截止2023年4月30日，23年收益率为16.9%。

以前常说我投资周期股并非我喜欢周期股，而是到了康波萧条期，经济总体呈现滞涨特征，之前在康波恢复期和繁荣期所用的策略不太适用于萧条期。所以我改变策略持股以周期股为主。我的一些朋友之前有做白马股的，也有尝试做周期股，但是按照白马股的思路来选股、买入、持有，总觉得踩不中节奏，这也是这几年传统的白马股投资者，收益不太好。很多人喜欢高ROE股票，我觉得这是长期低通胀，经济高增长下的一种策略，到了低增长高通胀时候，就不太适用了。

(资料图片仅供参考)

投资周期股最关键的是什么，我觉得是对周期时间长度的把握。@焕然一新999曾说航运周期是18年，我从上一次集装箱航运启动时间03年，推测，集运股启动时间为03+18=21（年）所以我在20年提前布局，虽然没有逃顶，但是也是在启动前买入成本为3元左右。这种长周期股，十几年一次，可以提前一年布局。类似有色、黄金周期16年，猪肉4-5年（希望转债是布局猪肉股），糖是5-6年（糖股票影响因素太多了太复杂，我选择放弃），地产周期22年（00-22年）。知晓了周期的长度，就可以在景气周期到来的前一年布局，享受利润最为肥美的一段。

看到一篇研报写道集运之后油运周期，油运之后是干散货周期。可惜去年上半年自己沉迷于文艺，不够那么敏锐，错过了油运周期，感觉自己如同错过很多钱一般。上次喝茶时候@焕然一新999 提到干散货面临机会时候，我又想起这个18年周期，我想起上一次干散货周期来临时候，还是干散货为主的中国远洋一波波澜壮阔行情，还有以制造干散货船只的中国船舶。说起来投资标的以干散户的股票几乎没有，中国远洋也重组为一个集装箱运输行业了。不过考虑到一般造船50-60%的订单为干散户，中国船舶也可以看作是干散户投资标的。考虑到上一次干散货行情是06-07年，所以这一次行情是24-25年，提前一年布局中国船舶也是合情合理。整个3-4月一直加仓中国船舶，目前仓位为第二位。@焕然一新999 不愧是我的缪斯，每次和他喝茶后总会启发出新的灵感。

造船是古老的行业，从10年至今，行业经受一次大规模去产能化，造船厂从400多家减少到目前110家左右，行业经受一次12年的寒冬。21年集运景气后，造船业迎来了复苏，由于造船厂是接受订单时候，交付少量定金，随着下水等步骤分批次交钱，等到交付时候，才交50-60%的钱，因此造船呈现费用前置利润后置的特征。“焕然一新999” 提到马尾造船厂是全国造船厂的小弟，目前订单已经满了，马尾船厂满了，说明全国造船厂已经全民进入复苏状态。目前部分船厂订单已经排到了2026年，集运订单潮后有油运订单潮，油运订单潮后有干散货订单潮，最后还有IMO2030航运组织的碳排放计划，要求2030年航运碳排放比2008年下降40%，又会淘汰一大批老旧船。因此，我和“焕然一新999”认为这次造船牛市可能持续要2030年，长时间的景气，会让大众忘记这是一个周期性行业(比如地产)，从而为高估值寻找合理化的理由。

三、投资者的自律

提到投资的敏锐度，我觉得投资者就像运动员，必须要像C罗梅西那样专注得不断训练保持状态。一旦停止学习和阅读，或者有了其他投资以外的爱好，就会丧失敏锐度，收益率就会下降（我就是上半年自己沉迷于文艺，不够那么敏锐，错过了油运周期）。还要让自己的生活尽量规律简单，早睡早起，规律运动，不能熬夜，不喝酒，也要减少没有必要的应酬社交。不参与复杂的社会关系中，也要维护家庭稳定和睦，还有控制自己的爱好，不能沉迷于游戏，文艺等占用时间精力的事情， 总之，就是要专注，这样才能保持最好的投资状态。

如今我的配置越来越符合一个成语叫做奇正相佐。有分红较多的正兵，就是像中国海洋石油、中煤能源、陕西煤业、中国太平这样以股息回报为主的股票。其中中国海油、中煤能源、陕西煤业尽管属于周期股，但是由于处于滞涨周期，所以在滞涨期可以看作收息股。奇正可以相互转化，紫金矿业以前是一支奇兵，正在朝着正兵的方向发展。

奇兵就是山东黄金、中国船舶、航天彩虹这样，以传统价值投资角度看，估值不低，但是从行业前景，行业周期等角度看，又是非常有前途的行业。由于周期从行业萧条转向行业的景气，带来利润的快速增长，从萧条到景气，正是利润最为肥美的时期。

多说一句黄金，黄金是经济增长的反面，今年从硅谷银行破产，瑞信破产再到第一共和银行破产，而短短一年美联储利率基准利率从1%加到5%目前位于高位还要坚持加息。读《两次全球大危机比较研究》发现04年6月-06年8月美联储加息，利率从1%加到5.25%06年次级抵押贷款不良率到了13%，07年4月美国第二大抵押贷款公司新世纪金融申请破产，08年3月贝尔斯登申请破产保护。08年9月雷曼兄弟破产，次贷危机正式爆发。历史每次都是踩着相似的脚本，硅谷银行和第一共和银行共同特征是持有大量过去称之为优质资产的美国国债，美国国债居然成了“有毒资产”，这是美国国债的重大危机。到了6-7月美债面临违约危机，需要众议院两党通力合作，而在美国国债危机中，民主党和共和党似乎对国债是否违约不在意，而是把国债违约当成党争武器，力图让美国国债在对方手里违约，不管最终结果，都是美债和美元一次重大打击，不管结果如何，今后数年里黄金会在这一次危机中大涨，货币重新和黄金等实物挂钩。黄金大涨后带来采金股的大涨，山东黄金和紫金矿业都是黄金股，黄金相关股占比35%，再加上军工股（中国船舶、航天彩虹），持仓超过一半。如果真的发生金融危机可以对冲一下。另外，我国一直和美国经济脱钩，已经在努力在把未来危机对我国影响降低到最低。

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