一直都想写这方面的文章，也储备了一些资料。但由于新五丰的信息不够透明，特别是育肥段的资料缺失太多，psy、msy也没有公开说过，导致一直没有写出来。昨天一隐兄@蓬江-一隐 发文质疑新五丰包括租赁以及仔猪。那正好打开了我的思路，全部成本谈不了，一项项谈不就好了吗？这个文章，专门谈新五丰的猪圈成本。

(资料图)

一、国企也要讲基本法。一隐兄问为什么选择租赁而不是自建？这个问题其实已经谈烂了，但既然一隐兄质疑了，那我还是继续回答，答案就是：国企也要讲基本法。

新五丰目前使用权资产45亿，考虑到租期普遍在10年以上，可以等同于这些就是自己的固定资产了。也就是说如果自建，这需要掏出45亿的资金。那45亿资金哪里来？靠自己赚来是不可能的，因为在扩产前新五丰2020年年收入也就20亿，未分配利润最高时候2个亿不到。那只能银行贷款，逆周期来的时候，如果没能够达产，像正邦新希望一样被贷款压死；或者学牧原，不断的增发扩股，股本膨胀到五十多亿，把小股东的权益摊薄再摊薄。可以直接无偿划拨吗？国企也要讲基本法啊！无偿划拨45亿！

总结来说，就是我没钱自己建，我不敢贷款建，我也不愿意增发建，但你又不能够直接送给我，所以采用了租赁形式。

二、新五丰的租赁比牧原以及其他猪的建设还便宜。牧原的头均年建设成本，有牧原粉测算过，荣哥给我发的，我之前已经贴在一隐兄的帖子了。现在我在贴在这里：

这个球友据说在牧原里算影响力比较大的，我以他的测算作为比较依据。

比较一下新五丰的，下图是新五丰的租赁标准：

截图倒了，不懂调整，大家凑合看。可以看出，配保育舍的猪场，一头母猪1400元，加上保育是1620元，按照一头母猪年产25头的设计规划，仔猪头均承担租金成本是64.8元（之前我一直说65）；育肥是按照220元一头一栏，设计标准是年出2.2栏，也就是头均一年100元（之前说110，说错了）。这样，我们就可以得出新五丰自繁自养模式出一头仔猪，承担租赁是64.8；一头肥猪，承担的租金164.8。这个比牧原球友测算的低几块钱，可以说就是同样水平了。

但一个是租赁，一个是建设，我们这样算就合理了吗？常识都知道，建设如果和租赁一样，那建设肯定亏了（不要用租房来比较）。我们必须要考虑贴现。要实现一头自繁自养肥猪出栏，牧原自建需要1650*10年即16500元（假设残值为0，这个假设不算离谱，猪场高碱高酸。十年折旧后归零，这个也是普遍使用的猪场折旧年限），即当年投入16500元建设成本，每年折给母猪1650元，十年后归零。租赁需要的是每年给1650元，十年一共投入16500元。看起来好像是同样的支出。但事实是这样吗？第一年我手上还有剩下九年的租金，我拿这些租金去买个国库券；第二年我手上还有八年的租金，我又买国库券，以此类推……我多赚了很多国库券利息呢。租建总额相同，不是傻子都知道要分期给啊。

以5%（LPR五年期以上4.3%，这个不算高）贴现，每年支付1650元，连续支付十年。这笔生意，现值大概是12000元。（好久没用这个知识了，算错了请原谅和指正）也就是说，新五丰实际上是只用120元，就可以实现一头自繁自养育肥猪的出栏，这可比牧原粉算的167低得多了哦。这里感谢球友帮算。当然，牧原的设计规模可不止那么多，目前也没有满产，所以不够客观。

同时贴出收集的天康最近的建设费用：

以4.3亿的项目为例（同样产出，4.8的更贵，我都按有利于天康的找），20万自繁自养育肥（新五丰头均租金为165，共3300万），10万仔猪租金650万。一共3950万。4.3亿可以差不多租11年。

此外，新五丰的猪场，都是按照新五丰出具的图纸进行建设的高标准全新猪场，新五丰的猪不住二手房的。

此文感谢@@养猪荣 和@@估值陷阱LV 。

最后，还是要喊一句：新龙升座，五谷丰登！

$新五丰(SH600975)$$天康生物(SZ002100)$$牧原股份(SZ002714)$ 巨星农牧傲农生物新希望温氏股份正邦科技天邦食品

关键词：