$中国平安(SH601318)$$中国太平(00966)$$新华保险(01336)$

(资料图)

（一）

这个世界，很多是价值投资说不清楚的。

我赚钱最猛的，是2006-2007年，我知道，股市的合理估值大概是2000点，但指数，涨到了6000点。但我佩服我自己的是，当时我知道股市极度高估，但因为看过日本台湾等地的股市暴涨图，所以，就大胆持有到5500点以后开始卖。那次刻舟求剑的经历，赚到的钱，比我十年工作收入都多。从此，就爱上了投资。

同样的事情，我后来又经历过不止一次。

（二）

今年以来，我连续写了六篇长文，主题是：20年美国因为疫情的因素大跌，又以为疫情的解决方案，对股市极为有利，因此，股市翻倍了。

因此，保险股平均涨了百分400

因此，保险股纷纷创出了新高

最近，我一直过分的“激动”，是我又刻舟求剑了：

我认为，港股的保险股涨平均涨百分400，应该不在话下。A股也许没涨那么多，但波澜壮阔王者归来也是应该要有的。

有些人说A股总体估值也许已经合理。但A股的特性，就是高估起来，无边无际。（虽然总是会回归）

A股一旦上涨，就是高估：

（三）

上图中，有几个小字：内在价值。A股由于总体估值不低，很容易出现一种情况，一旦上涨，就已经价值回归。之后的，就是趋势的力量了。

我投资的，是具体的行业和股票。我认为，A股的估值分布是极为不平均的，有在天上的，也有在地下的。保险股在股市的配置，银行股偏多，沪深300偏多。保险股的投资标的，要涨得多很多，才算价值回归。

（四）

关于保险股，在我的书，《极简投资:低风险、高收益的菜鸟投资之道》，有专门章节详细谈过了。所以，我不想多谈。这篇文章，就再强调一点：

当行业的内在价值，处于10-15的增长周期，对应的合理估值，是1-1.5EV。而目前，不要说港股，平均不到0.5EV，就是A股，也非常的便宜。大多公司的估值，远在内在价值以下。

这张图，统计到2019年，疫情前，刚好对应的，就在1-1.5EV。

（四）

价值投资的刻舟求剑，担心的是什么？舟已行矣，而剑不行。价值已经变化了，但仍然按照过去的逻辑来做。保险股的价值线变了吗？我认为，没有变：

中国经济，长期趋势，在达到人均GDP1万美元后，还在不断向上。这个大前提下，保险公司的新业务价值，不仅会回到几年前的高点，而且还有翻几倍的空间。因为只有这样，才能够得上世界的平均水平。同时，由于经济向上，因此，十年内，利率依旧会处于较高阶段（可以参考《未来 10 年中国国债收益率中枢在哪里 ——中国经济“新常态”研究序列之一》的这篇研究报告），下面是结论部分：

（五）

未来是不确定的，股市中短期是难以预测的，长期的预测也会偏差

但投资，我们还是需要两个坐标。第一个是价值的，了解价值之锚在哪里，知道价值之锚会如何流动；第二个是股市的特质，我们要熟悉股市的历史，只有更多更好的了解股市的特质，才不会因为股市的极端，没有了道行。

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今年的第七篇文章，全年计划写6-10篇

顺祝大家春节快乐，今年都发大财！狠狠的赚，不仅回本，不仅账户新高，而且赚到激动不已。

关键词： 刻舟求剑 中国经济 价值投资