截至1月13日收盘，格力电器股价34.45元，总市值1940亿，市盈率为7.5倍，估值倍数低于过去十年87.59%的交易日（雪球显示市盈率分位值12.41）。空调行业的“世界老大”、曾经的A股“大白马”，为什么如今如此不被市场看好？当前的价格值得买入吗？

从我个人“远离烂企业”的投资原则来看，当前的格力电器依旧是不值得买入的。时间是好企业的朋友，是烂企业的敌人。而且当企业表现出烂的时候，真实情况可能比我们看到的还要烂得多。

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当然，格力电器过去曾带给投资者十分丰厚的投资回报，这一点足以胜过A股绝大部分的企业，用“烂”来形容格力电器可能有失公允，但至少可以用“缺陷明显”来形容。接下来讨论一下格力电器的几点缺陷。

首先，格力的治理结构存在不足。如今，格力的实控人缺位，董事会形同虚设，无法对管理层形成监督和制约，公司被内部人控制，沦为一言堂之地。这样的内部环境使公司容易缺乏纠错机制，滋生官僚主义、形式主义，有真才实干的人被尸位素餐者排挤，企业文化逐渐恶化。

其次，董总的能力存疑。暂且抛开“8亿股权激励”、“5年不分红你能怎么样我”这些不谈，单论其领导企业的能力，依然是存在明显弊端的。大型企业的领导人尤其要注重打造好的企业文化，制定科学的管理制度，做好“造钟人”的工作，让自己离开后公司能够平顺传承。然而，董总却给公司打上过重的个人烙印，公司电商店铺加入个人名字命名、常年的网红企业家风格、个人直播带货......这些在“职业经理人”中比较罕见的行为，长期来看并不利于企业的品牌建设与健康发展。另外，董总的战略制定能力也值得质疑，接下来讨论的产品定位、渠道改革、多元化等都与其脱不了关系。

空调作为格力电器最重要的基本盘，给公司贡献了绝大部分的营业收入与利润，也是格力品牌价值的根本来源。但这些都掩盖不了格力的空调产品定位不清晰的事实，敢问一句，除了“好空调，格力造”这句广告词之外，你对格力空调的最大印象是什么？

产品想要占领消费者心智，具备长期竞争力，其必须要有清晰明确的价值定位。格力空调的价值定位是什么？格力空调的卖点是什么？说起格力空调，消费者会想到哪一款产品？

云佳、云锦、云舒、云恬、云佩、云轩、云逸、京淳、京韵......面对这一长串的空调产品系列/型号，消费者需要如何选择？销售员需要多长时间才能给消费者解释清楚它们之间的差异？这么多的系列/型号会给研发、生产、销售部门增加多少成本？

格力空调如果继续不明确价值定位，不精简产品类别，长期下去一定会陷入困境的。

商超为主要销售方式的时代，格力的渠道优势让其产品更好地服务好消费者，更好地做好品牌建设。但是在互联网时代，销售模式逐渐转移到线上，产品触达用户的难度大大降低，此时减少中间商环节、降低销售成本，让客户享受实惠才是更关键的。而格力过去以线下为主的销售方式牵扯的利益层级太多，再加上丰厚的利润形成的路径依赖，导致渠道改革困难重重，推进速度缓慢，若不是因为疫情对线下销售的冲击，恐怕进展还要比目前慢得多。

渠道改革过程中，如何处理好与渠道商的关系，如何保障客户服务的质量，如何安排安装、售后工作等，都是格力需要面临的难题。

手机产品基本无人问津，生活家电年收入不足50亿，智能装备数年来不见起色，新能源业务雷声大雨点小......格力的多元化业务整体上可以说野心有余而能力不足，许多业务的最终结局大概率是烂尾收场。

格力多元化战略受阻也许从一开始就是必然的，一方面，格力新进入的一些市场早已经是一片红海，例如手机、冰洗、小家电等，在这部分细分市场内，格力产品竞争力不足、品牌破圈难，很难赢得消费者心智；另一方面，格力没有坚守能力圈原则，进入智能装备、新能源领域都是做能力圈以外的事情。

过去几年的房地产下行压力早晚会传递到家电行业，尤其是大型家电行业，房子卖不出去，空调总不能装到马路上吧。期房交楼期一般要1到3年，大型家电的财务业绩也许不久之后就会面临压力。而房地产销售顶部拐点过后，大型家电必然也进入存量市场为主的阶段，到时候同质化的产品性质势必会打起价格战，侵蚀企业利润。总之，行业的黄金期已经成为历史。

总的来说，当前格力电器这家企业有不少令人担扰的地方，而且尚未见到能够明显改善的迹象，以此很难预见企业五年后、十年后有好的发展状态。从稳健的角度，个人认为应该避开这样的投资机会。

有一点不可否认，格力电器仍然是行业内的一个巨人，尽管其身上有些冒血的窟窿。但只要这个巨人衰弱的速度不那么快，散发余力在业绩上再坚挺个一两年，或者享受一定程度的“估值修复”，以目前的市场价格买入，短期内很可能还是会有比较可观的投资收入。在此祝福格力电器的投资者们能够投资快乐。

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