天天快看：科达利：22、23年的发展态势

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天天快看：科达利：22、23年的发展态势

2023-01-12 23:19:43 来源：雪球网小 中

券商几乎月月都发研报，但有价值的研报并不多，没必要每一份都看，但对有参考价值的东西，一定要收藏并仔细阅读，认真分析、独立思考，形成自己的观点，对投资大有益处。

如下这个机构访谈纪要就是值得收藏，具有重要参考价值。本人在此引述并奉上个人解读，仅供参考。

第一部分：会谈纪要和个人解读

(资料图)

一、公司高管简要介绍情况三季报营业收入实现25.8亿同比增118%，净利润2.5亿同比增60%，环比Q2Q3收入利润都增长30%，前三季度累计实现营收59.6亿，净利润5.93亿，维持了很好的增长和盈利水平。

解读：Q3干得漂亮！Q2因受上海、深圳、宁德疫情管控影响，营收和净利略低，但Q3营收、净利同比、环比均修复至高速增长（42%）。

二、公司高管Q&A环节

1.收入端看Q3增长亮眼主要是来自于哪些客户的增量？

A：按照之前的预测有30%的增长，但是现在有40%，超预期了，基本上所有客户都有增长，只是多和少的区别。

市场份额也有提升，因为我们的增速还比行业快一些。

月度看，环比每个月都在增长，增速差不多。

2.展望Q4增长情况？

A：完成全年翻倍目标是没问题的按照这样的增速(跟Q3差不多)，还可能超过这个目标。

解读：Q3环比超预期，超40%。Q4环增幅度差不多，即，30-40%，保守按30%，即，25.80*130%=33.50亿元。

因此，22年全年营收约：59.60+33.50=93.10亿元。

3.Q3净利润是不错的，但是毛利率有所下降是为什么？

A：主要原因是我们公告了很多基地，那么这些基地公告之后我们快速的进行准备，因此会有很多前期费用产生导致的。

解读：毛利率也仅下降1个多点，影响不大。净利率Q4基本上能保持在10-11%之间。全年净利有望实现约：9.30亿元。

4.目前在爬坡的基地有哪些？

A：目前公告的国内十三个和欧洲的三个一共有十六个基地，今年公告的四个基地都在做前期的工作，南昌江门枣庄厦门基本都在做生产前期的准备工作(产房租赁基建)，另外的九个基地在扩产。

同时做的有七八个工程，所以也占用了相当大的费用。

解读：截止到23年1月，公司已公布至24年的产值约285亿元。

5.欧洲工厂年初开始投产，对利润有多少影响？

A：今年还在投入的阶段，因此今年不会有盈利，明年会有逐步盈利。

解读：欧洲3个基地22年亏损，但金额不多，估计亏0.1亿元左右。23年开始盈利。

6.Q3的存货减少是为什么？

A：库存商品和原材料都减少了，因为很多Q2的产品在Q3出货了，Q3下游需求很强。

解读：锂电池一般在Q3、Q4是需求旺季。

7.铝价涨跌对公司利润率的影响？

A：铝价在Q3有下降，但是影响利润的因素有很多不止这一个，单吨铝材占比收入在40%多的比例。

铝下降之后有的产品会跟铝价波动，有的不会，我们没有精确的去计算这个东西毕竟产品也不一样。

我们采购是按照上个月上海有色金属网的均价定价，销售端定价有的是每季度调整一次有的是谈判，每个客户不一样。

解读：铝价涨跌对公司的利润率影响不大。公司是定制化生产。根据不同客户需求制定不同的定价原则，灵活机动、市场化原则。

8.Q3信用减值有3800万是为什么？

A：这是因为应收账款计提坏账准备，我们的账期基本上在一个季度，因为Q3比Q2增加了7个多亿(含税8个多亿)，那么一年以内的应收款要计提5%的准备所以增加了3800万。

9.研发费用今年来一直很高，是在储备什么项目？

A：是的，研发这一块我们这么多新基地以及客户导入还有老客户新产品形态的布局我们也做了很多的前期技术开发和新产品投入，下游客户都在推新产品比如4680麒麟等每家客户都在推自己特有形态的东西，所以我们也在配合做技术开发。

解读：以销定产，提前一个季度准备库存产品。坏帐计提属正常水平，是锂电池和材料公司通性。Q3计提损失0.38亿元属于会计准则正常范围，而公司更加保守，凡是超1年的帐期都100%计提，其他公司一般都是3-5年帐期才这么做。研发费用增加是因为：新能源汽车车型变化较快，锂电池能量密度增加，续航里程增加、轻量化等，致使结构件变化较大。不同的客户其锂电池形态不同，带来结构件重新开模致使费用增加。

研发费用22年可能会高一点，因为今年是各大锂电池厂进行锂电池结构变化最大的一年，明年（23年）这一块费用就会少了，因为结构创新基本定形。新客户导入，老客户新型电池等，这些都需要公司相应做出结构件的研发和变更，增加了费用。

另，22年公布了4个新基地、8个新工程，前期准备费用较高。

10.我们利润率比同行高了8个点，我们的优势在哪里？

A：每个公司本身的特性不同，所以影响的结果不同，我们做电池结构件20多年也是国内最早最成熟的，我们一路做技术储备新材料新工艺的开发，比同行业会领先，从效率品控管理新产品开发能力等都有优势。

综合看我们是最有优势(包括客户优势在内)最有能力领先的。

解读：公司比同行利润率高出8个点，得益于：新材料、新设备、新工艺、新产品，以及公司管理水平、效率、品控水平、技术领先。

比较一下：友商、结构件企业龙二震裕科技Q3毛利率和净利率分别为13.60%和3.35% vs科达利的Q3是23.63%和10.06%（注：毛利率多74%，净利率多200%）。

11.我们现在已经是龙头，后续的增长点在哪里？

A：我们20多年一直做锂电池结构件，保持了绝对的市场份额。

未来我们还是做好主业，把锂电池做大并且把海外客户布局做好。

做好国内外客户的同时，还要做好新产品开发以及跟全球非常高端的客户联合开发新的东西。

主要就是围绕车子做技术开发技术储备的延伸，但是最重要的还是做好电池结构件这一块，因为我从客户那边了解到她们认为这几年锂电还是会保持快速增长。

解读：公司未来发展主基调是，聚焦、做大做强主业-锂电池结构件，包括国内外市场。未来几年公司产品仍会随着下游客户锂电池快速增长而大幅增长。个人认为，公司23-25年有望保持50%+的年复合增长率。

12.这两年比亚迪特别强，我们在比亚迪有没有新突破？

A：比亚迪是非常优秀的公司，我们合作了20年了。

我们做结构件的投入也很大，所以我们在投入设备的时候就跟客户有战略要求，比亚迪有他自己的特性，我们目前已经在合作中了但是体量不大。

13.公司在比亚迪供应这一块未来是个什么角色？

A：合作20多年了，但是她们有一些是自己在生产，所以估计还是她们自己做的多，目前看由于基数比较低所以增速比较快但是绝对值不高。

解读：与比亚迪的合作始于20年前，但就文中内容判断，科达利开始供应比亚迪刀片电池结构件。这是个可喜的现象，至少排除了外界认为公司不会做刀片电池结构件的怀疑，但量绝对值不大，增速大，毕竟基数低。比亚迪刀片电池结构件主要还是自己做。

另一个刀片电池的客户是蜂巢能源，主要是做短刀片电池，结构件全是科达利供应。

也就是说，几种形态的锂电池，如方形、圆柱形、刀片、龙鳞甲、弹夹（广汽）等，公司都可供应结构件。

比亚迪22年锂电池出货量约89 Gwh。如果它23年实现新能源汽销量400万辆，需要锂电池约200 Gwh，对应结构件约60亿元。这么大量靠它自己和铭利达来生产，很可能供应不上，此时，科达利就有可能与比亚迪在产品价格上谈拢，并开始供货，是刀片电池还是六棱柱电池合作，具体不详。就科达利营收百亿以上而言，“我们目前已经在合作中了但是体量不大。”作为开局，猜测至少也是3亿级的水平（约占2%）。

14.欧洲市场明年的预期？

A：明年大概有10亿吧(国内出口+当地)，我们的产能也在逐步的往欧洲移。

解读：此前的调研时获悉，公司的惠州工厂向欧洲供应盖板，壳体是在欧洲本土生产（德国、匈牙利、瑞典基地22年底已投产并小批量供货）。公司的德国工厂是宁德时代德国工厂的定点，宁德时代德国工厂首期锂电池产能14 Gwh，如23年满产约需5亿元结构件。公司瑞典工厂独供Northvolt,公司匈牙利工厂专供匈牙利三星SDI，两者合计也是5亿元结构件，三者共计：10亿元。

15.大圆柱进展和明年预期？

A：我们现在已经在出货了，明年增长幅度很大因为基数低，多少数量就不便透露了。

解读：最近一次机构调研纪要提到，23年公司4680大圆柱电池结构件约是4亿元。

东北证券认为，除特斯拉外，包括宝马等在内的其他车厂也存在对4680的潜在需求。预计2022-2025年全球4680电池装机量将从11GWh增至255GWh，全球市场渗透率（占动力份额）将从2%涨至20%，圆柱电池在全球动力电池市场中的占比将出现明显提升。未来4680增长空间巨大，将实现从“0-1-N”的快速增长。

也就是说，大圆柱电池量产已推迟到23年，当年产量约11 Gwh，对应结构件约4亿元，那么，据此推算，结构件几乎全都是由科达利提供，根据此文后面的描述，基本上也可以断定如此。

澎湃新闻记者了解到，根据特斯拉的规划，加藤路工厂的4680电池年生产能力将达到10GWh，大概可以满足15万辆电动汽车的需求；得州超级工厂的产能预计年内将建成60GWh。而目前特斯拉自身在建的4680电池产能中，还包括了特斯拉德国柏林的工厂，预计建成后达到20GWh，但产能要到2022年第4季度以后才开始释放。

如果按照产能释放比例分4年达产，即，23、24、25、26年特斯拉4680大圆柱电池产量10%、30%、70%、100%，即，10 Gwh、30 Gwh、70 Gwh、100 Gwh。未来4年科达利将从特斯拉获得收入分别约为：4、12、28、40亿元。

请看文中后面的描述：“新扩产品结构看主要还是方形的，但是4680明后年会投入的比较大，小圆柱之前投入之后目前产能会比较大。”

公司4680大圆柱锂电池结构件是从23、24年才大量投资，说明以上分4年释放产能存在合理性。

16.储能的结构件毛利率和动力比？

A：差不多，我们有新增了很多储能客户比如远景亿纬等都在合作。

解读：储能电池结构件新增了2个非常优秀的储能电池大户：远景能源（规划300Gwh）和海辰公司（23年准备A股上市，目前B轮已融资20亿元和引进战略投资者7000万美元）。远景能源为宝马美国建30Gwh的4680大圆柱电池。

其实，公司的锂电池结构件早就用在储能电池上，只是公司不宣传。亿纬锂能一部分产品就是储能电池，公司一直在与其合作。

在毛利率方面，储能与动力电池结构件毛利率差不多。

也就是说，“动力+储能”电池方面，公司均涉及。

已进入远景、海辰等国内大客户，近期新增客户多。

目前，海辰储能已在手订单达到7 Gwh。

17.新基地扩建很多，我们跟客户接触到可以公告新基地这个过程有多久？

A：我们每个基地去投入都是非常谨慎的，我们没有和客户充分沟通战略供应等等的话是不会去的，一定是各方面沟通交流之后才回去的。

客户对我们的支持也是很大的，所以基本上现在每个基地周边都有很不错的客户来支撑生产基地。

解读：科达利生产基地都是为已谈好的锂电池企业配套、定点建厂。

18.北美产能有什么预期？

A：产能规划都有，目前主要在欧洲，北美我们相信未来也会去，只是目前时机还不够成熟。

解读：关注宁德时代的北美动态，北美迟早会去建厂。

19.Q3比Q2份额上升但是毛利率下降，是不是出现了以价换量？

A：我们还是保持了比较好的利润率的，并且我们跟客户在价格上的沟通交流都很充分，每个季度都做到了预期利润率。

Q3主要是由于多基地在投入导致了费用支出使得挤压了毛利率。

解读：公司每个基地都是与锂电池企业配套建厂、供货，每个季度都能做到“预期利润率”，不会以价换量。

20.库存减值的政策都是按照季度做的吗？

A：我们每个季度都会做减值测试，并且会根据库龄做减值测试(超过一年的就全额计提)，也就是我们在准则的基础上还会更加谨慎的做测试。

21.Q2铝价已经开始跌了，那么是不是Q2转过来的库存里铝价是不是就要做减值了？

A：不是这样的，因为铝价要看做成产品之后会不会跌价，如果库存是有订单的只是延缓出货的那么这时候就不会出现跌价。

我们会有少量的主动备库存，因为有但是量不大。

解读：是订单的库存产品就不会随铝价下跌而计提损失，也不会因铝价上涨而使公司产品涨价。公司无订单的产品较少，因大多是以销定产。

22.各个基地的产能利用率？

新基地产能什么时候能满产？

A：目前国内十三个基地看，惠州溧阳的基地都在满产并且也在扩产引进设备，四川基地的增速也很快目前基本上产能也都用起来了，剩下的基地产能还没满。

解读：目前，公司的产出主要来自于广东惠州、江苏溧阳，这2个基地都已扩至三、四期了，还在引进新设备、加紧扩产。四川宜宾基地一、二期已投产，产值约20亿元，后面又追加了投资，共计产值约32亿元。还有几个基地，江门、山东、江西、福建、大连、西安、湖北等，要么尚未满产，要么还在建设中。截止到23年1月，已公布的产值到2024年是285亿元。

23.海外基地月度出货？

盈利水平？

A：目前海外的都在亏。

24.明年海外基地贡献产值多少？

配套哪些客户？

A：十个亿左右，配套欧洲前三大电池厂还有德国的宁德时代和韩国的客户，欧洲的电池刚开始今年刚投入明年起步，后续的增量会比较大。

解读：前面已点评。欧洲的3个基地：瑞典科达利独供Northvolt（约40 Gwh，对应结构件约16亿元）；德国科达利是德国宁德时代的定点（约14 Gwh，对应结构件约5-6亿元）；匈牙利科达利专供匈牙利三星SDI（约10 Gwh，对应结构件约4亿元）。目前，这3个基地都已投产、供货。

25.4680单GWh壳体和盖板的价值量？

毛利率比现有的方形电池会高一些吗？

A：这个涉及到客户的信息，只能大致讲，这是新的东西我们也投入了一些研发，所以相对价值会高一些，但是利润率多少不方便透露，后续的量会很大。

26.4680除了T之外还有哪些明年会供货？

需求量多少？

A：需求多少GWh这个我没有统计，目前最大的需求还是T。

解读：4680大圆柱电池目前主要是供应T公司。从23年开始，亿纬锂能、宁德时代将逐步向宝马供应46系大圆柱电池，结构件都是由科达利提供。25年全球大圆柱电池出货量有望达到225Gwh，对应结构件约90亿元，科达利与国内外4680大圆柱电池头部企业都在联合开发，如特斯拉、松下、LG化学、三星SDI、亿纬锂能、宁德时代等，因此，有望取得大部分纷额。

27.听同行说她们如果采购到最新设备的话在效率上会有比较大的提升，你怎么看这个情况？

A：我们从98年开始已经做了25年的时间，我们基本上在设备良率材料工艺制造磨具等保持了行业领先，很多同行会讲她们有新的东西等等但我们始终是保持了领先，我们也不会对外讲我们领先了什么领先了多少，好公司是靠做出来而不是讲出来。

制造业跟其他行业不一样，还是要靠技术的积累才能更新迭代以及跟客户的协同开发。

我们在这个领域一定会保持领先，请放心。

解读：“很多同行会讲她们有新的东西等等但我们始终是保持了领先，我们也不会对外讲我们领先了什么领先了多少，好公司是靠做出来而不是讲出来。”

这句话相当有意思。有些公司喜欢吹牛、忽悠，几年了产品不是没出来，就是收入和利润少的可怜，而公司不说，埋头实干，始终保持行业领先。

28.我们之前的投入产出比是1：2，最新的数据是多少？

A：现在稳态生产之后投入产出比是1:2.5左右吧。

29.大圆柱目前的情况介绍一下？

公司内部各产品的盈利排序如何？

A：目前方形有用在汽车和储能，圆柱的全部都在汽车上，圆柱主要终端客户是T，大小圆柱的需求都很大。

还有其他客户的定点我们都有，但是现在还不方便披露，近一两年还是T吧。

几个产品盈利都差不多，因为我们跟客户的合作交流也很愉快，目前大圆柱会略高一些。

解读：公司的方形锂电池结构件主要是用在汽车动力电池和储能电池上，大、小圆柱锂电池结构件只用在汽车动力电池上，近1-2年还是T公司用得多。公司已收到来自于T公司等多家公司的4680大圆柱电池生产定点，如宁德时代、亿纬锂能、特斯拉、松下、LG化学等。

30.大圆柱我们是直供还是通过他的电池客户供货？

A：两种方式都有的。

31.18650 、21700、4680型号的电池壳体和盖板单价大概在多少？

A：这个很难描述，因为不同客户不同设计对应的结构和售价都不一样的，他是有个性化的设计(比如壁厚)导致了价格不同。

32.大圆柱结构件的价值量在车的角度看相比小圆柱是提升了吗？

A：提升了，他的降本主要来自电池的制造工艺以及容量方面降本。

33.大圆柱公司已经给T供货了吗？．

是独家吗？

A：是的。

是否独家不方便透露。

解读：大圆柱电池的价值量有所提升。最近一次机构调研纪要中提到约0.4亿元/ Gwh。公司的产品是直供T公司和通过日本松下、韩国LG化学间接供给T公司。22年12月份小批量供货，价值量约0.5亿元/ gwh，大批量供货后，价值量变为0.4亿元/ Gwh。

34.预镀镍这个供应商是谁？

A：目前都是用海外材料。

解读：最近一次机构调研纪要中提到，预镀镍企业是由锂电池企业指定，并由锂电池企业与科达利“双认证”。目前，国内有几家（东方热电、广东、湖南几家）已通过认证或正在认证，但公司预镀镍主要还是从日韩进口。

35.小圆柱钢壳的竞争格局是什么样的？

A：小圆柱我们主要外销的，90%多都是给日韩的动力客户，都是车载客户(我们份额最大)没有3C客户。

国内的竞争格局我不了解。

解读：参考资料：

1，22年，特斯拉全球产销量约150万辆，其中：上海占50%，约75万辆；美国+欧洲德国约75万辆，其中：美国产约65万辆，对应锂电池约：0.7*65=46 Gwh，这些锂电池大部分由美国松下、韩国LG化学供应，少部分由宁德时代出口供应。

因此，在海外巿场方面，除去欧洲德国的特斯拉，聚焦美国特斯拉中的日韩企业松下、LG化学，科达利向他们供应21700小圆柱锂电池结构件。

2，21年科达利购买了80台小圆柱锂电池结构件设备。根据公司四川宜宾工厂70台设备可贡献15亿产值，故推测这80台小圆柱结构件设备大概对应15亿元的产值。

3，美国特斯拉65万辆约需46 Gwh锂电池，对应结构件约：0.4*46=18.40亿元。

再来审视文中后述的两句话：“份额最大”、“小圆柱之前投入之后目前产能会比较大”。

假设：科达利占比40%，那么，作为公司小圆柱新设备投产第一年、23年科达利从美国市场取得21700小圆柱锂电池结构件收入约：18.40*40%=7.40亿元（注：假设：目前产能利用率50%，24、25年将满产15亿元）。

另一份机构调研纪要中提到，23年公司的4680大圆柱电池结构件收入约4亿元。大、小圆柱锂电池结构件合计：约11.40亿元。

36.Q3资本开支很多，那么今年年末和明年的产能预期有没有变化？

新扩产能里具体产品结构如何？

A：我们要保持客户高速增长和保持稳定供应，行业在快速增长，所以我们需要不停投入，当然现在基数大我们的增速也快，所以投入就很大。

明年我们会维持快速增长，所以各基地会快速投产，但是这么大的投入一定是有大的产出，产值规划看我们主要是根据客户的需求指引做投入。

规划产能还是比较大，具体设备我们会跟客户沟通协商结果持续进设备。

年底产能会做到十几亿大概。

新扩产品结构看主要还是方形的，但是4680明后年会投入的比较大，小圆柱之前投入之后目前产能会比较大。

解读：“明年我们（产能、营收和利润）会维持快速增长”。为配合下游锂电池客户扩产，公司需要不断投入，不断扩产。

37.圆柱里面21700和4680各个产品产线设备是共线的还是单线？

A：4680和小圆柱的设备不通用的，4680我们是和全球高端的设备供应商合作开发的专用设备。

解读：大、小圆柱电池结构件设备不共线。“4680我们是和全球高端的设备供应商合作开发的专用设备。”

思考一下：那些自称为能生产大圆柱锂电池结构件企业设备从哪来？

38.研发费用提升里，特定项目定制开发占多少？

A：我们的研发费用包括新工艺以及客户要求开发的以及针对设备工艺都有，具体针对哪些项目我们内部有的，种类很多，我们要从轻量化能量密度安全性储能专用等等方面都有。

解读：22年前3季度公司为了适应不同客户、不同的电池形态需求，研发费用大幅提升，约3亿元，主要是46系大圆柱电池；麒麟电池；龙鳞甲电池；刀片电池等。

39.新产品跟我们现在的产品的共性，客户关系是不是共用？

A：我们主要是围绕新能源车里的新项目在开发包括连接件等，用到了我们开发的材料以及工艺可以做一些延伸，这样导入就比较快。

另外在车的项目里客户还提出了新的需求，我们也满足她们的开发要求(减少连接件数量降本提高性能)每个项目每个车厂都有需求，我们也都有计划表。

新产品里非电池的产品明年会在5%左右占比。

解读：公司是目前行业内唯一一家拥有“电池结构件和汽车结构件”双认证的单位。公司的延伸产品可以来自于终端车企的需求，再结合公司的产线共线能力，已开发出如汽车连接器、busbar等产品。

“新产品里非电池的产品明年（23年）会在5%左右占比。”如果23年营收是160亿元，那么非电池产品收入约8亿元。

40.我们在除了宁德以外的客户中有没有看到其他的竞争者进入？

A：我们的客户很多，行业有其他的竞争也很正常，但我们是保持绝对领先的。

海外客户我们很多都签了长期独供的协议。

解读：任何行业都有竞争，结构件行业也不例外。在锂电池五大功能性材料中（正极材料、负极材料、隔膜、电解液、结构件），唯有结构件全球竞争格局最好，产业扩张难度大，有效产能少，高端结构件更是稀缺，行业壁垒和护城河高、宽，且近几年锂电池的变化更多地是结构件变化，如宁德时代CTP3.0麒麟电池、比亚迪刀片电池/六棱柱电池、特斯拉/宝马/亿纬锂能46系电池、蜂巢能源龙鳞甲电池/短刀片电池、广汽弹夹电池等。这些新型锂电池都是与科达利联合开发结构件。

41.Q4以及明年的产能利用率展望？

A：我们的利用率一直很满的，我们的设备是在逐步投入逐步到位逐步产出的，和客户的产线爬坡的节奏符合。

我们不会买一堆设备回来然后等订单，明年的产能利用率很乐观。

领导总结：公司近几年每个季度都是按照既定目标去完成并保持了很好的环比季度增长，未来我们还会有持续稳定的表现，希望投资者继续支持。

解读：公司的产能利用率与下游锂电池客户的利用率直接相关，产能与下游客户逐季、逐年爬坡。23年产能利用率很乐观。“未来我们还会有持续稳定的表现”。

附：机构会议纪要

网页链接

第二部分 23年营利预测

从已知的几家锂电池企业与恩捷股份签订的隔膜采购协议，大致推算出科达利23年的营收和净利

1，中创新航与恩捷的战略协议：23年暂无透露采购数量，但22年中创新航锂电池出货量约为34 Gwh，它给KDL的结构件23年采购指引是翻倍，即是68Gwh，保守取值：68*80%=50 Gwh，对应KDL结构件约为：0.36*50*90%=16.00亿元（占比90%）。

2，蜂巢能源与恩捷的采购协议：采购19亿元隔膜，对应锂电池约50 Gwh，保守取值：50*80%=40Gwh，对应KDL结构件约：0.36*40*80%=11.50亿元（占比80%）。

3，瑞浦兰钧：22年锂电池出货量约10 Gwh，23年预计产能是70 Gwh，按照保守预计30%的产能利用率，23年锂电池出货量约20 Gwh，对应KDL结构件约：0.36*20*80%=5.80亿元（占比80%）。

4，亿纬锂能：23年硬壳电池约50 Gwh，对应KDL结构件约：0.36*50*70%=12.60亿元（占比70%）。

注：机构调研纪要中提到，全年硬壳+软包约60+ Gwh。

5，LG化学：上海特斯拉2023年预计100万辆，对应锂电池约0.70*100=70Gwh。假设LG化学供货占比20%，其余80%给宁德时代供应，即，对应KDL结构件约：0.36*70*20%=5.00亿元。

6，松下（大连）、力神、海辰储能、远景储能：约：4+（5+3+4）*60%=11.00亿元（注：占比60%）。

说明：

1），科达利大连：拟投资5亿元，产值约8-10亿元（对应20 Gwh），供货松下、比亚迪、LG等。经过3年多的建设、投产、产能爬坡，估计23年收入约4亿元（产能利用率50%）。

2），力神：目前，力神电池的收入来源于：天津聚元和苏州力神。天津聚元2021年实现营业总收入28.41亿元，净利润为6302.29万元；2022年上半年实现营业总收入14.82亿元，净利润为357.65万元。（主要销售的产品包括聚合物锂离子电池和消费类方型锂离子电池）。

苏州力神主要聚焦于圆柱型锂离子电池的生产，下游客户主要为电动工具、智能家居等领域知名生产商。2021年实现营业总收入28.18亿元，净利润为1.11亿元；2022年上半年实现营业总收入16.17亿元，净利润为8400.69万元。可见，天津聚元和苏州力神都拥有不错的盈利能力。

已宣布3个百亿元投资项目，预计投建锂电池72 Gwh（2024年投产）。

（引自“多次冲击IPO未果天津力神拟重组美利云”，新浪财经，2022-11-15 04:28）

解读：估计2022年营收：上半年（14.82+16.17）=31亿元，下半年：31*（1+40%）=43亿元，22年合计：74亿元，其中：动力+储能电池营收约：74*85%=63亿元，对应锂电池约：63/7=9Gwh（目前锂电池出货量），对应结构件约3亿元，23年估计约5亿元。

注：一般而言，锂电池企业下半年比上半年出货多40-60%；汽车动力+储能电池占比约85%，消费电池占15%。

3），海辰储能：近年来，基于产业发展强大优势，海辰储能锂电项目相继落子同安区。今年9月，海辰储能厦门总部大楼、新研发大楼和锂电二期M3智慧工厂正式封顶。当前，海辰项目一期年产15GWh的M1智慧工厂已全面投产，锂电二期项目规划年产能30GWh，也将于2023年全面建设完成、陆续释放产能，二期项目的建设将成为海辰储能推进“年产能超过100GWh”目标的重要支撑。

海辰储能锂电研发及智能制造项目是福建省和厦门市双重点建设项目，一、二期项目齐头并进，为新能源产业注入强劲动能。海辰产业园也将成为厦门市新能源储能产业重要的规模化生产基地，为同安区的新能源产业强链补链。（引自“厦门同安：蓄势打造新能源产业千亿集群2022-12-27 14:43 ”）

海辰储能西南智能制造中心及研发中心是重庆铜梁签约落户的重大招商项目，计划总投资130亿元，用地面积1200亩。预计项目建成后，具备年产50GWh储能锂电池及18GWh储能模组的新一代储能锂电池生产基地和研发中心。目前，重庆基地一期一阶段项目已于2022年11月初正式开工，预计今年3月底所有建设单体主体封顶，今年12月陆续实现投产运营。按照产能释放规划，海辰储能将于2024年实现年产能突破100GWh，在2025年全面达成年产能135GWh目标（引自“20亿元！海辰储能厦门锂电二期项目银团贷款顺利签约，中国能源报，2023年1月5日18:30北京中国能源报）

解读：23年预计锂电池出货量约：1+2期：15*50%=8Gwh，对应结构件约3亿元。

4），远景能源：松本昌一此前曾表态称，远景动力将跻身全球前三定为目标，并计划将市场份额提高到20%。

根据远景动力披露的数据，其已在中国、日本、美国等地布局了七座电池生产基地，预计到2025年将实现超过200 GWh的电池产能。

去年，远景动力先后宣布将在法国、英国等地新建超级电池工厂，用于为雷诺汽车和日产汽车提供动力电池。

本月初，远景动力位于江苏无锡的电池制造基地二期项目开工，其规划产能超过15 GWh，计划于2023年建成投产。无锡电池工厂的一期项目于去年实现量产，产能为5 Gwh。

根据韩国市场研究机构SNE的统计，2021年，远景动力的动力电池装机量为4.2 GWh，排名全球第九。

解读：估计锂电池出货量21、22、23年分别为5 、8和12 Gwh，对应结构件约：2、3、4亿元。

7，三星SDI（匈牙利）、瑞典Northvolt 约：6 Gwh，对应KDL结构件：0.40*6=2.40亿元。

8，美国特斯拉、美国松下（4680+2170大、小圆柱电池）约：大圆柱11Gwh，对应KDL结构件约：0.40*11=4.00亿元。

供给松下、LG化学小圆柱电池结构件约：15*50%=7.50亿元。

小计：11.50亿元。

注：特斯拉4680大圆柱电池预计产量为11Gwh。KDL公司采购了80台小圆柱电池结构件设备，估计配上其它辅助设备，可以装备70-80条生产线，而据目前四川宜宾的70条方形锂电池生产线，产值约15亿元，那么，KDL该小圆柱电池的产值约15亿元，产品90%供出口（估计是美国松下）。假设：23年小圆柱电池结构件产能利用率50%。

9，欣旺达：23年预计锂电池产销量约30 Gwh。对应KDL结构件约：0.36*30*80%=8.60亿元（占比80%）。

10，比亚迪：作为第一年供货，约3亿元。

11，苹果手表、耳机锂电池结构件，以及汽车结构件、软连接、Busbar等约：8.00亿元。

12，宁德时代：宁王给KDL的23年采购指引是翻倍。 KDL与宁王签订战略合作协议，达成全面合作：海内外；麒麟电池+钠离子电池等，份额不低于40%。

23年保守预计宁王增长50%，即，300*150%=450Gwh。

对应KDL结构件约：0.32*450*45%=65.00亿元（占比45%）。

再思考一下：

1），22年宁王315 Gwh锂电池，对应结构件约0.35*300=105亿元。根据21年科达利占宁王的结构件约36%，22年半年报、三季报该比例一直在提升，若22年占比提升至38%至105*38%=40亿元。

若按翻倍指引，23年宁王将向 KDL贡献收入约40*200%=80亿元，大约占比：80/（0.32*450）*100%=56%。

2），根据目前已知的信息，其它锂电池企业23年锂电池计划出货量大都是翻倍。难道宁王23年增长才50%？可它为什么给KDL结构件采购是翻番指引？因此，宁王23年大概率增长50%以上。若如此，那它向KDL贡献的收入就不止65亿元了，可能会接近80亿元。

营收合计：95.40+65.00=160.40亿元。

增长约73%（注：22年预计营收约93.10亿元）。