价值投资，就是赚你认知的钱。认知不到，赚钱是运气，不赚钱是正常。

今年春节晚会，白酒广告刷屏，先后有五粮液、洋河、古井贡、舍得、汾酒、习酒、茅台登上春晚广告，去年是拼多多、京东、腾讯的电商居多，因此，出现了两种声音：

【资料图】

一是说白酒到顶峰了，凡是行业集中春晚大肆广告，预示行业发展到了黄周期顶峰，下一步该走下坡路了。

又一说白酒的黄金时期来临，凡业绩优异，有钱的公司才上春晚砸钱，尤其经历去年的口罩年，都不太景气，唯有白酒。

我对白酒的一点认知：

白酒是价值投资最优质的行业，没有之一，白酒以历史悠久、毛利率净利率高、轻资产、投入少，不断涨价、重复消费、成瘾性、社交属性、金属属性、先款后货、无应收，存货越老越值钱等从来不套人，股价屡创新高。

白酒行业竞争充分，高端、中端、低端，政务消费、商务消费、个人消费界限明显，酱香、浓香、清香等香型口味分明，各有所好。

但白酒也是竞争激烈的市场，尤其在同价位、同档次竞争是相当惨烈的，看看春节前超市白酒打折促销就知道了。

白酒具有自己的定价权，随着消费升级不断提价，从来没有白酒降过价，以前很少有人能喝高端酒，现在也逐年摆在老百姓的餐桌上。

白酒具有较深的护城河，其护城河主要是品牌，占领消费者的心智，有人说茅台酒稀缺，产量有限，离开茅台镇无法复制，别人酿不出来茅台酒，中国确实只有一个茅台酒，但还有茅台镇酒，有的酒坊也历经百年，12987工艺，用的是红缨子高粱，距离茅台公司几公里，赤水河的水和微生物一致（当然不包括那些假劣作坊产品），但他就不能卖出3000元一瓶的价格，只能叫茅台镇酒。同样100多元成本为什么差距这么大？就是品牌，品牌是产品尤其是消费品的最大、最宽、最深的护城河。消费品主要靠品牌占领心智，如牛奶就是伊利，火腿就是双汇，安宫牛黄就是同仁堂，其实，别人也能生产，原料工艺也一样，但人们的认知不一样，认为这样的好，就是品牌已经占领心智。

白酒属于死而不僵的行业，看看那些ST的酒业，几年后又复活了，想想你家地方的酒企，再不行也能活下去，舍得的酒买不出去，几年后成了老酒。

品牌是如何建立的？如何占领你的心智的？一方面产品质量过硬，确实好，另一方面就是宣传。春晚是最好的地方。

这些酒企业基本都认识到了品牌的作用，如何在同价位、同裆次提高护城河？提升品牌力？提高竞争优势？必须依靠广告的力量。

因此，今年这些白酒公司春晚广告是对产品品牌的提升，是对护城河的加深加宽。后续必然对公司发展起到积极的贡献，从长期看，占领你的心智，提升在你心中的地位。他不同于科技企业的烧钱，科技企业广告也能占领你的心智，可科技变化太快，几年后新的技术给你颠覆了，他不同于网络电商的烧钱，网络电商也能深入你的心智，几年后也许被其他代替了，原来有某宝，后有某东，拼夕又出，现都被斗音顶了，明天再出来**，只有这些百年不变的，才能不断通过宣传永久占领你的心智。这不是几天、几年能完成的，当人们一说酒，就知道是茅台五粮液，当人们一说中药，就是同仁堂云南白药，这是永久不变的，是几代人传承的。

广告宣传提升白酒品牌力，必然对白酒发展起到促进作用，白酒盈利业绩创出新高是必然的，其内在价值提升也是必然的，至于股价是否创出新高，那是市场先生的情绪。

当然，任何行业也有周期，白酒也有周期，也许今天繁荣的就是阶段小周期顶，但拉长时间看，高端白酒的周期顶还早，随着内在价值的不断增加，价值创出新高是时间问题。

$贵州茅台(SH600519)$$五粮液(SZ000858)$$片仔癀(SH600436)$

关键词： 创出新高 价值投资