格力电器28日晚间公布了2022年年报，有三个问题引发了投资者的激烈讨论，本文就重点讲讲这三个问题。

分红减少

格力电器2022年年报称，计划每10股分10元，格力的股东们大叫分红太少了，低于预期了。让投资者更加不解的，还带有2022-2024三年分红方案的修改公告，如下图所示。

从上面即将修改的分红方案来看，投资者预期的每年都是每股分3元的情况，可能要变化了，从2022年格力每股4.43元的收益来看，未来每股每年的分红可能会降至2元，或者2.5元。

(资料图片)

这和过去每年每股分3元的情况确实不太一样，因此有投资者不太满意。但是我的看法是，有些投资者过于贪婪，或者对格力基本面的变化没有持续跟踪，大家先来看看下面这张图。

格力电器在年报中披露，由于日常经营需要资金，2022年增加了200多亿的短期借款；由于要购建固定资产等长期资产，增加了200多亿的长期借款。

格力自己能赚钱，也有钱，为什么还要去大量借钱呢？股东完全可以少分一点股息嘛！而且，格力资产负债表的扩张，有息负债的扩张是从2021年就开始的，我之前连续两篇文章说格力电器要开启新一轮的增长的逻辑，就是发现了格力资产负债表开始扩张。

所以，从2023年开始，从格力开始减少分红开始，格力电器的新一轮增长将会逐渐加速。

实际上，格力年报中已经可以看到工业板块2022年营收增长了137%，达到76亿，2023年有望破百亿；绿色能源板块2022年营收增长了61%，达到了47亿，2023年有望继续保持高速增长。

虽然大家吐槽智能装备板块2022年业绩下滑50%，但是智能制造板块是未来的方向，随着劳动力成本的上升，随着市场竞争的加剧，智能制造板块不可能没有市场，只是当前处于业务发展初期，大概率是订单不稳定不连续所致。

另外就是生活电器，小家电这一块，美的的财报说2022年生活家电市场下滑了6.4%，格力的生活电器板块销售额也是下滑了6.4%，说明格力的生活家电并不差，未来随着经济复苏，有望重回增长。

员工大幅减少

我在阅读格力电器年报的时候，发现员工人数只有7.2万左右，印象里前几年还有8万多，将近9万人，人数变动挺大。

我查了一下，2018年和2019年，格力电器的员工人数在8.8万人多一些的水平，到了2020年格力的员工人数减少至8.4万人左右，2021年进一步减少至81884人，2022年大幅减少至72380人。

看完了格力电器的年报，没有看到公司在这方面的解释；我经过思考，认为有两个原因导致格力员工减少：第一个是劳动力成本上升的问题，工资越来越高之后，企业不堪重负，只能减少员工数量，格力在年报中提到了劳动力成本上升的问题（下图）。

第二个，应该就是企业的应对之策，那就是智能化，未来的制造业大概率会进入越来越智能化的阶段，黑灯工厂可能会越来越多。如果企业想要减少员工，而又不太愿意辞掉员工（董明珠很多次说过不会主动裁员），就只能不断培训员工（如下图，格力员工2022年平均参与专项培训10次左右）跟上企业发展节奏，同时减少招聘。

如果智能工厂越来越多，对工人的素质要求就会越来越高，对普通制造业工人的需求就会越来越少。所以，这两个因素可能是格力员工大幅减少的主要原因。

是否空调老大

2021年开始，很多人都在说格力电器不再是空调行业的老大了，现在美的集团才是空调的老大。

格力电器在2021年的年报中称，空调市场占有率是37.4%，位居市场第一名，但美的集团在2021年年报中也说自己是第一名。

到了2022年，格力电器在年报中称，空调的市占率是33.9%，依然是市场第一名；但是美的集团也说自己是第一名。

我仔细地看了一下，格力说自己是空调第一，使用的是“产业在线”的数据，美的说自己第一，使用的是奥维云网的数据，到底哪个更权威呢？这个不重要，我们直接看两家公司披露的数据即可。

2022年，美的暖通空调销售额1506亿，如下图所示；而格力电器2022年暖通空调销售额是1317亿，确实没有美的集团的高。

但是，我们做投资的，本质上是做生意的，如果只看这个数据对比就得出美的是空调老大的话，那就太不谨慎了。

大家仔细去看格力空调的毛利率是31.23%，而美的空调的毛利率是22.84%（上图），差了8个多点的毛利率；那么问题来了，美的的净利润率才几个点呢？

所以，我的结论也很简单，未来继续观察格力空调的销售额，只要和美的的差距不持续地扩大；未来继续观察格力空调的毛利率，只要和美的空调还能维持8-10个点毛利率优势；那么，投资者就根本不用担心美的多卖掉的那200亿空调。

有的人做生意喜欢赚辛苦钱，有的人做生意愿意打造品牌，创造丰厚的超额收益，大家各取所好即可。

核心竞争力增强

格力分红减少，有投资者不满意，也有投资者担心格力股价下跌，我告诉大家，格力电器的投入资本回报率指标在2022年是回升的，如下图。

虽然格力的投入资本回报率指标还没有回到2018-2020年的高位，但是这种回升已经显示出变化的趋势。不过，我认为这轮渠道改革之后，格力的投入资本回报率指标不一定能回到500%那么高，但维持在100-200%之间的概率还是挺高的。

今天就先聊这么多，祝大家劳动节快乐！赞赏，点“在看”，转发分享，都是支持，感谢感谢！【文章仅是个人研究交流使用，并非推荐股票，据此买卖，风险自负！】@今日话题

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