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看看姜诚和丘栋荣的答案：

姜诚：对于我们股东而言，股票能够给我们带来的现金回报就是股利。这是价值的决定因素，决定了这笔资产本身的生息能力。这种现金流层面的生息能力，还取决于我们的要求收益率。你的要求收益率低，你可以对一只股票或者是一笔资产的估值给得很高；如果你的要求收益率高，你对它的估值要给的就会低。反过来，同样一笔资产、同样一只股票、同样一张债券，它的价格越高，隐含的潜在回报率越低；价格越低，隐含的潜在回报率越高。这就是价值投资的全部。

你看，我这里面没有讲利润增长率，没有讲它的商业模式，没有讲它的竞争优势。商业模式、竞争优势，是我们用来估算一笔资产的长期现金回报的手段，它一定不是目的。所以，我们选什么样的行业、喜欢什么样的商业模式、如何去评估竞争优势，这些都是术的，核心目的就是这个东西值多少钱或者这个价格你愿不愿意买它。

所以，做价值投资的前提，我要先做一个心理测试：如果这不是一家上市公司，买了之后永远都不能卖，这个价格，你愿不愿意买？这个时候，你才会去想它到底值多少钱。衡量是否在做价值投资这条路的标准，并不是，比如说，我是不是做长期的基本面研究？我是不是看中企业的商业模型？我是不是看中企业的竞争优势？这些都是手段，不是评判标准。

丘栋荣：我们可能真的需要回归到一个最原始的投资策略上来。如果没有人接盘，没有新的需求的话怎么办？市场没有充足的流动性怎么办？我们可能要回归到资产本身，回归到我们之前所定义的“原教旨主义”的价值策略上来，没有人接盘，没有人交易，哪怕市场关闭，我们的投资回报可能仍然来自于资产的本身。

我们认为至少需要考虑这么几个方面的因素，前提就是一定要忘记交易对手，只需关注资产本身，不要想象这个资产本身未来会不会有人接盘，会不会有更好的需求，我们不应该考虑这种东西，而是应该关注资产本身。甚至我们连DCF模型也不应该关注太多，我们倒过来应该关注自己，关注投资者本身的投资需求。我们想要获得怎样的投资目标和投资需求，找到相对应的能够满足我们投资目标和投资需求的这样的一个资产，用它的现金流来满足我们的回报，这是一个前提。

我第一反应的是长电，其次是神华

关键词： 投资需求 价值投资 一只股票