今年中小盘指数的火，可真是绕不开的话题，最近不少公募基金又卷起了国证2000的赛道，又把中小盘指数的关注度带向了新的高度，甚至有不少人猜测接下来量化机构还会围绕中小盘指数、甚至小微盘指数做出新的文章。虽然近两年量化机构花费了大量成本围绕中小盘指数进行策略开发迭代，相关的量化产品层出不穷，从对标中证500动辄30、40超额的指增产品，到后来中证1000指增的陆续封盘，都吸引着投资者的眼球，但火爆的同时也让不少人有点不知所措，很多朋友也会私信风云君，中小盘私募量化基金到底有没有配置价值，现在是上车的好时机吗？

我们知道量化指数增强的收益主要来源于两个部分，一部分是对标指数的β收益，另一部分就是超越指数的α收益。

首先，从β角度来看，经历了过去的几年，目前经济整体在复苏，流动性也比较宽松，从长期来看有利于中小盘风格的发展。另外其实中小盘股票聚集了一大批有特色、聚焦于科技创新的较为优秀的公司，近些年相关政策的频繁出台，都极大地促进和激励了这些企业的发展，随着政策的支持和产业的持续迭代，这些企业的基本面会得到很大改善，具有更高的成长性和盈利性。

(相关资料图)

最后，目前我国中小盘指数估值较低，中证1000指数近十年PE处在15.94%分位，国证2000指数近十年PE处于51.1%分位点，整体看来安全边际较高，并且从历史来看，中小盘指数历史收益较高，尤其近三年小盘指数表现更好。因此当前中小盘指数具有较高的成长空间、较好的安全边际。

另外，我们可以从α部分来看，其实量化的超额与市场流动性、波动性和活跃度有很大关系，通常市场越活跃、波动性越大，越有利于量化策略获取超额收益。随着1000股指期货的推出，还有很多对标小微指数基金的相继发行，为相关指数注入了新的活力，最近中小盘股票被纳入了沪深港通股票标的，这又进一步提高了小盘股票的流动性。我们可以从数据看出，中小盘指数相对于大盘指数具有更强的流动性和灵活性，因此中小盘指数的活力为量化投资提供了丰富的超额来源，是获取超额α的有利战场

虽然很多公募基金开始了对中小盘量化赛道的争夺，但公募基金基本都发行指数基金，虽然也有部分指数增强基金，不过由于受仓位、跟踪误差限制、人力和算力投入等方面的影响，他们的表现相对于私募量化选股、指数增强基金差距较大。风云君选取了市场上近三年收益最好的三只中证1000指数增强公募基金，和两只代表1000指数增强私募基金做个对比，我们可以看到优秀的私募1000指增产品（蓝色、红色线条）获取的超额能力，远领先于同策略的头部公募基金产品。

（数据来源：火富牛）

不少私募管理人很早就开始布局中小盘量化这个赛道了，从开始的中证500，到现在的中证1000，甚至可能以后更加微盘的指数赛道，各家管理人都各显神通，积极迭代，卷人力卷算力迭代以获取更多的超额收益，虽然这几年β+α的双重加持也确实给予了投资者一定的回报也杀出了不少量化机构，但风云君认为无论什么策略，都有其自己的“开花”周期，管理人需要不断精进能力、迭代策略，才能获得长久的发展，而我们能做的就是建立合适的预期，了解背后的逻辑，判断趋势尽量做到模糊的正确。

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