最近，券商行业降薪成为热门话题。翻了下2022年上市券商的年报，确实很多公司的薪酬下降了，但是也有逆势上涨的。在回应外界关注时，包括中信证券和招商证券在内的代表公司都传递出相似的信息，制定薪酬体系，既要按照主管机构的一些薪酬指引和指导意见，也会秉持市场化经营理念，多维度确定有竞争力的薪酬水平。这也将成为券商行业未来的主流方向。

我们看上市券商2022年的薪酬统计，会发现每家的员工薪酬下降幅度和公司业绩成正相关。我们以海通证券为例：

海通证券2022年的员工平均薪水为49.98万元，同比2021年人均78.45万元，下降了36.3%。传统的经纪业务，海通证券2022下滑22.73%，和国泰君安波动类似。而投行业务和投资收益，海通下降的更猛：分别下滑15.16%、102.01%。

【资料图】

经纪业务，对券商来说，属于风险相对较低、但有一定周期的业务。整体来讲，每年旱涝保收。和互联网券商不同的是，经纪业务对传统券商来说，已经不是业务发展的重心，也不是人才的核心。但是投行和投资业务，属于高密度人才行业。对人的要求极高，而国泰君安的员工薪水能够逆势上涨10%，和投行业务、投资业务表现优秀有很大关系。而传统中资券商，在当前的竞争环境下，要想突围，只有把差异化优势做到极致，为什么？

东方财富2022年的年报显示：公司收入124亿元，归母净利润为85亿元。增幅分别为-4.6%和-0.5%。和上市的其他券商比，纯互联网券商的东方财富，体现了较高的抗周期性。而之所以能抗周期，背后是东方财富的经纪业务极具竞争力。不管是手续费、融资利率，都要比传统券商做得好。可以说，东方财富证券的份额持续增长，背后也抢了很多传统券商的份额。

而经纪业务，传统券商和东方财富竞争，本质上不是一个维度：前者是传统公司，东方财富是互联网公司。而传统券商的差异化，又该切什么呢？

做专投资业务和做大投行。同样是做投资，国内券商和海外券商比，可以说存在不小的差距。这点在中资香港券商身上，体现的更为明显：2022年，7家中资香港券商，仅国泰君安国际录得微盈，其余6家都亏损。而海通国际亏损更是创纪录，归母净利润为-65亿元。而海通国际的市值才43亿港币。而给海通带来亏损的，主要是投资业务。

海通国际的投资亏损里，尚不清楚是投资哪个品种、何种标的，但是做得比高盛、大摩差的原因，我认为最核心的还是人才。而吸引人才，最重要的是薪水。从金融机构的薪水看，不管是内地券商还是中资香港券商，跟国际一流的投行券商，仍然有一定的差距。

所以，如果国内的券商要想发展和再上一个台阶，人才建设必须持续投入。当前，国内券商的薪水看起来高，但跟国际大行比还有一定距离。而随着中国对外开放的步伐加快，外资券商也可以直接申请牌照进入内地，比如2023年1月，证监会核准成立了渣打证券，成为首家新设立外商独资券商。而外资券商直接进入，未来对人才的争夺也必将激烈。

除了外资券商，还有跨界进入国内金融市场的，实力不容小觑。近期，腾讯和百度相继开设“人民币柜台”。随着越来越多的企业上市，不管国内还香港、境外，企业本身的需求和客户的需求越来越多，券商和投行的发展进程，也会越来越往全球顶尖标杆靠拢。做大做强国内和香港资本市场，除了优秀的企业，还需要一流的券商。而和海外金融机构比，我们在人才的密度和深度，都还有很长的路要走。而金融行业的薪水，我觉得让市场定价，可能是最合理、最科学的。这样，才能有利于筛选人才、筛选公司。

面对更加激烈的市场竞争，国内头部券商未来要向大摩、高盛靠拢，必须在人才建设上继续加大投入。$中信证券(SH600030)$$中金公司(SH601995)$

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