2023年的第一周，A股取得开门红。除了极少数行业表现弱势，久违的普涨行情回来了。相比2022年底，成交量有所放大，人气也有所回升。尽管过程曲折，但不知不觉间，沪深300指数自底部已经反弹了约12.5%（2022.10.31-2023.1.6，Wind），部分基金涨幅更是超过30%。

图1：沪深300指数自底部显著性上涨

(资料图)

当前还能投资主动权益基金吗，什么时候才能加仓呢？我们认为：在市场复苏早期，投资者要能被锚定心理束缚。仔细评估全市场的估值、投资者的整体情绪，用合理的仓位迎接新年行情的机遇与挑战，是当下极为重要的事情。

一、不锚定，敢行动

我们反复强调，基金投资要追求模糊的正确。精准地买在最低点，可行性不大。忽略掉最低点这一天，不要锚定最低点的数值。具有长期配置价值的时间区间，往往比我们想象中要长。市场过去的最低点在当时只是很普通的一个交易日，投资者过度关注，将其赋予特殊的意义，是产生锚定心理的主要原因。

锚定心理作怪，主要是担心市场回调会被套牢。在市场的回暖周期中，投资者越是担心和纠结，错过的市场行情就可能越多。即便回到过去的最低点，也还是会被更低的点位锚定，被未知的潜在下跌所困扰。投资者往往在担忧之中不敢果断重仓出手，甚至不敢小额追加投入。

图2：错过系数12不可再错过系数10

相比过去的市场最低点，次优建仓、追加投资的区间较大，持续的时间也较长。以我们每周五更新的“手抄报”栏目为例，记录的系数12就有7次，10就更多了。没能买在12的区域，买在10的区域长期来看也不错。相较系数12，在系数10的区域并未上涨太多。建仓在系数10之上，总比未来建仓在8、6和4之上要好。

2022年11月以来，尤其是11-12月，A股市场的结构性分化非常明显。过去受损于疫情，复苏预期强烈的行业，短时间内涨幅较大。这类基金有不少都是2021年2月市场风格切换、抱团瓦解之后，表现欠佳的基金。耐心持有相关基金的投资者，在2022年的最后两个月浮亏收敛。从申购数据看，2022年二、三季度青睐此类基金的投资者并不多。

放眼全市场来看，未来受益于经济向上周期的行业、板块会有很多。若市场彻底脱离熊市区间，公募基金又将再次迎来百花齐放的行情。面对这样的机遇，我们不应该遗憾过去错过的行情。立足当下，做好应对未来市场波动的准备，把权益类基金仓位尽快配置到合理的位置才是上策。

二、感悟市场周期

我们在2022年7月推出“手抄报”栏目，目前已更新了27期。立足过去六年多的投资实践，我们深切地感受到拥有价值之锚，才能有对市场的相对高低进行有效判断，才能不被锚定心理束缚。最好的投资机会是系数12的区间，就是经典组合年化收益率的“低不卖”压线区域附近。

如果我们认为是最好的投资机会，那就应该按照自己的风险偏好把权益基金的仓位配置到最大化。在最好的机会之外，仍可以保持次高的权益配置仓位。

对于当前的市场机会识别，每一位投资者都可以按照仓位最高、次高、中高、中等、中低、次低、极低来展开权益与固收类基金的资产配置。心中做好了承担市场波动的准备，在市场波动中能交易自己的计划。基金投资，在市场大多数时间里都可以按下START键，完全不能买权益类基金的行情占比很少。

2023年的基金投资，大家可以在每周五（非交易日除外）关注我们的“手抄报”栏目，及时了解市场估值、投资者情绪以及经典投资组合的投资价值区间变化。当我们能感受市场周期之后，做出逆人性的投资也就不难。

三、做好配置，相伴同行

A股市场波动率整体较大，近年来沪深300指数的年化波动率稳定在20%附近。即便是在全年收涨的2019与2020年，依然有显著的回撤。届时我们还会有中途调整基金投资配置的机会。

如果当前基金投资的权益仓位配置不合理，尽可能让其相对合理化，然后再去把握市场回调的机会，而不是必须等到市场显著回调才来修正合理的仓位。

我们无法精确预测市场下一次大级别回调什么时候出现，也不知道下次回调的具体跌幅及持续时间跨度。A股市场在热度升温之后，正反馈可带来短期的快速上涨。若没有合理的权益类仓位配置，投资者很容易头脑发热，做出不理性的举动，完全没有耐心再去等待市场回调了。让权益类基金仓位合理化，投资者在上涨与下跌的曲折行情中，会有更良好的心态，能思考更为理性的应对策略。

在具体投资工具的选择上，我们认为基金投顾、FOF更适合经验尚浅、精力不足的投资者。单只或若干单只基金投资，需要投资者自己盯紧，做出判断，并在合适的时间进行调仓管理。做好相关的研究工作并不容易，认识自己的局限性，选择适合自己的投资工具，也是化净值曲线为实际所得的重要一步。

2023年的现在，我们身处黎明破晓、春日将至的时刻。做好基金投资配置，我们一路相伴同行，乐观地拥抱市场的机遇与挑战！

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