$北方稀土(SH600111)$

2022年，轻稀土走势并不好，相应地北方稀土股价也是一落千丈。下面以轻稀土主力品种—氧化镨钕来分析具体情况。

(资料图片)

2022 年镨钕氧化物先涨后跌：Q1 受下游补库需求带动，价格由 85.05 万元/吨冲高至 110.5 万元/吨，涨幅 30%；3-4 月由于疫情影响，价格由 110.5 万元/吨回落至 82 万元/吨，随上海疫情逐渐结束，价格反弹至 97 万元/吨；但 Q3-4 终端需求仍然表现不佳，中游去库带动价格下行至 58.25 万元/吨，当前维持 60-70 万元/吨区间。

2022年镨钕氧化物走势差的原因有两方面。一方面是需求不振，另一方面是国内轻稀土指标大幅增长。供需不再紧张，价格当然回落。

镨钕氧化物的下游是钕铁硼，主要用于电机，把电能转化为机械能。

中泰研究所测算，2022年，全球钕铁硼需求25.63万，对比2021年的25.97万，同比下降1.2%。从细分行业来看，主要是二个领域发生了较大的需求萎缩：

a.风电领域

风电对钕铁硼的需求减少了0.7万吨，这是非常大的量。主要原因是技术路线的变化。风机从永磁直驱向半直驱路线进化。

技术上来讲：半直驱就是在风轮机和永磁同步发电机加了齿轮箱，有了这个齿轮箱，转子转速比永磁直驱式的高，这样，可以减少永磁电机转子磁极数，有利于减小发电机的体积和质量，降低风机的吊装难度。

半直驱路线占据了上风，如此风机所需的钕铁硼直线下降。b.传统永磁领域

2022年疫情反复等原因引发宏观经济衰退，传统领域的需求量也在萎缩，减少了1.2万吨。

两个领域加起来减少了1.9万吨，新能源汽车等领域增长的量抵消不了较少的量，于是总需求是下滑的。这从钕铁硼月度产量的图表中也可以看出，2022年同比2021年是下滑的，在下半年尤为明显。

某稀土办，不顾现实，制定的轻稀土指标大幅增长。全国轻稀土的指标从148850吨，增长到190850吨，整整增加了4万多吨。一边喊着不要卖白菜价，一边大幅提升指标，这是怎样的脑回路，无法理解。

结果就是，稀土价格暴跌，从110+万/吨，跌到最低58万/吨。稀土是中国极少数掌握议价权的稀缺矿产，如此贱卖，让人心痛。投资稀土的A股投资者也是亏损巨大。

2023年镨钕氧化物走势如何？关键还是看供需。

中泰证券的测算非常详实。风电和传统领域（表中其他钕铁硼需求量）都已经止跌企稳，新能源汽车在高基数上继续中高速增长。2023年，预计镨钕氧化物的需求从2022年增长到28.52万吨，约增长3万吨。

3万镨钕氧化物=5万吨稀土。

海外缅甸等地恢复稀土供应，23年会比22年多供应1万吨。

总需求增长5万吨，那么要求供需保持紧平衡的情况下，中国稀土指标就不能增长超过4万吨。

如果稀土指标只增长3万吨左右，那么供求关系将变得紧张，价格也有望重新回到22年初的100万+/吨。当然，如果稀土指标超过4万吨，价格就失去涨价 动力。所以，话语权掌握在某稀土办手里，希望他们不要再贱卖稀土了。

因为中国稀土指标增加的99%由北方稀土来供应，那么北方稀土指标的增量就是中国稀土指标的增量。

如果价格重新回到22年初的100万+/吨，再加上量的中速成长（3万吨对应22%增速，4万吨对应30%的增速），那么北方稀土就是量价齐升的局面。同时，价格的上涨也完全覆盖包钢精矿从2.62万到3.53万的增加成本，毛利还会剩下许多。更重要的是，市场有望弱化北方稀土的周期性，突出其成长性。

股价大概率回到21年的高位区间50-60元。

$北方稀土(SH600111)$

关键词： 北方稀土 中国稀土 大幅增长