在2022年交易中，感觉自己提升很大，过去10年中技术面、市场面、基本面的积累在慢慢融合。对我的交易生涯来说，虽然22年的收益率并不算太高，但这一年应该是个转折点。

(资料图)

在我对市场的认知中，我不说投资这词，我只说交易。股票是个特殊的商品，交易才有意义。所谓的价值，在极端情况下是失去其意义的。一个典型的例子就是俄乌危机中，欧美制裁俄罗斯的金融体系，制止你买入，在这种情况下任何的估值体系都失去了意义。所以我只会买A股，美股和港股都不碰，这个是由交易者的结构决定的。

下面具体来说说我这一年的体会，边际的思维方法和贝叶斯决策在交易中的运用：

一、 边际的思维方法：这个方法形成与21年中英科医疗的操作，虽然那只票赚钱了，但那是个不成功的案例，最后靠着对图形的理解和在分析数据过程中体会到的边际思维方法逃过一劫。具体说下我当时的思考过程：

1. 介入原因：

A. 21年夏秋疫情缓解，预判冬季疫情会再起；

B. 欧美的进口量随着疫情的缓解，在夏秋季出现了明显的缩量，已经出现了去库存行为；

C. 股票出现了长时间大幅度的下跌

D. 预判秋冬季会随着新的疫情手套销量出现量价齐升的行情。

2. 调整策略

A. 调整判断的时间点在21年12月底至1月初，当时奥密克戎变种冬季如约来临，病例迅速传播，但是跟踪高频数据手套的价格不涨反跌。

B. 在疫情传播高点的时候，价格不涨。从供需的边际分析，等到传播高峰过去，价格一定还要下降。在情绪高潮期找了个走势上的卖点离场。

二、 贝叶斯决策的运用

1. 这个感悟来自于22年初操作猪股，当时已经意识到能繁的去化，猪周期的反转已经正在进行。在标的的选择上根据二底和三底的混合概率选择唐人神。

后期根据自己总结的这两个方法发现了一系列的机会，有些机会没有抓住，一些机会抓住了。

一、 中国船舶：

1. 中国船舶属于航运后周期，上游是集运，油运，干散，上游的利润程度和换船周期共同决定了船舶的景气度。

2. 中国船舶的业绩弹性取决于船台的拥挤程度，这个又取决于上游产业的爆发周期和利润水平。

3. 从图上看14的价格是中国船舶周期底部的价格，这个是市场长期交易出来的价格，在行业和公司没有大变动时市场交易者认可的价格，那么当4月再次交易到14价格的时候，由于集运的爆发已经让船台拥堵，我们可以根据油运继续爆发的概率来做出未来走势的预测，在多种概率下，14都是相当值得的入手点，因为在油运船需求未爆发前，没有一种概率能让船舶的价格长期在14以下。不过由于仓位原因，没有抓到机会。

4. 从这一点来说，我们还可以对于船舶的未来做一些预测

A. 干散货换船需求接力爆发

B. 干散货换船需求延后爆发

从供需角度来说，一方面IMO环保要求上升，船龄到期，换船需求强烈，但是另一方面来说，由于国内房地产周期过了顶点叠加外部需求衰退，同时存在正负向因素，所以两者概率都存在，如果换船需求延后，在船台不够拥堵的情况下会影响中国船舶的弹性，但是由于干散需求还没爆发，所以一旦股价回到14，那依然是一个可以去博取向上的空间。

二、 以岭药业

1. 以岭药业的研究过程比较简单，在8-9月的时候开始为后面的操作储存标的，研究了新冠药的标的后觉得以岭的确定性最强，这个确定性并不是药效的确定性，中药我觉得更多是保健品，15天出的药方更是安慰剂，但是从销售来说，站在对未来的预测上，以岭是最确定的。

2. 已经把放开和以岭的操作机会花上了百分百的等号，但是关于在放开的时间节点上还是做出了误判，没有深刻分析第九版防疫指南的变化，过分相信了人民日报仲音的观点，中线变短线，收益大受影响。

三、 贵州茅台

1. 基本面只是交易的一个因素。市场面和技术面同样可以依据概率交易，不过由于估值因素，对持仓的稳定性会有影响。

2. 从市场面来说茅台自22年7月份以后走势和美元负相关度很高，原因是北向受到人民币贬值的影响大幅抛售。茅台跌至1340左右时美元指数已处在高位。

3. 从技术面来说，茅台月线跌30%后继续大幅下跌概率从历史上来说很少。

4. 从上面两方面结合来说，可以基于图形在小级别反抽、盘整背驰和趋势背驰的概率基础上构造一个买入策略，

A. 1350买入底仓

B. 继续下跌后依据小级别图形买入等比例仓位反弹到1350卖出底仓

C. 如果不跌直接反弹则不加仓，反弹到压力位卖出。

四、 唐人神、天康股份

这个是现在进行时了，这两只票买入的基础是猪周期反转的贝塔。

1. 首先是边际的分析：

A. 消费：新冠对消费短期的影响分成两方面，一方面是生病期间蛋白质摄入确实减少，一方面是人流减小，聚会用餐减少。我们假定一波影响2个月，需求减少10%。

B. 供给：现在低猪价影响的最早的是半年以后的市场，为啥？因为存栏的猪都已经在了，再低的猪价，你能做的第一步只是减少配种。成猪你也只会卖，不会把它推坑里埋了。而且更有一部分人会选择扛价，压栏等价格，这个等于增加了远月的供给。

C. 应该来说2-3月份，原定出栏的猪一头没少，还会增加压栏的猪陆陆续要割肉。4-6月，对应的配种是去年的6-8月，去年6-8月的猪价已经起来了，配种数应该是上升的。

D. 从需求来看3-6月第二波疫情应该来袭了，影响未知，但是只有刺激需求下降的可能，没可能刺激上升的。

E. 基本上1-6月份产能会持续去化，上市公司的资金链不是崩的最紧的。大家还可以观察下杨翔，双胞胎之类的。没有股权融资的规模户资金链条会更为紧张。

F. 下半年开始，疫情的影响越来越小，需求开始同比好转了，10月份开始供给收缩。这里是双向的刺激。

2. 市场面分析：从历史来看，18年之前的猪周期，猪股股价都是和猪肉价格相关，后期由于能繁数据的公布以及猪股投资者增加，信息挖掘能力进一步。股价开始和能繁去化相关。21年7月能繁开始去化，大部分猪股见底反弹，22年6月能繁停止去化，猪股4月见顶。

3. 22年11月猪肉价格开始下跌，12月下半旬跌入盈亏线，涌益能繁数据开始下降，农业部数据应该会滞后一点，用10个月往外推，23年10月出栏开始下降，由于不可避免的二次育肥和压栏影响短期供给，猪价的拐点应该来的更早，我们往前推两个月，8月迎来猪价拐点。

4. 1-8月能繁的去化程度决定了猪周期的高度，我们假定在不同的概率下做出交易决策

A. 如果存在疫情的二次爆发，1-8月均在成本线下运行

B. 如果疫情二次爆发影响很小，由于防疫措施的变化，消费同比是要上升的。所以1-3月在成本线下运行，4-6月震荡，7-8月上穿成本线

5. 从上述可能来说，由于疫情影响消费，和压栏的影响，1-3月的去化确定性最大，所以在现在底部的价格买入是有先手优势，因为在3月份的时候你可以依据后面的进展做出是持股还是减仓还是清仓的决定。

五、 一点闲话

如果用概率的视角，其实是可以理解一些市场观点和排除掉一些仓位上错误操作的。

1. 计算器玩家：从历史总结来说，一旦市场上计算器玩家开始大量出现，一般股价都是处于很危险的时候。股票是基于未来而进行交易的，大量的计算器玩家的出现意味着现实的业绩得到的充分的交易，而未来的预期没有反应。

2. 宁德时代的2060年研报，这是个典型的概率问题，未来是不确定的，业绩按照线性推导了超远期，说明了现价的交易已经反应了极度乐观的预计，而悲观预期的价格根本没有反应，所以一旦看到券商这种说明千亿市值才是起步（英科），2060年的业绩（宁德），这种一般都是世纪大顶。

3. 倒金字塔加仓，有很多人亏损的根源其实是仓位问题，在趋势中越涨越买，越买仓位越大，浮盈加仓是亏损之源。股价越涨，对应的估值概率越小。一旦反身性的买入力量消失，就会陷入回调。趋势不在，估值难撑，很多时候面对的是灭失本金的风险。

$贵州茅台(SH600519)$$天康生物(SZ002100)$$唐人神(SZ002567)$

关键词： 中国船舶 贵州茅台 不过由于