冷眼看财报系列01#加仓加仓，买定离手

首先声明本文只是个人意淫猜测，与公司基本面无关，也未曾与公司进行过相关电话或邮件咨询交流沟通，如有雷同纯属巧合。

近日永和股份公告了控股股东增持计划实施完成的公告，在先前《永和股份的资本扩张史》这篇文章中，我扒过永和上市以来的主要融资过程，并且也摘录了永和老板童总增持的过程。

(资料图片)

而随着永和年报和一季报披露结束，童总就按捺不住那紧张的大手开始在市场扫货购入自家股票。4月26日晚公告披露一季报，27日就真金白银投入3489万增持809,450股，28日再度斥资1827.42万共计加仓443,300股。

自去年7月11日开始公告增持，到今天共计耗资1.55亿元加仓492万股，老板有钱就是任性，增持后意味着公司超过53%的股本已经被彻底锁定不能流通。

按公司最近公布的一季报数据，公司股本270,802,337股。按照3月20日公司定增公告定增35亿元且不超过本次发行前公司总股本的30%即不超过81,240,701股（含本数），发行的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。

这意味着公司定增价格要达到43.08元才能实现35亿元的满额定增，而届时的股价则需要达到53.85元。因为一季报的不理想，公司股价近期是连续回调，打击了颇多投资者的信心。我想着童总可能也实在是看不下去了，所以一季报财报披露敏感期过后就迫不及待地斥巨资加仓了吧。

不过下行趋势下，再多资金下去也只不过是砸起一朵美丽的浪花。

如果未来业绩不能有效改善，那么永和高位推出的定增很可能就彻底黄了，按4月底收盘前二十日价45.68计算公司只能融到大概30亿不到的资金，明显跟计划有出入。而要把股价拉抬到53.85以上维持20天，那么就相当于现价基础上涨30%，臣妾做不到啊！

直接拉股价这个难度目前看确实不小，所以童总目前第一步就是先增持托住股价，不能让它继续下跌了，不然后面再想往上拉难度可就更大了。

有人可能会问童总怎么就无限子弹啊，这方面我猜测他最近加仓的钱大概率是来自于可转债卖出的操作，当前永和转债溢价率17%，对于一个坚信未来股价表现更好的，卖出转债买入正股无可厚非。而且去年童总认购了四个亿的转债，按照近期价格140测算，光转债这部分大概就收益1.6亿，这个数字是不是有点熟悉？对的，跟童总增持的股本总额1.55亿非常接近。在公司定增方案出来之前，我一直都比较倾向于公司不会急于推进可转债强赎的。但是，当公司股价下跌后，反而这个想法有点变化了。前面说了，公司目前迫切的是需要推进定增，要推进35亿定增顺利实施就要把股价拉到53.85以上上涨30%，难！

那么就有可能走第二条备用方案，增加公司总股本，怎么增加？可转债强赎转股，公司目前可转债强赎触发价是43.693元，8亿转债全部转股预计可增加23,809,523股总股本。

如果这么假设，转债转股后总股本增加大概8.8%左右，预计最高总股本不超过294,611,860，那么以不超过公司总股本30%定增，预计定增价格在39.6元，定增基准股票价格49.5元，好像比53.85要容易一些。

不过，因为公司大股东持有53%的股本，这部分其实是没有流动性的，那么意味着短期如果真有2381万股可转债转股进入市场，势必会对正股造成更大的流动性压力，那个时候盘子更大更散，想拉股价就更难了。

所以当下，公司要想顺利完成足额定增，第一步就是稳股价，这个童总已经用真金白银在做了。第二步，想方设法释放利好提升股价，当然最大的利好就是公司业绩的提升，但这个能不能实现，需要时间。最烂一步，在公司实在无能为力推动股价的的时候，下下策就是推动转债强赎增加总股本，不能融到35亿那就融30亿，能多圈点就多圈点。短期公司要想完成强赎，只需把股价43.7以上维持一段时间即可，这个难度是不大的。

基于上述这个思路，这段时间永和转债我是坚决不参与的了，风险点就是要么面对强赎，要么面对未来可能出现的定增上修。

不管是哪条路，永和转债面临的都是溢价率大幅下降，不值当。

至于公司股价未来会怎么走，我真心不知道，前面那篇《可转债那些事——警惕这只可能暴跌的转债》这个预测，也只是基于未来永和转债因为定增溢价率可能大幅下降的事实提出的风险警示。本人是真心没有能力预测到股价近期会回调这么多。关于公司业绩，一季报都是制冷剂的淡季，因此可想而知业绩不会好到哪里去的，永和、三美、巨化三家一季报都出现利润同比大幅下降，这个也在预期之中，况且一季度因为疫情的原因有相当一段时间其实是停摆的。现在市场的分歧，在于未来制冷剂配额分配的问题，同时也在质疑这种是否真的能带来增量利润增长空间。另外也通过几家公司近几年的估值变化，发现都存在一个普遍估值提升的过程，意味着三家公司市值增长并不完全是业绩增长带来的。其实这已经说明制冷剂未来的预期有相当一部分已经price in了，而我们这群持股散户，一心只想着制冷剂必须大幅上涨才对得起股东。可能实业公司经营并不是那么简单，真的真的是我们自己一厢情愿罢了。

02# 重要提示

投资要耐得住寂寞、经得起诱惑、扛得住风险、守得住繁华。

文章仅供学习交流，不代表投资建议和决策，股市有风险、投资需谨慎，据此操作引起的盈亏自负。

$三美股份(SH603379)$ $永和股份(SH605020)$

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