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巴菲特的价值投资是在美国实践中总结出来的，具有普适性。但在中国有其自身的特殊性，就是关于国企和民企的问题，这个问题在美国不存在。互联网企业有点特殊，基本与国外接轨，这个不在讨论范围内。

一个好的管理层对企业有多重要，这个毋庸多说，大道也说过他是最看重企业文化的部分。这里说的不针对具体企业，只是大面上泛泛讨论，具体企业还是略微不同的，总有特殊的那一个。

民营企业存在两个最大的问题，接班人问题和大股东监督问题。接班人问题最有代表性是王安电脑。当年如日中天的王安电脑就是因为王安非要传给儿子导致公司分崩离析。现在很多人不知道这个企业，比尔·盖茨曾说：“如果王安电脑公司转型成功，我可能就在某个地方做教师，或者是一位律师，世界上将不会有微软。普通投资者在股市里处于绝对的弱势低位，在企业里也经常会面对大股东傲慢。球里经常看到有大V带头组团给企业提建议，过程很热血，结果往往不尽如人意。那谁不是说过嘛，我就是五年不给你们分红，又能拿我怎么样呢。还有人怒斥只有100股参加股东大会的小股东是何居心。这样的大股东如果有一天战略方向跑偏，是没有人可以约束得了的，呈现出来的结果就是成也萧何败也萧何。

国有企业解决了接班人的问题，能者上做，庸者下，铁打的营盘流水的管理层。对管理层的业绩考核和监督有国资委把关。也存在自身的问题，企业发展好坏跟管理层利益不挂钩，决策时担心国有资产流失，往往趋向于保守，进取心和魄力不够。很多时候就是这样，这个世界上没有完美的模式，只有好处，没有坏处的，最后只是找到最适合你自己的，两害相权取其轻。

我是搞价值投资的，投资的时候要考虑未来五十年甚至上百年的跨度，实际持有未必有那么久。我最后的决定是找到傻子也能经营的企业，用生意模式的强大取代对优秀管理层的依赖，因为漫长的时间里，你持有的企业总能碰到差的管理层，这是必然。

基于此，我持有的企业90%都是国有企业，唯一一个不是的海天味业仓位最低。好的管理者就是自己天天在外游山玩水，企业照旧蒸蒸日上，好的投资者就是自己天天吃喝玩乐，企业发展步步登高。很多时候，结果在你买入企业的那一刻已经注定了，剩下的无非交给时间去慢慢呈现，这就是传说中的无为无不为。普通人只看到企业代码觉得很简单，正如当初很多人认为哥伦布发现新大陆很容易，没有想到投资的主逻辑和买入前的思考权衡这个很不简单，大树很高，没有根深。

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关键词： 国有企业 价值投资 很多时候