提起杜洋，不少人的第一印象是价值型基金经理，管的工银战略转型满仓价值股。

但他2010年加入工银瑞信时看的其实是新能源，现在也是研究部能源设施研究团队负责人。

杜洋的业绩非常好，

(资料图片)

看季度业绩，

杜洋非常稳，季度业绩波动从来没超过3%，即使是3月、10月大跌的时候，基金跌幅也就10%左右，这走势还以为是固收+基金呢。

杜洋是怎么做的呢？

他没有降仓，股票仓位在90%左右。

靠的是重仓价值股，看看杜洋重仓股的涨跌幅就知道了，除了一季度，其他时间平均下来基本不涨不跌。

至于一季度，他当时还重仓一只电子股火炬电子，跌了31%，拖了后腿。

事实上，去年杜洋业绩运行平稳，包括2021年赚了两位数靠的都是及时把仓位转移到了价值股上。

在那之前，杜洋有重仓新能源，这才连续几年业绩排名靠前，杜洋对市场风格的把握能力挺强的。

总的来说，杜洋就是轮动风格，前几年重仓赛道的新能源，2020下半年后往价值股上切。

也正是因为他及时切换到价值股上，所以这一波，他回撤控制的比较好，最大回撤只有14.3%，大幅跑赢沪深300。

不过，2015、2018年杜洋回撤蛮大的，并没有跑赢沪深300。

杜洋的投资理念可以参考这几篇文章：

《工银瑞信杜洋的“跨栏跑” | 追踪中生代》

《工银瑞信杜洋、夏雨联合战队：如何同时实现高收益和低回撤？》

《“均衡者”杜洋的A股攻防战》

（1）杜洋是一名“自上而下”与“自下而上”相结合的基金经理，他的基金在某些时候会做“风格切换”和“行业轮动”。

（2）自上而下的目的是为了了解组合的偏离风险、暴露位置以控制相对收益的回撤；并不是说要靠预测宏观或大盘来获得较大的收益，而是通过跟踪宏观面，让组合的状态不要出现逆风。

（3）要精准判断宏观经济是比较难的，预测未来不如了解当下宏观经济所处在一个什么状态，以及中长期经济会如何演变的大趋势。

（4）自下而上求收益，是指依靠深入研究，选择具有长期增长潜力的公司，长期、重仓、集中持股，分享企业盈利增长带来的投资收益。

（5）持仓最首要的原则就是“让自己能睡得着觉”，为此，杜洋对自己个股的仓位配置列下了明确指标：

a.明确基本面的变化趋势。

b.自己或者信任的研究员研究股票的深度——跟踪研究至少2年以上。

c.公司的估值水位，尤其是动态估值。

d.在基准中的权重有多少。

如果4个条件全部满足，会给予较重的仓位，比如5个点以上。少满足一条便在仓位配置上降一档；如果只满足一个条件的话就会在组合里成为“边缘角色”，即使买只会占很低的仓位。

（6）"市场上肯定有很多机会是你抓不住的，这很正常。我自己也想过，如果一只票估值从10倍涨到20倍，或者盈利翻了一倍，估值也翻了一倍，赚这里面的钱我比较有把握；如果30倍到70倍，可能就超过了我的认知范畴，我挣到了那算是上天的馈赠；但到了70倍到100倍，那就不是我该挣的钱，即使要挣也不是重仓参与。"

股票和基金都有风险，投资需谨慎。本号主要是梳理一些知识点，以及自己投基之路上的感悟，看做个人笔记就好，公开主要是方便自己查询，也希望对他人产生那么一些帮助，不构成任何投资建议，所提的基金、股票也不作任何推荐。

另外，文章观点也只代表写文时的想法，可能对，也可能错，未来还可能改变，欢迎探讨~~

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关键词： 工银瑞信 宏观经济 自下而上