一直以来，特别是过去三年，持有复星医药的股东们，持股体验真是差到在地球上已找不到词来形容了。能够坚持到现在还继续持有并关注复星医药的股东，对复星医药那绝对是“真爱”了。没有之前文章所说“复星虐我三百遍，我待复星如初恋”的精神，估计是坚持不到现在的了。希望复星医药的业绩以及股价能够对得起复星医药的股东们。复星医药的管理层真得要加把劲了。

(资料图片)

2022年在起起伏伏中落幕，一切均成往事，留待后人评说。就复星医药的业绩来看，个人看法还是维持扣非20%左右的增幅。展望2023年，我认为很多事情已经在起着变化，这些作为小散户要有清醒的认识。只是可惜，在交流中得知有部分投资者已经将大部分仓位或全部“动态清零”了。这不能不说遗憾,很可能倒在了黎明前了。

2023年复星医药的变化在哪？

一是疫苗在香港正式获批。复星医药专门为这个事还发了一个公告。在HK批准为正式药品，意味着可以对很多异地居民接种了。虽然麻烦是麻烦了点，但好歹有机会可以接上。1月8日通关，意味着可以去开始接种了。至于有多少量，这个不好说。可以大概做个数据的推断，就拿大湾区来说吧，广深佛莞珠肇江惠常住人口过1亿，广深佛莞四个发达区域常住人口超6000万。500万人次总有吧，分别占上述区域人口5%、8%。这个量毫无疑问，应该是很轻松能够实现。这还没算长三角区域可能的接种量。按照目前，最低1000/剂来算，收入怎么也有50亿吧？推算下来，对复星有多大贡献，大家可以自行按按计算器吧。这个量真的不容小视。实际的接种量个人觉得会比这个大多了。从有些信息渠道反馈，通关后赴港的人还是不少。另外还有一个关心的问题，到底是阳后多久可以接种，这边专家说法是6个月。但看HK说法是3-6个月，特殊人群28天后。如3-6个月，那么23H1复星医药的半年报数据会给大家带来惊喜。当然，也有人会说有天然疫苗了，是否就不需要接种，这个取决于个人啊。相信“喜洋洋”过的人都会选择接种疫苗。这个就不好展开说了，大家有过亲身实践自然会懂的。

至于疫苗会不会是一次性收入，这个也不好说。只能等待科学的答案。从目前看，估计以后每年都得接种。

唯一遗憾的是，HK只开放了12岁以上人群的接种，希望这个接种年龄能够与HK本地一致，覆盖更多的人群，给大家多一个机会。

本文发表后，受到很多关注，讨论也很激烈。就接种量补充下我的思考、判断逻辑在哪。供大家参阅。

大家都很关心到底接种有多少量。有筒子说这完全是拍脑袋，有几十万的量就谢天谢地了。这个也不好展开讲，只能点到为止。老实说，这不完全是拍大腿的数。接种量会有多少，在我个人看来完全取决于对这个苗的认知。那么哪类群体最容易对这事形成好的认知，形成独立判断，不会被外界影响？显然是受过良好教育的中产阶级及以上的群体。居于这个前提，我拿大湾区的人口数据做个大概推断。理由如下：

1、湾区有庞大的中产阶级，这部分群体受过良好的教育，对事情有独立思考能力、有自身独立判断力，不容易被.…..，这个大家懂的。2、湾区中产阶层富裕程度高，有这个支付能力。在这个几千费用与去年12月带来的体验之间，相信大家愿意支付这个费用。毕竟这个费用占他们的收入比重不高。相比冒风险，支付这么点费用很小的代价。当no choice的时候，最好的那支就是触手可及的那支。现在有了选择，我相信最好的那支就是一定公认的那支。也有筒子说，大湾区90%都是贫困人口。我不知道他怎么得出来的这个结论。有空好好到大湾区去实地看看，不要老在网上放空炮。

3、在大湾区的筒子们都知道，办理港澳通行证很方便，两地同行很便捷。签注就更简单了，机器几分钟就搞定了。来往港澳当天来回一点问题没有。广深珠佛莞半天来回也没啥问题。出行很方便。

4、文里面的5%或8%的人口比例，其实就是为了跟中产人数做一个比对。在大湾区，中产占比远超8%吧。那么庞大的中产人群，这么点比例是有可能实现的。

以上就是我的一个判断。供大家参考。至于有人说的完全是想象，这个观点很难苟同。

二、治疗药物的销售。国内复星医药拿到了阿兹夫定的销售权。这个药物也是引起了广泛的争论。等待后续临床数据的公布吧。至少就个人的理解看，触手可及的那个药物就是最好的。救命要紧，争论留待今后再争吧。相信抢过paxlovid、阿兹夫定的筒子们应该很能够理解这句话的意思，阿兹夫定也是一药难求。从一些渠道反馈看，这个药还是有效果的。这个药物的销售今年应该可以带来比较乐观的增量。具体数据不太好预测，只能等待官方数据。不过从上海、佛山等特大、大城市公布的医院覆盖数据看，这个量还是值得期待的。

三、重要创新药的放量。复星医药这几年相继上市了利妥昔、曲妥珠、马来酸阿伐曲泊帕片、H药以及亦凯达等重磅药。随着疫情的全面放开，这些药物将会继续为复星创造更多价值，特别值得关注的是H药的销售。

创新药物到底能销售有多少，补充下思考的逻辑，具体数据大家自行去推测。大家可以去看看这几个药物国内的销售数据，在考虑下竞品数据，大概就能推测一年可以销售多少。比如汉曲优，国内目前就原研+复宏汉霖的汉曲优，按照类似药或仿制药在原研到期后的市场占比4-5成，那么汉曲优一年20亿是没问题的。其他药物可以借鉴这个逻辑去思考。

至于pd-1，我之所有说复星可能弯道超车是有道理的。复宏汉霖的pd-1不是一个me too甚至me worse的药物。复星也没干投机取巧的事，那是真的在埋头苦干。MSI-H、广泛期小细胞癌都是比较大的细分癌种，且国内均是首家上市这2个治疗症状的药物。所以才敢下这么个判断。

另外就是复宏汉霖的产能上来的还算比较快，目前已经有4.8万L了。产能上逐步有保障。

四是复星医院业务的增长。随着疫情的放开，正常医疗秩序的恢复，将带动医院业务量的回升。这几年复星在医院领域进行了广泛的布局，现在也到了业绩回报时期了吧？往年复星禅诚医院挣的钱都被其他医疗板块的亏损抵消掉了。今年大健康板块业务应该要恢复到正常的轨道上了。

五、医疗器械与诊断板块。这个板块主要看医美、达芬奇机器人以及breas，外加复星推的几款检测仪器。数据不多，也不太好做量的预测。

随着这些业务的落地，业绩的兑现，股价方面可能会创历史新高。个人认为今年的持股体验会稍微好点，因为大家担心的母公司资金链的问题也相应解决了、贱卖股份也停止了、批不批的问题也没必要纠结了。

如果要说还有什么不足的地方，那就是复星医药摊大饼摊得太大了。复星医药应该聚焦、专注于现有业务的经营与整合，持续在现有优势板块或潜力板块上深耕，不断打造核心竞争力。同时，管住手，没有很好的机会时候，不要随意出手收并购，并适当出手部分非核心资产，提升资产运营的效率、降低资产负债率。

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关键词： 复星医药 阿兹夫定 只能等待