一、卡片打洞理论

巴菲特有一个著名的“卡片打洞理论”。他在某商学院演讲时说: “我可以给你一张只有20个打孔位的卡片，你可以打20个孔，代表着你在这一生中所有可以做的投资，从而最终增加你的财富总值。但是一旦打完了卡上所有的孔，你就不能再做任何投资了。

我想，这里的20次，也就是一个说法。其实，它可以是5次，10次或15次。反正就是“相对有限次数”吧。理论的核心，其实是“限制投资次数”。

(资料图片)

巴菲特团队的实际投资行为，和他的理论也高度一致。我们就拿他在中国的投资来说吧。从2002至今的20年内，中国的企业那么多、股市的机会那么多，除了间接持股之外，巴菲特正儿八经的投资就两次，一次是中石油，一次是比亚迪。

首先是中石油。这是巴菲特第一次投资中国企业。他从2002年开始陆续买入约5亿美元的中石油H股，占比1.33%。到2007年共持有5年。后连续7次卖出中石油，5亿美元变成了40亿美元左右，共获利35亿美元，增殖7倍有余。

其次，是比亚迪。据说，比亚迪是芒格发现后推荐给巴菲特的。他在2008年以8港元/股的价格买入了2.25亿股比亚迪 H 股，共耗资18亿港元，持有时间长达14年，截止目前获利超38倍。

这真是“弱水三千，只取一瓢”。要么不出手，出手就是大手笔。而且，两次都是长线持有、获利丰厚的投资。

二、为什么限制投资次数？

开始，我怎么都不明白，巴菲特为什么非要去限制一个人的投资次数呢？一个人抓住的机会不是越多越好吗？

后来，经历多了，我就想明白了。之所以如此，大概还是因为“机会成本”，因为我们自身资源的有限性。

我们的资源是有限的。时间就那么多，这一分钟你做了这个事情，就做不了别的事情；你选择了今年在这个行业、这家企业工作，你就没有了别的可能性。你口袋里的钱就这么多，投资了这个项目，就投资不了别的。所以，你被迫在众多的机会之间做出选择。

那假设你是随机选择的呢？假设你选错了踩雷了呢？假设你没有抓住那些重大机会，总是把资源浪费在很小的机会里呢？结果，全都是不理想的，甚至是悲惨的。只有选对了真正的大机会时，你的生命才能有质的飞跃。

我发现一个秘密，很多穷人之所以赚不了什么钱，并不是因为他们游手好闲，相反，他们大多数都勤劳肯干。问题是，他们所选择的机会，都不是什么大机会。他们一生几乎都在从事低回报的工作，收入仅够维持基本生存。最后，生命都消耗完了，还是所获无多。那些低回报的工作，占用了他们的时间，也消灭了他们翻身逆袭的可能性。

所以，我们做事必须考虑“机会成本”，根本原因是我们自身资源的有限性。既然资源有限，就必须集中起来，押注到那些能改变你命运的大机会上，否则你就会碌碌无为。

但是，人的本能是什么呢？人的本能是见了机会，甭管大小，都想去抓一把。本能意识不到机会成本的存在，更无法在诸多机会之间进行权衡比较。只有我们的理性可以做到。换言之，限制投资次数本身，其实有点反本能。

所以，你只有遵循理性、克制住自己的本能，才能聚焦到重大机会。

三、限制投资机会有什么好处

限制自己的投资次数，到底会有什么好处呢？

第一，能够审慎思考，反复权衡比较。

市场上的机会是太多了，而绝不是太少了。每天都有涨停的股票，到处都是造富神话。这一切都会让我们蠢蠢欲动。

但是，当你给自己设定的投资机会非常有限时，你就会非常慎重，会反复考察，在不同机会之间权衡比较，看它到底值不值得你浪费一个孔。正如巴菲特所说：“你将会真正认真地考虑你的每一次投资，你会被迫三思而后行，所以这样一来你自然会做得好得多。”

同时，你只会关注那些大机会，会自动放弃或忽略无数的小机会。

事实上，一个人、一个家庭真正的财富，仅仅来源于几次重大决策。比如，十年前，一个家庭倾尽积蓄，在北上广深的核心地段买了两三套房，那到现在应该衣食无忧了。

回顾2022年，我做ST板块，我需要出击多少次呢？实际上，我只要做好那么3-4只股票，抓住3-4波大机会，收益率就会非常好看。而事实上，我的主要盈利也来源于此。

第二，防止盲目出击，浪费机会成本。

我的亏损，经常会来源于一些频繁的、盲目的投资。它们所造成的一次次小亏损，让我的收益率大幅下降。

很多貌似机会的机会，却不是真正的机会，它们是一个个实实在在的坑。我辛辛苦苦赚来的钱，就这样被一次次挥霍掉了。反思失败原因在哪里？我想，还是买入之前研究不够、知之不深。

当然，多次盲目出击，也不会总是失败的。有可能会出现这种状况:有时候会小亏一笔，有时候又小赚一笔，盈亏相抵，等于白忙活了一场。最关键的问题是，这浪费了机会成本。

所以，还是应该给“机会”多做减法，而不是做“加法”。

第三，能够耐心等待，心无旁骛，抵制诱惑，不会频繁调仓换股。

当你确信自己抓住的是真正的大机会时，你才能安心守住，才会有足够的耐心，才不会去在意股价暂时的涨跌，不会去眼红别人的收获，也不会选择频繁调仓换股。

能够心无旁骛地守住大机会，这是很不容易的。我记得，董宝珍先生说过，当年贵州茅台跌到低谷之时，很多人就没守住它。为什么呢？当时，外面的市场热火朝天，创业板指数上涨了四倍。大家都追涨去了，谁还会死心去守在处于低谷中的茅台呢？这时就是卖出茅台最多的时刻。从本能上来说，人人都有眼红病。守不住，有时候不是不能承受亏损，是因为眼红别的机会。

所以，在充分选择之后，人生必须辩证看待“取舍”和“得失”，才能守住自己的大机会。有取就有舍，有得就有失，要懂得放弃和割舍。

四、世界级难题: 比较和抉择

有一个词语叫“选择困难症”。世界上最麻烦的，就是在你身边涌现的一堆机会之间进行比较和选择。

我想，那众多的机会有真有伪、有大有小。因而，我的经验就是八个字: 去伪存真、去小取大。

市场上有大量的伪机会。有些伪机会还是刻意人为制造的。比如，有的股票会故意制造利好，来吸引散户跟风。伪机会轻则让你亏钱，重则结束你的投资生涯。

所以，买入标的之前首先要排雷。如果踩雷，尤其是全仓股和重仓股踩雷，那可能会让你万劫不复，一夜回到解放前。比如，最近的专网通讯暴雷事件，让*ST新海产生了连续一字跌停。而突然暴雷的黑天鹅事件，在股市上也是天天都有。所以，投资的第一步也是最重要的一步，一定是排雷。

在去伪存真之后，去小取大也是一个技术活。这里方法很多，需要自己去总结和琢磨。

巴菲特和芒格在股东大会上，曾经讲了一个办法: 把外面众多的机会和手头的股票相比较。一般来说，已经持有的优质标的是千挑万选的结果。比如，可口可乐、喜诗糖果、华盛顿邮报等。如果外面的比手头的更好，当然可以买下来。否则，还不如去加仓手头的股票呢。芒格说，这样就可以排除99%的股票。

总之，对于巴菲特的卡片打洞理论，我的体会就是，一个人如果能够限制投资次数、精选标的，做到去伪存真、去小取大，就会做得更好些。

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关键词： 机会成本 投资机会 去伪存真