(资料图)

昨天有个读者给我留言说：“很久很久没来看了，过来看看，好像涨了不少，没时间补仓可惜了。”我跟他说：“现在也不晚。”他又说：“等年后再来瞅瞅。”当时我心里想这个读者大概率要错过一轮牛市了，很多人可能不解牛市这么短就结束了？

当然不是，我说说我的看法，大多数投资者想得是涨了很多，没有在前期补仓可惜了，如果到年后再来看发现又涨了，他们还会接着后悔没有在年前补仓，这种现象叫做锚定效应，就像一个姑娘相亲的时候发现跟自己相亲的对象质量越来越差，她们就会不断地等待，同时懊悔自己没有跟一开始认识的对象交往。但如果这段时间持续回撤了，他们想得不是补仓，而是“牛市没来吧？还是小仓位投资稳妥。”大家别不信，上证指数3200点的时候市场情绪就是比3000点的时候要乐观，大多数投资者都做不到3000点抄底，他们只会抱怨市场又回撤了，害怕市场回到2800点、2600点。前期投资者表现出来的特点是爱理不理，市场多空存有分歧。

中期特征就是投资者在上一轮熊市中亏损的资金陆续回本，很多投资者想得是保本出，让很多投资者忽略的事实是能回本不是因为自身投资水平高，而是市场行情已经好转一段时间了。但是我们说过牛市不会一蹴而就，存在中期调整现象，少部分一直乐观的投资者会觉得蹲下是为了跳得更高，而很多投资者想得是“过去是震荡市，应该要及时落袋为安。”结果就是涨起来了的时候由于妒忌别人持仓高收益就追涨，但这个阶段的追涨问题并不大，因为还没有到后期，所以很多投资者就会觉得自己真是个投资小天才。这一阶段投资者的仓位依然较低，他们对市场的认知在牛市和震荡市中切换。

等到后期的时候，由于上一阶段追涨总是成功让投资者形成了依赖路径，如果市场中有投资者说现在估值高了，会被很多投资者觉得没有格局，过于保守，后期进入的资金特别多，涨势会强于前两个阶段，这段时间保守的投资者盈利总是少于激进的投资者，所以说它是牛市更被投资者接受，越来越多的投资者开始提升仓位。而牛市后期往往和熊市前期的重合。

整个过程中中投资者小仓位浮盈，大仓位浮亏。也许有读者说：“熊市来了及时止损就好了。”但问题是牛市开始的时候你没有发现，熊市开始的时候你也发现不了。等多数投资者意识到熊市来临，就和牛市一样已经进入中后期了。@雪球创作者中心@ETF星推官@雪球基金

关键词： 这段时间 这一阶段