小猪或将发力 大局保持平稳

　　今年物价将呈温和上涨趋势(市场观察)

　　再过几天，国家统计局将发布5月份居民消费价格指数(即CPI)变动情况。由于目前中国经济正处于筑底回升的关键期，而且又即将步入今年经济运行的“下半场”，因此，5月CPI能否延续前几个月的回升势头自然引起广泛关注。专家表示，猪肉价格上涨、蔬菜价格走低、最低工资标准上调、整体经济平稳、货币政策松紧适度等都将是影响物价走势的重要因素。预计未来几个月，CPI保持温和上涨并实现全年目标将是大概率事件。

　　回升势头仍将延续

　　国家统计局公布的数据显示，从2014年12月至今年4月，我国CPI同比增速分别为1.5%、0.8%、1.4%、1.4%、1.5%，那么5月份的CPI能否延续此前探底回升的态势呢？

　　猪肉价格的表现似乎正在支持这一走势。据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测，与4月16日相比，5月28日，猪后臀尖肉、猪五花肉全国日均价分别上涨4.2%、4.1%。分地区来看，近九成省区市猪肉价格上涨。

　　此前一项使用肉价与CPI历史数据建立模型的研究显示，猪肉价格每出现10个百分点的上涨，CPI就会同向变化0.25%-0.34%。因此该研究认为，如果考虑到肉价上涨具有的滞后效应，猪肉价格对于CPI的贡献，可能呈现“加速”的走势。

　　平安证券宏观分析师魏伟认为，4月份CPI同比回升的同时，环比跌幅已经有所缩窄。近期大部分生鲜食品价格受到气温转暖、供给增加的影响环比继续下滑，但猪肉价格同比和环比均有明显改善，这显示出本轮“猪周期”的底部已经确立。不过，蔬菜价格的季节性下跌也将拉低食品价格。

　　经济企稳确保物价稳定

　　5月份的CPI最终将会给出什么“答案”？在各机构的预测结果中，5月份CPI同比增速最低预测值为1.40%，最高值1.90%。多家机构预计，未来几个月CPI仍将保持温和增长。

　　中国国际经济交流中心研究员张永军在接受本报记者采访时表示，当前我国消费市场的供给和需求持续处于平衡状态，因此未来物价也不会出现大起大落。“从供给上来看，尽管猪肉、果类价格上涨将拉升CPI，但其影响时间将会较短，因为我国食品的进口量也在增多，供应是充足的。就需求端来说，我国一季度GDP实现了7%的增速，二季度寻底时虽然下行压力可能更大一些，但总体平稳，总需求也不会有太大波动。”张永军分析。

　　事实上，就整体而言，正在寻底的中国经济已经闪现出越来越多的企稳苗头。国家统计局数据显示，4月份，我国规模以上工业企业实现利润总额4795亿元，同比增长2.6%，而这一增速的数字在此前的3个月中还是负值。

　　此外，最低工资上调及社保的完善亦被认为是将助推CPI温和回升的一个原因。人社部日前发布的一份公报显示，去年全国共有19个地区调整了最低工资标准，平均调增幅度达14.1%。“工资和物价历来有螺旋式促进的关系，最低工资的上升也可以在一定程度上提高低收入者的消费能力。”张永军说。

　　实现全年目标应无悬念

　　尽管CPI可能仍会在“1”时代徘徊一阵，但在许多市场人士看来，全年实现年初政府工作报告中“居民消费价格涨幅3%左右”的目标显然问题不大。

　　“为了应对下行压力，国家出台了很多稳增长措施，未来也还有不少政策空间。未来，如果发改委批复的诸多项目能够顺利进入建设阶段，特别是货币政策能有进一步的支持措施跟上，引导实际利率再低一些，来降低企业实际的贷款成本，那么整个经济就能获得更明显的支撑。”张永军表示。

　　而央行近日对货币政策的表态无疑为CPI回归“最佳位置”增添了信心。上周五，央行在其发布的《中国金融稳定报告(2015)》中指出，要主动适应经济发展新常态，把转方式调结构放在更加重要位置，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，更加注重松紧适度，适时适度预调微调，促进经济健康发展。

　　关于货币政策的预判，招商证券的观点显然十分具有代表性。其在研报中认为：一方面，通胀的低位运行增加了货币政策的回旋空间；另一方面，降息对降低企业融资成本的作用仍然显著，因此，引导实体经济进一步降低融资成本仍需要利率工具的配合，未来降息降准的可能性仍然存在。本报记者 王俊岭

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