$冀中能源(SZ000937)$$山煤国际(SH600546)$$淮北矿业(SH600985)$

(资料图片)

之前看董承非的视频，董总在直播时竟然明确看空煤炭，引起了一些讨论。

突然想到很多，就着这个话题，随便说说想法，想到什么说什么吧。

现在这个阶段的煤炭股，很多东西都要反过来看了。

我现在不持有煤炭股，但是我可能在合适时机，配置三成长线煤炭股。

如果有人认为煤炭股没有投资价值，可以从以上角度说服我。

另，以上有个前提，就是煤炭赚的是真钱，未来的几年，煤炭企业会产生大量现金流。而能保证煤炭赚真钱的前提，就是长协价让煤炭股周期弱化，具备长期稳定盈利的能力。具体内容见这个帖子煤炭弱周期化部分： 煤炭板块周期顶部、没有超额收益是大概率

想到什么说什么吧。

董总说了一些消费（白酒）未来基本面上的一些变化，比如，人口数量下滑，老龄化趋势下，年龄越大的人消费意愿越低，消费（白酒）出海能力弱，缺乏第二增长曲线。

坦白说董总提到这些都没毛病，这分明就是看空白酒消费嘛，但是董总强调，不是看空消费，“我们只是把自己一些粗略的想法提出来抛给大家，希望跟大家一起讨论”，“对消费问题，我们只是说有些宏观变量似乎在发生转变”。

董总说的很委婉呀，但是我认为真相是，消费白酒拥趸太多了，他不想犯众怒，反过来看，他其实是看空消费的。

那么问题来了，董总特意强调：“能源问题我们有明确的观点，对消费问题，我们只是说有些宏观变量似乎在发生转变”。哈哈，对消费没有明确观点，但是对能源却观点明确看空。

哈哈，董总明明看空消费，却说只是互相讨论，没有明确观点，董总很给消费股股东面子，不看空，对煤炭股股东，旗帜鲜明不给面子。董总举牌华能，旗帜鲜明看空煤炭，只是屁股决定脑袋。人就是这样子，没有利益冲突就不得罪人，屁股坐上去了，就不怕得罪任何人。举牌华能肯定看空煤炭。

董总看空理由，大概是：外部环境趋缓（比如美国加息、俄乌冲突），建材、化工占非电需求25%，但是房地产开工数据不及预期，建材、化工需求可能负增长，另外，中国风光发电可以覆盖每年新增发电量，风光发电对煤炭有替代关系。

坦白说，如果拉长周期，比如几十年，董总说的可能是对的，但是一个三年利润就覆盖现在市值的板块，董总说的这些，是不是瞎扯淡？（风光替代火电，这里的难度和现实问题，不展开，没意思）

我挺看好储能，但是面对估值，我只能望而却步了；我其实也认为煤炭高光时刻可能过去了，但是面对低估值和持续的现金流，我认为有长期投资价值。

脱离估值和时间周期，不就是耍流氓？

估值，大概是对未来的预期，有时候景气度越来越好的时候，估值却越来越低，景气度下降的时候，估值可能反转。

海运、锂矿、煤炭，把周期与预期演绎的淋漓尽致，海运费稳定的时候，散户预期中远海K大赚，继续涨，实际市场预期海运费下降，中远海K一路下跌；海运费现在真降了，没话说了，但是中远海控反而反弹了一波。

锂矿一路涨到超过60万/吨，散户欢呼雀跃的按计算器，实际市场预期锂矿价格下跌，天齐锂Y一路下跌，现在锂矿跌到50万/吨，天齐锂业反而企稳。

这个市场的真相往往都要反过来看，预期你的预期，太狗了。

煤炭在景气度最高时候，估值低到不忍直视，其实也是预期问题。但是慢慢脱离周期属性，成为一个成熟稳定的板块，市场预期反而有可能反转。真相，要反过来去看。

我认为这个挺重要。

煤炭股在未来会产生大量现金流，这个钱，怎么用？

最好的用途，当然是分红。

但是，这个只是投资者的美好想法。

我们的国家姓社不姓资，煤炭板块是国有控股，也肩负着国家能源安全，不客气的说有时候还会充当地方财（和谐社会）政和控股股东的钱袋子，不能单纯的用经济学投资角度去看。

煤炭和军工企业的不透明性，企业治理的落后性，是客观存在的。面对越来越多的现金流，如果不分红，那么可能性就多了，比如购买矿产（陕西煤业？），帮助地方上补窟窿（山煤国际？），大股东挪用，财报上藏利润，或者乱投资。

我认为煤炭企业现金流越来越多，霍霍钱可能是未来较大的风险，现在可能有了苗头，陕西煤业买矿产马马虎虎情有可原，不难看。山煤国际有点难看了，作为投资者我个人认为只能原谅一遍，如果再霍霍钱，那也不用考虑山煤国际了（不霍霍钱的话是个漂亮的小姑娘）。

我个人偏向长协价占比高的，稳定，比如冀中能源。大股东缺钱反而是好事，有钱就大手笔分红。冀中能源可能不是最靓的仔，不过风险可能不大，稳。

另外偏向定期披露经营数据的，比如中国神华、陕西煤业、潞安环能，定期披露经营数据大概率幺蛾子少，管理层稳定，小心思不多。透明度还是很重要的。

顺便说淮北矿业吧，这个公司就是P。管理层的小心思明摆着。财报上藏的利润不一定会在未来体现。煤炭股后周期时代，赚现金、分红和公司治理才是王道。

另外的风险就是长协价是否降低，今年夏天是否又是太热（太热是大利空），这些关注就好不用展开。

这个原本不在计划之中，人人都喜欢说利好，不喜欢说利空。不过投资还是遵从本心，说说吧。

国家统计局公布了新的CPI和PPI，CPI是物价指数，PPI是工业生产者出厂价格，简单理解就是CPI是物价（成品价格），PPI是上游生产原材料价格。当PPI涨的快，CPI涨的慢，那么中游制造业采购成本高，但是出厂价格不高，利润就被上游赚了，中游制造业利润就低了。当PPI不涨，CPI涨的快，那么制造业采购成本低，但是成品出厂价格高，制造业就能获得不错的利润。

如图，这几年的情况，实际上是前者，PPI涨幅太高了，上游资源能源价格涨太快，整个制造业利润都不行。但是这几个月PPI涨幅减慢明显，2022年12月竟然涨幅是负数。其实二级市场也是有表现，硅料、电池级碳酸锂价格在下降。

所以2023年我更看好下游，不是上游。这几年PPI增长快，在二级市场，资源、能源演绎了一大波牛市，接下来大概率是下游制造业利润回升，资金方向大概率是下游。

结合美国加息趋缓，俄乌冲突减弱，口罩防控更加精准，消费、医药甚至新能源都可能回归，资金可选择的方向更多了，未来可能不是只有上游赚钱了。这个也还是要客观面对。

宏观经济有周期的，二级市场也是有周期的，这几年因为很多的原因，PPI增长快，伴随着周期的大牛市，现在PPI负数，利润可能从上游向下游转移，资金有了更多选择。

不是煤炭不好，只是大环境有他的周期罢了。

所以我今年上半年可能不买煤炭，但是长期来说投资价值凸显，只是进入了新的阶段。

配置一部分长期仓位是个不错的选择，三年赚回市值也没什么好怕的。

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老子当年出函谷关，老子的学生尹喜守关，因为老子白白一身学问，不留下点著作不能就这么走了，老子没办法，草草写了五千字《道德经》，遂出函谷关，从此不知所踪。

老子《道德经》有云：反者，道之动。世上的大道往往是和他原本的样子相反的。

道可道，非常道，《道德经》短短几千言，却浓缩了古人对万物规律的探索，对阴阳变化的思考。几千年过去了，人类文明发展翻天覆地，有时候觉得人类一直在进步，有时候又觉得我们都比古人差远了，真是奇哉怪也。

又突然想到如果老子炒股，能不能超过巴菲特？哈哈，乱七八糟不知所云。大半夜的写着写着我都笑了。

关键词： 山煤国际 冀中能源 陕西煤业