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文/maomaobear

日前，搜狐发布了2016年第三季度未经审计的财报。财报显示，搜狐第三季度营收为4.11亿美元，同比下滑21%，搜狐公司的净亏损为6500万美元。而引人注目的是。其旗下搜狗营收为1.66亿美元，同比增长2%，环比下降6%。

搜狐的财报不出意料，而搜狗的同比微增，环比下降还是颇有些令人意外。因为过去两年搜狗二季度相比三季度的的环比都是增长的。

外界对一个一直快速增长的企业突然出现环比下滑、同比微增颇有看法，有人认为搜狗已经触到天花板了。

那么，搜狗究竟遇到了什么问题?这是小挫折还是大问题的开端呢?

一、两份财报

其实，搜狗自己是有独立财报的。因为搜狐控股搜狗超过了50%，所以搜狗的财报要并入搜狐。

搜狗自己独立的财报显示第三季度营收为11.1亿元，同比增长9%。环比搜狗没有提，我们查到的数字是搜狗二季度营收是11.5亿元，下滑了3.5%左右。

同比比的都是2015年，环比比的大都是2016年二季度，比较的对象一样，为什么搜狐合并的财报和搜狗自己财报对不起来呢?

其实原因很简单，搜狐在美国上市，用的是美元计价，而搜狗是在中国运营，公布的数字是人民币。而过去一年人民币一直在对美元贬值。

所以，搜狗同比增长的9%就因为汇率变动变成了2%，而环比原本下降了3.5%，因为汇率变动被拉大成6%。

所以，搜狗环比下降是真的，但是幅度没有那么大。同比增长缓慢也是真的，但是没有2%那么低。

财报差异主要是汇率变化造成的。

二、三季度确有问题

排除汇率变动因素，搜狗三季度的数字也不是很正常。

2016年一季度，搜狗的营收是9.55亿，同比增长了32%，2016年二季度，搜狗的营收是11.50亿，同比增长了25.7%，三季度即使按照人民币计算同比9%也是偏低的。

三季度本来应该是搜索业务的旺季，2014年，搜狗三季度环比二季度增长16.4%。2015年，搜狗三季度比二季度环比增长11.6%。2016年三季度环比二季度不升反降，这是不正常的。

那么，三季度有哪些变化呢?对搜索引擎来说，二季度最大的冲击是医疗搜索广告因为社会事件引发了各界的重视，搜狗虽然不是直接当事人，但是影响并不小。

搜狗搜索的医疗广告占相当比例。2013年周鸿祎做360搜索的时候，指责说搜狗医疗广告的比例比百度还高，达到60%的惊人数字。而王小川回应说：“不能说所有接医药广告的人就是坏蛋。”从王小川的回应看，周鸿祎的指责并非空穴来风。其实2008年CCTV对互联网搜索引擎第一轮医药广告炮轰的时候，搜狗就被当过一次靶子。

而三季度社会事件研发广泛关注后之后，搜狗立即推出搜狗明医，停止了大部分医疗搜索广告，这虽然取得了舆论上的制高点，但是事实上对搜狗搜索业务有不小的影响。

搜狗很早以前提出过三级火箭理论，输入法、浏览器、搜索一级级推进。而事实上，真正能给搜狗带来大部分收入的还是搜索广告。

高比例的医药搜索广告暂停，对搜狗的影响很大，所以三季度财报才出现了环比下滑。下滑比例虽然不大，但不是一个好兆头。

三、三级火箭断裂，还会低迷一段时间

王小川把搜狗战略确定为三级火箭，输入法、浏览器和搜索，一级一级带动火箭升空。

但这个只是王小川自己的说法。但现实情况是，一级一级发动机带动的效果递减，火箭推力逐步丧失，各级之间是断裂的。

因为互联网的特点是强者愈强，弱者横弱的马太效应。排名靠后的应用，除非出现颠覆性创新，不然很难超越行业领先者，靠输入法这个相对弱的入口引导作用不大。

因此，输入法搜狗不错，搜狗也在拼命从输入法引导，但是这种引导作用是极其有限的，从输入法到浏览器搜狗的份额就不行了，然后再到搜索这一步，有多少人是从输入法，浏览器转过去的?有多少份额是与搜索、浏览器无关的?

从实际效果看，所谓的三级火箭带动的边际效应是很弱的，这个三个级实际上是断裂的。输入法就是输入法，浏览器就是浏览器，搜索就是搜索。

搜索是搜狗的重要利润来源，搜索被打击，搜狗就会低迷很长一段时间，搜索好转搜狗才会好转。

《互联网广告管理暂行办法》9月1日起正式实施，其中明确规定,推销商品或服务的付费搜索广告属于互联网广告。这条规定也被普遍认为是给“竞价排名”戴上了“紧箍咒“

办法刚刚发布，搜狗的医疗广告就被北京、上海的工商部门盯上，成为了首批被被立案的对象之一。所以搜狗对医疗广告收紧的趋势暂时不敢放松，未来一段时间只能越收越紧。

同时《互联网广告管理暂行办法》的规范范围还不仅仅限于医疗，搜狗搜索的其他业务也会多少被影响。

因为三级火箭断裂，搜索相对独立，所以搜索被持续加压，，可以预见搜狗四季度的财报依然不会很乐观，至少维持前两个季度的高增长很难。

搜狗现在的环比下滑仅仅是一个开始，未来一段时间，搜狗还会低迷一阵，等到政策在执行层面逐渐宽松建立新的博弈关系平衡后才会有根本的好转。

远期方面，搜狗和百度、谷歌一样，积极探索人工智能的应用。今年4月搜狗捐赠清华大学1.8亿元，共同成立了天工智能计算研究院。王小川在AlphaGO战胜李世石的时候就很激动，但是目前搜狗的人工智能应用还很初级，停留在语音识别、图像识别方面的一些初级应用。谷歌用人工智能搞无人车，以后有巨大收益潜力。百度除了无人车，已经开始用人工智能结合大数据、云计算在提供行业方案了，也有盈利潜力。而搜狗的人工智能目前依然是巨额投入难见产出的阶段。

对人工智能的投资也会长时间劣化搜狗的财务报表。

所以，最近搜狗的财报问题是一个先兆，未来搜狗还会有一段比较麻烦的时间，王小川面临考验。

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