到2023年，困扰中国三年的新冠可以说告一段落了，疫情后的消费、旅游市场恢复速度可以说大大超越了大家的预期。

(资料图)

1月27日，文化和旅游部发布数据显示，2023年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%，所长在三亚做民宿的朋友说，就这一个春节，把疫情三年亏的钱全都赚回来了。

嚯，确实太意外了，本以为即便复苏也是弱复苏，毕竟被折腾了三年，很多人是真没钱了，结果复苏这么强劲，虽然还没有完全恢复到2019年的数据，但照这个趋势应该也快了。

参照隔壁日本的情况，其实旅游也是复苏最快、最好的行业。

日本2021年底彻底放开，到2022年第二季度，单季度国内旅行消费总额达到4.4万亿日元，其中，过夜/当日旅行消费额分别为3.4和1.0万亿日元，恢复至2019年同期的76%和68%，是疫情爆发以来的新高水平，人均旅游消费更是已恢复至疫情前水平。

因此，是时候把国内旅游业重新关注起来了。

在国内旅游业中，目前最好的两种模式，一种是中免、上机这种背靠独特垄断资源躺着赚钱的；另一种就是毫无背景，但靠自己的努力硬生生开辟出一种躺赚模式的。

宋城演艺便是后者中最优秀的代表。

三年疫情，其实让很多旅游公司都倒闭了，一些即便没倒闭的企业，日子也过得非常艰辛，可以说年年巨亏。比如上海机场，2020年亏12亿多、2021年亏17亿多、2022更是巨亏30个亿……

嗨，只能说还好他是底蕴丰厚的上机，不然换家公司三年亏60个亿早就倒闭了……

假设是一个没有追踪过宋城演艺的同学，对其第一反应应该也是过去三年巨亏，即便不巨亏也是小亏，反正赚钱是绝不可能的。

然而，事实却出乎所有人的意料……

2020年、2021年、2022Q3宋城演艺的经营活动现金流净额分别为3.94亿、7.5亿、2.88亿，三年时间全部为正，整个资产负债表的现金储备也是越来越多，有息负债也就两个多亿的长期，和几千万一年内到期的中短期，对比现金储备可以说少得可怜。

三年疫情，宋城只是少赚了很多钱，并没有亏钱（2020年利润显示巨亏其实是受花房科技的长期股权投资影响，实际经营并没亏钱），整个资产负债表也在逐年变得好看，当然啦，2022年现金比2020、2021多这么多，主要是因为公司向大股东转让了珠海和澳洲项目（增加上市公司现金储备，怕疫情持续很久），不过后面时机到了还会装回上市公司。

但从中我们已经完全可以看到宋城的韧性，可以说是典型的给点阳光就灿烂，韧性十足。

虽然三年疫情少赚了很多钱，但扛过了这三年疫情，《价值事务所》认为宋城的发展必定会加速，为啥这么说呢？

因为宋城虽然通过种种努力扛了过来，但其更多的同行却倒在了疫情中。在这三年里，我们可以经常听到文旅项目倒闭的消息，这其实就相当于一次行业的出清，而且还顺带劝退了一大波可能会加剧市场竞争的投机资本。

那自然的，在后疫情时代，毫发无伤的宋城能抢到更多市场份额。

在国内一众旅游演艺公司中，宋城的模式可以说是最好的。

项目爬坡期极短，正常情况下1年即可实现盈亏平衡，2 年盈利，3-4 年回本，成熟期净利率高于 55%。

2013年9月开业的三亚项目，开业首年即实现营收 3357 万，净利率为 37.5%。

第二年收入便达 1.6 亿，净利率迅速攀升至 51.8%。

第三年收入更是蹿到 2.5 亿，同比增长 63.2%，净利率达54.5%。

2018年7月开业的桂林项目，当年即实现盈亏平衡，2019年Q3即贡献净利2000 万。

于2019年6月开业的张家界项目，到2019年Q3就贡献了 1000 万利润。

少数失败的项目由于可以得到政府补贴，且在退出后还能让政府回购土地，试错成本较低。

整体算下来，公司的异地复制能力极强，胜率极高。

那么问题来了，为何会如此呢？

这和生意模式脱不开干系，宋城的生意模式就是，在景区附近建设主题乐园，然后在乐园搞演出，然后收门票钱。

由于乐园在景区附近，天然就可以吸引景区的游客流量，游客转化率会很高，这很容易理解，毕竟游客出都出来了，自然应该把景区附近的全都看看玩玩。

而主题公园和演出又存在一个双向倒流的关系，有人奔着乐园去看演出，也会有人奔着演出顺带在乐园玩。

本来流量就很大，再加上演出非常“震撼”，因此，可以说场场爆满，而且最重要的是，消费者复购率极高！

这里需要额外解释一下，为何消费者会复购，为何宋城的节目每一个都如此震撼。

因为他的所有节目都是精心设计的高度模块化产品，所有节目蓝本都包括历史起源、战争、爱情、离别、今日美好生活五要素，所有节目编制都是5到6幕，所有节目构成一定包括歌舞、杂技、武术、走秀。

正是因为这些节目都模块化，所以可任意组合拼配，如此便可做到一个园区一年四季演出都不重样，如此消费者便能重复消费，而且也正是因为高度模块化，所以可复制性极强，也不依赖于某些著名演员，随便拎个有演出功底的人就能上，人力成本也低很多。

想想看，那些电视剧、电影企业为啥不赚钱，一是难保每部片子都火，二是钱都被著名演员赚走了。

而对于宋城而言，这两个致命缺陷都不存在。

并且，宋城的项目投资成本相比收益是很低的。一方面，由于宋城项目对相应城市宣传、消费拉动、就业拉动作用大，当地政府支持力度极大，往往给予较低的租金优惠等措施；其次，宋城这种演出式乐园，并不需要采购大量昂贵的设备，初始投资往往不足10亿（那些游乐场式乐园投资往往大几十亿，然后设备过几年就成了破铜烂铁），即便投资成本如此低，宋城还探索出了好几种适合自己的扩张模式。

上图是截至2022年Q3，宋城体内在建和已开业的项目情况（共有11个重资产、3个轻资产项目在运营，还有三个重资产、一个轻资产在建），不难发现，宋城的项目运营分三种模式。

其一，重资产型，自投土地、建筑物等，公司100%控股；

其二，半重资产型，往往和其他公司合作（一般都是政府背景企业，如西安千古情），由合资方投资土地、相关建筑配套等，宋城负责设备建设及运营，不过宋城股权占大头，像西安千古情持股 80%，桂林千古情持股 70%，上海千古情持股 88%，九寨千古情持股 60%；

其三，轻资产型，不投入一分钱，向合作方提供品牌授权、规划设计、导演编创、托管运营等服务，一次性拿 2.6 亿-2.7亿的设计策划费用（分 2-3 年确认），后续还可以获得20%的门票收入（持续5-10年）。

之所以宋城在三年疫情期间主营业务还可以做到略微盈利，一方面是抓紧每一个能开业的时间，另一方面就是做了很多轻资产型项目。

看到这里，我们不难发现，对比起同行业的其他企业，宋城的模式可以说是独步天下，属于典型的好生意、好公司、好护城河，躺着赚钱的存在，即便疫情期间，也没有受到什么实质性的影响。

而后疫情时代，竞争对手大量出清，旅游业报复性复苏，公司不出意外将迎来新一轮的黄金发展期。

声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？

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