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假设國際布伦特油价70美元，中海油实現油价約每桶68美元，天然氣约每立方英热7.08美元。前面帖子計算过，中海油對应的非流动資产平均投資回報率roa约百分之13.9。分別估算一下其各类资产在布伦特油价70美元下roa水平。1，圭亞那项目，已投产的兩个油田總投資约140亿美元，日产量已達到每日38万桶，近期可调整到日产40万桶原油，比原设计产量34万桶提高了百分之16，中海油持股百分之25，桶油成本约21美元，其中折旧摊销约每桶12美元，年利润约59.3亿美元，roa约百分之42。2，巴西里贝拉油田，采用租赁fpso 的輕資产模式，式已投产油田总投资约57亿美元，日产量约22万桶油气当量，中海油持股百分之10，桶油成本约25美元，政府利润油分成百分之41.65，所得税百分之34，年利润约14.8亿美元，roa約百分之26，巴西布齐奧斯油田不再詳細估算，也按roa約百分之26計算。3，深海1号气田，总投資约35亿美元，年产气30亿立方米及部分凝析油，合桶油成本约16美元，实現价格每立方英熱7.08，約合每桶41美元，每桶利潤约18.8美元，年利润约4.45亿美元，roa约百分之12.7。4，渤海油田，屬於中海油低桶油成本优质油田，估計平均roa約百分之16一17左右。前面算过在國際油价70美元時，中海油桶油利润平均约20.5美元，圭亞那项目桶油利潤约42.7美元，圭亚那项目桶油利润约为中海油平均桶油利润2.08倍，但roa數據是3.02倍，這个額外1.45倍差距是圭亞那相同投資規模下日油气产量更大造成的。比如同样6亿桶可釆储量的項目，圭亞那每日产量22万桶，7.5年采完，而中海油南海油田每日产量14万桶，11.7年采完。圭亚那项目投资效率更高，回收期更短。roa水平高，体现了油田高素质，政府低利润分成，低资源税，低所得税等因素。巴西项目也是高素质油田，但高所得税，高政府利润分成，高资源税把roa水平降了下来。中海油国内油气项目虽然通过企业各种努力把桶油成本降到了30美元左右的低水平，但油田素质一般，项目日油气产量较低，使得roa水平一般。中海油深海1号天然气项目roa较低，但因为签的长协价，销售气价比较稳定，而且项目可开釆约30年，对稳定中海油业绩有好处。前面分析过，沙特阿美桶油成本极低，各种税收很高，最终桶油利润和中海油差不多，但沙特阿美油田日产量很高，导致其roa很高。美国页岩油桶油成本不低，但一次投资小，当年产量高，使其在较高油价下实现了高roa水平。而中石油和中石化的油田素质差，桶油成本高，日产量低，項目roa低。以上數據仅供參考。

关键词： 每日产量 设计产量 项目投资