械和机器人：威高医疗、大博医疗、春立医疗、爱康医疗、微创机器人、天智航，后面几家股价都跌去了80-90%。

肿瘤药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、康方生物、荣昌生物，后面几家股价都跌去了80-90%。

以上三个板块，是过去一年里受打击最大的，全行业死伤惨重。

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整体来看，无论是消费医疗还是重病药械，目前普遍都处于估值底部，短线逻辑主要还是复商复市带来的消费回暖。

长期而言，则要看集采常态化之后，消费升级的增长！

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