近期，产业运营类公司陆续发布财报预告。

1月20日，复星国际在港交所公告，预期2022财政年度净利润将较2021财政年度下降至不高于约20亿元，同比下降不少于约80%。

(资料图片仅供参考)

2月17号，中国光大控股发布公告，预期集团截至2022年12月31日止年度取得净亏损约75.0亿港元至79.0亿港元，而去年同期还是有27.7亿港元盈利，净利润同比下降了好几倍。

3月1日晚间，又一家产业运营公司$联想控股(03396)$发布盈警，受新冠疫情反弹、宏观经济承压及国际货币政策变化等因素影响，资本市场波动加剧，预期集团截至2022年12月31日止年度的归属于公司权益持有人净利润不高于人民币12亿元，同比下降80%。

三家公司在2022年的业绩都遭遇大幅下滑，但笔者觉得这算是利空落地，不用大惊小怪。因为从整个金融市场来看，这都不算业绩爆雷。

纵向来看，受美联储加息、俄乌冲突、疫情反复等系列事件的持续影响，2022年对全球金融市场而言确实是相对较为复杂的一年。美股方面，道指 - 9.4%，标普500 -19.95%，纳斯达克 -33.89%。港股方面，恒指-15.46，恒生科技指数-27.19，A股方面，科创50-31.35，创业板指-29.37。可以明显发现，科技行业跌幅更大。

金融市场的不景气，不可避免的给基金公司和产业运营投资类公司带来了亏损，可市场波动总归是短期的，关键还是要看基本面。

相较而言，笔者觉得有些公司还是具备反转逻辑的。我们以联想控股为例，主要理由有三：

反转是需要契机的，全面注册制改革的正式启动，对于产业孵化和投资业务恰好是一个历史机遇，将会大大提高创投项目的上市率，而且联想控股的创投能力在业内本就领先。

$联泓新科(SZ003022)$、圣湘生物、和铂医药、艾可蓝、天合光能、兰剑智能、燃石医学、开拓药业、天境生物、逸仙电商、先声药业、优刻得、赛伍技术、燕麦科技、国盾量子、wipam、海晨股份、海目星、bighit、wish、中伟股份。

东航物流、康众医疗、凯因科技、Nexlmmune、诺辉健康、科美诊断、Singular、京东物流、每日优鲜、百洋医药、读客文化、澳华内镜、顺丰同城、百心安、康诺亚、叮咚买菜、先声药业、工大高科、万朗磁塑。

莱特光电、瑞科生物、峰岹科技、Anycolor、Lunit、诺思格、盟科药业、巨子生物、亚朵集团、思派健康、微导纳米、柠檬影视、粉笔、汇成股份、思林杰、万朗磁塑、杰华特、凌雄科技、$海光信息(SH688041)$、思特威。

在疫情最艰难的三年依旧保持这样的业绩，本身就说明了联控的实力，在注册制全面启动后，创投项目必然会再上一个台阶。

以盈警发布后的股价来看，股价依然维稳有序上升，截至上午10：00，早盘上涨1.45，说明资本市场对联想控股的信心仍在。

其次，联想控股长期深耕科创领域投资，致力于孵化、投资极具科技创新属性的企业。截至2022年末，累计超95家被投企业入选国家级专精特新“小巨人”企业。全面的注册制度是为了让高质量的公司尽快上市，它不会像以前的审计制度那样造成IPO障碍，科技创新是未来股市的一个长期热点，全面的注册制度必将有利于科技创新领域，科创领域的前途是星辰大海，联想控股科创板块的边际增量是巨大的。联想控股作为创投龙头，有望借全面注册制改革东风，迎来业绩和估值带来的价值重估。

产业运营板块，联想控股配置了较多资源、且已打造形成了一些具有较强竞争优势的主力子公司，包括联想集团、联泓新科、卢森堡银行等业内领先的公司。以联想集团为例，2022/2023财年公司实现业务全面盈利，预计将于2023/2024财年步入业务全面成长及盈利时期。也正因如此，各大投行纷纷看多联想集团，比如日前高盛曾将联想集团2024-2025财年预测上调13%，将目标价从6.19港元上调至7港元，主要是由于毛利率提升，反映了组件成本的降低和公司的产品组合升级。

麦格理发研报指出，预计联想将在收入下滑期间继续控制运营支出并稳定其营业利润率。该行将联想集团评级从“中性”上调至“跑赢大市”，在股价层面也不负众望达到半年新高。

值得一提的是，近期引发全球计算机行业强烈震动的AIGC应用、通用人工智能研发带来的AI服务器和AI云服务业务增长也已呈现爆发态势。而大规模、超深度的人工智能模型需要大量的数据和算力来训练和运行，高性能服务器、由高性能服务器构建的数据中心和云端数据中心必不可少。联想集团在算力方面有着较深的技术积累。此外联想集团还于近期推出了全新的服务器品牌“联想问天”，并发布首款产品——联想问天GB5520 V3服务器，这意味着联想集团普慧算力布局完成关键“落子”。

依托新IT架构，联想集团正迈向“融合化、场景化、订阅化及绿色化”的普慧算力，助力各行业智能化转型。联想集团作为领先的基础算力和人工智能算力提供商，若未来热潮继续，将会带动联想集团业务强势上涨，并也将大概率利好单一大股东联想控股。

以目前的发展状况、结合未来的发展趋势，联想集团等产业运营板块的公司都具备增长持续性，所以联想控股自然也具备高成长持续性。

金融市场有自己的牛熊周期规律，市场下跌的时空已经非常显著，跟历史上所有熊市相比，都已经很充分了，市场不可能永远跌而不涨，也不可能永远涨而不跌的。当前中国宏观经济环境已有明显改善，中国经济的需求侧在各项政策不断优化的背景下开启新一轮加速反弹，全球投行纷纷上调对中国经济增长的预期，海外投资者正持续进入中国。中国资本市场一改2022年的颓势，无论是A股市场还是H股市场，大盘指数还是科技板块，包括境外中资龙头股的市场表现都不俗。在相关政策加速落地的背景下，A\H股的修复行情还将继续，假如牛市到来，拿着一大把优质股权的联想控股年净利极大可能取得新突破。

在全面复盘过往业务、客观审慎评估内外部环境变化的同时，联想控股将如何应对不确定性带来的挑战与机遇？现在来看，联想控股这两年提出的“产业运营+科技创新”的新战略思想，是极具前瞻性的，产业运营作为联想控股的基石，科技创新将成为联想控股的爆发点。黑暗的时刻已经过去，黎明终将到来。

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关键词： 联想集团 科技创新 金融市场