巴菲特曾说，他可以在五分钟内给出一家公司的报价，他是怎么做到的？

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首先，他研究了足够多的公司，对每一个他能弄懂的公司或者感兴趣的公司，他都如数家珍。

其次，他有一个经常被谈起的原则——不懂不投，一旦能坚守这个原则，那投资就从无限的眼花缭乱的股价波动，变成了只对自己能看懂的的企业出价的等待游戏。

那对一家公司自然就可以很快给出报价，要么是不知道价值，不感兴趣，不出价，要么是早已研究明白了这家公司，也在持续关注，知道价值，自然也知道该出什么价。

这个问答中还有一个重要的问题，好的商业模式不是有标准答案的，也就是说不是出现某一种特征就代表这个生意就是好生意，也不是只看某一样的数据就能做出判断的。

最好是用排除法，排除掉所有不好商业模式的特征，比如高杠杆、低利润、产品无差异化等等，直到无法排除，再去研究企业，这样可以节省很多时间，这样虽然可能会少排除掉或者和错过一些企业，但其实犯错的几率更小。

巴菲特问答原文如下：

股东问：

你在年报中说：“如果有人知道有一家像飞安公司这样的好公司，请告诉我，我会很高兴地看一看，并在五分钟或更短的时间内我会给你答复。”

你怎么能做到呢？你从哪里得到信息来做这个决定?你怎么知道这些信息是有效的呢？

巴菲特：

你知道，查理和我几乎对每一家感兴趣的公司都很熟悉。

如果你已经从事商业研究40多年了，就像你每天都在研究棒球运动员一样，过了一段时间，你就会认识所有的球员，这就是五分钟给答案的工作原理。

随着时间的推移，我们在脑海中形成了一系列的筛选标准，我们不认为它们是完美的筛选标准，虽然这些筛选标准偶尔会漏掉一下应该被排除的东西，但它们仍非常高效。

它们的效果就像我们聘请专家花几个月做筛选一样好，所以我们真的可以在五分钟内告诉你我们是否对某件事感兴趣。

我们之前从未拥有过飞安公司的股份，但我们对这家公司至少有20年的观察，你说呢，查理?

芒格：

没错，不过我有个合伙人20年前买了很多，这也很棒。

巴菲特：

几乎任何行业都是如此。一旦我们确定“不懂不投”的原则，我们就不再关心我们难以的理解公司，即使我们可能会在学习的过程中有所收获。

而那些我们能够理解的公司，由于我们已经研究了足够久，我们可能已经学得差不多了，所以我们只需要五分钟就能下判断。

在购买飞安之前，甚至是购买之后，我从来没有踏上过他们的飞机，他们在世界各地有大约40个训练中心，我也从来没有去看过。

我从未去过他们的总部、从来没有看过租约、我们不看物业的名称……我的意思是，我们不做这些事情。

我想说的是：到目前为止，这些从未花费我们一分钱，让我们付出代价的是，我们错误地评估了企业的商业模式。

评估企业的商业模式，是我们无法从尽职调查中学到的东西，虽然我们可以让律师检查所有的事情，但这并不能让我们看清一个生意的好坏。

评估企业的商业模式，我们有自己的筛选标准，不过我们也会犯一些错误。

查理？

芒格：

人们低估了一些简单的伟大想法的重要性，我认为我们的这些筛选标准已经运作得很好，因为它们很简单。

巴菲特：

是的，我想这个房间里的大多数人，如果你们只关注“是什么做成了一笔好生意”，或者“是什么原因导致没有做成一笔好生意”，然后思考一会儿。

你们就可以开发一套筛选标准，让自己在五分钟内，很好地弄清楚做什么是有意义的，做什么是没有意义的。

可能有一些原因，使得我们不能在某个标准上达成一致。

但你通常可以很快判断出喜不喜欢管理层，我们喜欢和那些对自己的事业专注的人，而且这点通常容易发现。

节选自1997年伯克希尔股东大会上午场第32个问题，大唐炼金师翻译于2023年3月4日。

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