在经过了4月份蓝筹与成长股比翼双飞的蜜月期之后，5月份两者又快速分道扬镳，以创业板为代表的成长股5月份再度狂飙，单月涨幅达23.97%，迭创新高。而上证指数在5月份一波三折，震荡加大，最终月涨幅只有3.83%。蓝筹股再度出现滞涨和调整势头。

　　蓝筹股相对较低的估值在很大程度上决定了大盘指数大幅下挫的可能性比较小，在没有更多利好出现的情况下，市场维持宽幅震荡的概率较大。创业板指数的震荡同样将会加大。可以说，股市已经逐步进入宽幅震荡期，以时间换空间。基于这一判断，6月份基金投资不应该一味地进攻，而应该注重攻守的平衡，并增强操作的灵活性。

　　权益类基金方面，对于不少投资者钟爱的分级基金B份额，实施波段操作、及时兑现浮盈应该成为两个主要操作策略，主动型基金应该选择那些具有较好的大类资产配置能力的绩优基金经理管理的基金进行投资，以获取超越市场的超额收益。固定收益基金方面应该以收益稳定的打新基金和目前收益较高的分级基金A份额作为主要配置。QDII基金方面，投资港股的主动型基金可以适当配置，另外，美国核心通胀率在上升，看好大宗商品反弹的投资者可以适当配置商品或原油基金。

　　5月回顾：

　　蓝筹滞涨 成长继续狂飙

　　5月份基金收益再现巨大分化。根据天相投顾统计显示，5月900只主动偏股基金平均收益率达到17.7%，远超上证指数，和创业板指数涨幅相关性更大，可见当前基金对成长股的集体超配程度。成长风格基金再度大获其利，多达91只基金单月收益率超过30%，其中富安达优势成长单月涨幅高达45.54%，显示出成长风格基金极强的爆发力。信达消费、建信中小盘、大成小盘和融通领先等基金月度收益也超过40%。

　　重仓金融股的蓝筹风格基金则大多出现滞涨，部分基金甚至出现亏损，如信达澳银配置和富国技术单月跌幅分别达6.62%和5.3%，海富通优势、海富通国策、博时增长贰号、博时增长、易方达资源行业等基金月跌幅也都超过2%。和火热的成长基金相比，蓝筹基金的这种表现显然令人失望。

　　实际上，不仅仅是5月份，今年以来，成长风格基金则不断演绎着赚钱神话，而蓝筹基金都整体表现低迷。

　　对于一名趋势投资者来说，顺势而为似乎是最自然的选择，即在成长股泡沫看不到破灭迹象的情况下，继续买入或持有进攻能力强的成长基金，以分享泡沫带来的快乐。具体品种很容易获得———那些排行榜上收益居前的基金。

　　问题是，从来没有只涨不跌的市场，也没有只涨不跌的股票。越是高度认同的趋势，往往也积聚着风险。特别是对于新入市的投资者，要量力而行。

　　6月权益类基金投资：

　　杠杆基金波段操作

　　在震荡剧烈时，建议重点配置选股选时能力兼备的基金。

　　股市宽幅震荡，基金投资要攻守兼备，增强灵活性。作为进攻端的品种，杠杆基金受到越来越多场内高风险偏好投资者的钟爱，在股市很可能进入宽幅震荡的大格局下，持有杠杆基金的时间不宜过长，往往有了一定收益就应该及时止盈，同时买错了更要及时止损。

　　普通投资者炒股收益赶不上公募基金，这一点在今年这样的大牛市中再一次得到印证。如果是单边上涨市，应该申购选股能力强的基金经理管理的基金，但在目前股市逐步进入高风险区间的情况下，好的基金经理应该具有较强的大类资产配置能力和优秀的选股能力，以期能在震荡市中捕获结构性机会，带来超额回报。

　　哪位基金经理同时是大类资产配置和选股高手？这得用数据说话。根据Wind资讯提供的基金选时选股能力模型，记者筛选出过去3年间选股能力和选时能力均位居前列的10只基金，这些基金的基金经理多未发生变更，投资者可以重点关注。

　　固定收益类基金：

　　主配打新基金及分级A

　　作为攻守平衡中的防守品种，打新基金和估值较低的分级基金A份额是值得重点配置的基金品种，其中6月份将有两批新股发行，其中不乏中国核电这样的超级大盘股，新股的发行上市为打新基金获取了稳定获利之源。

　　对于分级基金A份额，投资者可以在其隐含收益率较高时积极介入，待收益率下降到合理水平时抛售获利，波段操作分级A份额获得的收益很可能超越打新基金。

　　对于作为现金管理工具的货币基金，由于当前银行间市场流动性充裕，资金利率不断下降，造成货币基金收益率大幅跳水，一些货币基金最新七日年化收益率甚至低至2%，在货币基金收益大幅走低的情况下，投资者应该尽可能降低持有比例。

　　QDII基金：

　　港股及大宗商品类可关注

　　当前A股整体估值高企，虽然机会仍然较多，但风险也逐渐加大，风险收益比或许并不再有吸引力，假如上证指数冲破6000点，指数的收益也不过20%多一些，但投资者为了获得这20%的收益，面临的风险却越来越大。在这种情况下，投资者不妨把目光更多地投向海外市场，一方面可以分散单一市场风险，另一方面也可以捕捉更多的潜在机会。

　　受到深港通、中港基金互认等利好，估值较低的香港股市场仍然值得投资者关注，其中又以过往业绩优异的主动型基金为佳，如富国中国中小盘、易方达亚洲精选、华安香港精选等港股基金。

　　除了港股基金，看好大宗商品价格震荡反弹的投资者可以适度布局挂钩大宗商品价格的QDII基金，如净值表现和国际原油期货价格高度相关的国泰商品、信诚商品、诺安油气等油气类基金。

　　朱景锋/制表

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