散户投资人刚到股票市场，以为自己是来赚钱的，大概率是来送钱的。

现实的股票市场已经有一些资深的散户投资人，资金规模非常大的机构，股票筹码非常多的大股东，这些都是具备一定经验、资金、筹码优势的对手，刚进股票市场的散户，等于没有装备也没有足够的防御能力，想要赚钱，只能靠随大流、撞大运，这样长期就是风险回归。

价值投资实在是提供了一个散户长期投资不赔钱的方向，因为出发点是先求不败，然后也能取得小胜，透过10年、20年的复利效应，将小胜用等比级数的逻辑变成大胜。当然，其中的专注努力付出不能少，耐心等待的考验也不能说很多人可以通过，但毕竟是一条相对安全的投资路径，坚持几年、十几年，慢慢进步，即使不到大胜，也能不败或是小胜吧？

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如何先求不败呢？长期思维就是不赚短差的思维，赚企业成长、内在赚钱能力带来的回报，例如分红、回购、企业稳健成长也算，这里主要就是买进赚钱能力明确强大的企业，浓缩到两个字就是择优。择优到低买，中间需要耐心等待冷门机会的出现，因为冷门的优秀企业很少见、但冷门的机会才有低买的价格。低买可以发挥比较好的资金效益，同时降低价格风险，也是为了未来可能的套利空间打下良好的成本基础。

价值投资的立足点就是安全边际，买进优秀的企业，而且用打折足够的价格买进，条件可以说是限制严苛，优中选低价，在现实生活中可以说很难找到这样的好事，其实在股票市场也很难找到，但还是找得到，为何？因为不管是散户、机构，都在找寻下一个赚钱的热点，这个时候总会有一些商业周期处于低谷到行业遭到市场的忽略，但市场有时候风险定价是对的，有时候是错的，价值投资的专业就在，找到错的离谱的市场定价，相对优秀的企业价值，取得安全边际，资深投资人要做到相信自己的判断，而且也要能根据企业经营变化，不断修正自己的风险判断。

进阶的投资人跟大多数散户、机构对做的是时间差，也就是市场的情绪是当下，进阶投资人评估可评估、也合理预判未来。市场的热点趋势让人着迷，乘风而起快而且心情好，但价格风险被隐藏在了赚钱的可能性中，大起大落的绩效，长期不赔钱的复利效应是不会出现的。

价值投资的套利，用未来的可评估价值对当前的市场价格做出套利的预判，未来不确定，要在不确定的未来中找到企业可评估价值的确定，这个难度还是很大的，也许不用理解企业的经营细节，但基本的证券分析、商业分析能力还是要不断进化，这个没有捷径，总之要想得更远一点，也不能太远，长期思维要结合投资跟套利，既然套利，买进不卖出就只能寄望于股价持续上涨的幅度达到每年15%以上、或是内在价值增长持续大于股票价格增长的幅度。股票涨多了不卖出，如何降低安全边际降低的风险？如何增加现金储备，继续择优低买的循环？

我自己感觉全球几个主要股票市场的风险波动比过去大了，大A还是波动比较少的，等于是提高风险安全边际，也能取得足够满意的回报，市场波动增加，价值投资反而可以在风险更低的情况下取得长期满意的回报。

海油我持续投资，买进持有了两年，目前内在价值评估20元到25元还是靠谱的，未来价值依然可期，这个就不锦上添花；令我感到惊讶的是，目前11元以上的市场价格，已经有了足够的套利空间，我也开始慢慢卖出一点持仓，当然，这里有我的成本大约降低到5元以下，已经有足够的成本价格套利空间，也有海油仓位占比因为股价持续上涨，已经占比太重的考量，也有海油这两年增加分红，成本得以快速下降的原因；惊讶的背景在于，在如此低风险的高安全边际区间就可以开始套利，股价涨了可以继续慢慢卖一些，股价不涨可以继续拿分红，股价跌了可以慢慢买一些回来、甚至分红再投资增加股份。表面上当然是海油的优秀带来的机会，但机会在这里，能提前把握的投资人不多。

进化的投资体系可以在股票上涨、不涨不跌、下跌的过程中慢慢取得更多的价值、回报、现金优势。在低风险的区域投资，耐心等待、套利，价值投资的低风险满意回报实践，大概是这样的吧？

个人投资思考，非建议，看客海涵

关键词： 价值投资 股票市场 安全边际