#市赚率#

书归正传，为了学习巴菲特，笔者仿造PEG发明了一个叫作“市赚率”的估值参数。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。上世纪80年代，巴菲特连续两次买入可口可乐，市赚率平均估值刚好就是0.4PR。从此以后，“40美分买入1美元”就成了巴菲特的口头禅。

(相关资料图)

考虑到PE=PB/ROE，所以市赚率还有推导出第二公式：PR=PB/ROE/ROE。估值周期股时，可以把当期PB和多年ROE平均值代入第二公式。巴菲特买入中国石油，运用第二公式，市赚率=0.38PR。当年总市值370亿，市赚率合理估值974亿。四舍五入之后，刚好等于巴菲特宣称的1000亿内在价值。

针对国内“赚假钱”的企业，笔者还加入了N这个修正系数（PR=N*PB/ROE/ROE）。股利支付率≥50%的企业，修正系数N为1.0（50%除50%）；股利支付率≤25%的企业，修正系数N为2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企业，例如40%的企业，修正系数N为1.25（50%除以40%）。

在经济前景不是太差的环境里，大约会有70%的企业能够保持ROE稳定。

股神巴菲特拥有极强的个人能力圈，如果以0.5PR买入10只股票，最终实现价值回归的会有9只，成功概率就是90%。

像笔者这样个人能力圈偏弱的，成功概率则会趋于平均值。以0.5PR买入10只股票，最终实现价值回归的或许仅有7只，成功概率就是70%。

接下来，就是我家孩子的教学内容了。感兴趣的读者可以拷贝一份，考一考自家孩子的财商能力。

假设，有10只股票，每只股票的现价均为0.5元，每只股票的内在价值则均为1元。我们仅知道，10只股票当中，会有7只股票在未来几年翻倍（价值回归），另外3只股票则会在未来几年归零。面对此种情况，如何买卖，才能稳定获利呢？

思索片刻之后，我家孩子给出了答案。10只股票都买，共花费5元钱。几年之后，5元就会变成7元，共获利2元。

接下来，笔者又在除法的基础上给孩子讲了百分数。

如果一年时间获利了2元，每年的平均收益就是40%。

如果两年时间获利了2元，每年的平均收益就是20%。

如果四年时间获利了2元，每年的平均收益就是10%。

文章的最后，回顾一下巴菲特的经典案例买入估值：

喜诗糖果，0.5PR；可口可乐，0.4PR；中国石油，0.38PR；比亚迪，0.5PR；苹果，0.36PR。

600字读懂《巴菲特的秘密》：市赚率公式： 网页链接

如何最公平的估值茅台与银行：修正市赚率： 网页链接

巴菲特唯一给出准确估值的股票：中国石油： 网页链接

40美分买入1美元的内在价值：可口可乐： 网页链接

市赚率与DCF现金流折现，不能说的秘密： 网页链接

$腾讯控股(00700)$$中国平安(02318)$$招商银行(03968)$

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