1月23日，标普500指数市值超过一半的公司将在未来两周公布财报，包括美国市值第二大公司微软将于周二公布业绩，马斯克的特斯拉和IBM将于周三公布财报，英特尔将于周四公布财报。美国市值最大的公司苹果、谷歌母公司Alphabet将于下周发布财报。

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业绩作为市盈率的分母，自然是众多投资者关注的重要指标，将直接决定美股的走向，尤其是目前美股标普500指数处在震荡区域的上沿，将选择方向：

因为经济衰退就是影响着企业的盈利，尤其是本次经济衰退中的主角，在前几年过度扩产的大型科技股。

最近我们可以看到很多大型科技股都开始了人员优化，包括最近谷歌、微软分别出现了1.2万、1万的人员优化，之前是亚马逊、Facebook等公司。这些都是经济衰退的前兆。

目前针对经济衰退的消息：

（1）大幅超预期下滑的PPI说明通胀比想象中更快的速度下滑，并且经济出现了衰退。以及美国零售销售数据不及预期，说明消费萎缩，这也是通胀大幅下行并且经济衰退的征兆。

（2）但是，由于上个月美国的就业数据意外的出现了让经济软着陆的预期，也就是薪资增速慢于预期，并且就业火爆程度超过预期，这就是软着陆的预期，也就是在压制通胀的同时，保证经济不发生严重的衰退。

市场的预期是今年下半年降息50个基点，今年上半年停止降息，并且经济是软着陆。前者是从市场利率期货博弈得到的预期结果，而后者则是通过美股目前的中等偏上的估值和美国经济的情况，做出的推断。

注意到，大型科技股的财报就是衡量经济衰退严重程度的重要指标。会有两种情况。

如果这些大型科技股的业绩超过预期，那么美股将会继续延续反弹，有可能会反弹到前高附近的位置。其中反弹的主力军将是纳斯达克中的科技股，而道琼斯其中的价值股反弹幅度将会较小。

市场的幻想将会被打破，将重新交易中度衰退的可能性。这将是一个杀业绩的过程，也就是市盈率的分母，盈利开始大幅下降，这一过程不会比2022年上半年的加息杀估值的过程更加轻微，也会像2022年第一季度一样，非常猛烈的下杀。所以这就是美股变盘的一个窗口，市场的波动率将会增大，没有人知道未来会发生什么。

上述因素加上美联储议息会议的决定，将会决定美股第一季度的走势。至于更长远的走势，我们以后再说。

$中概互联网指数ETF-KraneShares(KWEB)$$纳斯达克综合指数(.IXIC)$$标普500指数(.INX)$

关键词： 经济衰退 超过预期 第一季度