说到中泰资管，有两个人是绕不开的，姜诚、田瑀，两人既是师徒，又是搭档。

【资料图】

在国君资管入行的田瑀遇到人生的伯乐——姜诚，此后跟踪他先后入职安信基金、中泰资管。

如今二人在中泰资管分别任职：

姜诚，基金业务部总经理、研究部总经理

田瑀，基金业务部副总经理

在中泰资管这个舞台，两人各自发光，所管理基金业绩表现突出。

Choice统计显示，截至2023年3月3日，姜诚单独出任基金经理所管理的10只（不同份额单独统计，下同）基金最新复权单位净值均创出历史新高。

其中管理年限在3年以上的中泰星元价值精选灵活配置A、中泰玉衡价值优选混合A累计回报分别是156.41%、126.46%，年化回报超20%。

更了不得的是，两只基金在成立后的每个自然年份都是正收益。

图：中泰星元价值精选灵活配置A各年度业绩

注：基金成立时间是2018年12月5日

图：中泰玉衡价值优选混合A各年度业绩

注：基金成立时间是2019年3月20日

反观田瑀，虽单独管理的4只基金最新复权单位净值没有创出新高，但管理期限3年以上的中泰开阳价值优选混合A累计收益是120.54%，年化回报也有25.43%。

数据来源：Choice，截至20230303

各年份业绩，是持续跑赢沪深300指数的。

尤其是在2020年，这样的公募牛年，中泰开阳价值优选混合A的收益率达到64.67%。

对比二人所管理期限超过3年的这三只基金，能够看出田瑀所管理的中泰开阳价值优选混合A波动率更大。

数据来源：Choice，截至20230303，时间区间指2020年1月1日以来（由于3只基金成立时间有先后，因此统一到一个时间起点）

在行业配置和重仓持股方向上，有一定的差别。

田瑀聚焦制造业；交通运输、仓储和邮政业；信息传输、软件和信息技术服务业；水利、环境和公共设施管理业

姜诚则是制造业；批发和零售业；建筑业；金融业。

数据来源：Choice

虽然田瑀师从姜诚，两人都是价值投资的拥趸者，但是由于知识背景、成长经历、性格差异以及对未来不确定性的处理上有区别，因此在持仓的结果，以及持仓的特征差异很大。

正如田瑀在雪球调研中说的，

“我们都是价值风格，这个本身会有相关性，我们都是依据估值水平来做买卖，这个会有一定的相关性。但是选股上我们的差别非常大，不是说由于我们买的东西是一样的所以我们相关性高，而是我们的风格可能是类似的。

从沟通上来讲，我有好的股票会推荐给他，他觉得好的可能也会提两句，交流上是顺畅的，但是我们的选股偏好差异很大。”

姜诚在个股选择上强调三个要素：

长坡、厚雪、慢变。

长坡指行业空间大；厚雪指利润率高。

慢变是指创新要是渐进式的而非颠覆式的。

“雪道不能老有急转弯。你这个雪道很长，雪很厚，但经常有转弯的话，雪球滚得越大越容易翻出去。”

田瑀则是关注企业是否具备宽阔护城河。

这是他寻找投资标的的第一原则。

把投资的视角定位于理解这门生意经，把影响这门生意的细节一层层拆细、摸清楚，才能更准确地衡量企业增长的持续性。

综合来说，我觉得两人风格是殊俗同归，是在价值投资的大树干上，走出各自的特色，而产品业绩是动态的，建议可将两人搭配着投资。

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