很多伙伴对选债感到非常困难，觉得市场太多可选择的，犯上了严重的选择困难症，而我恰好相反，在这么多转债中，很难选择到自己喜欢且价格适合的转债，这也是为什么我很少交易的核心，下面就讲讲我的选债逻辑。

转债是既有股性又有债性的债券，这个定义决定了我只选择同时呈现债股双性的转债，如果只有一个特性的转债，便已不是合格的转债。

(相关资料图)

A.股性代表着转债会跟随正股的涨跌，跟随正股的涨跌才可能有差价，而我投资转债收益来源正是这种涨跌的差价，所以我会放弃那种不跟随正股涨跌的转债，没有波动性的转债不是好转债，没有波动性的正股不是好股，正股无法带动转债波动的标的不是好标的。

想要股性，那么转债价格很难低于115元，低于这个价格的转债如果能展现股性，那说明正股风险极大，如正邦。

B.债性代表转债有一定的底，这个底就是债底，当然绝大多数时候好的转债都不会低于到期保本价，所以我更看重到期保本价，而非是到期赎回价、面值、纯债债底。

想要债性，那么转债就不能高于130元，当然绝大部分强赎债都会高于130元，所以设置135元的上限不算过分，这是规则使然，而不是我自己的假设。

按目前的转债来说，初步筛选出来的结果为252支，这是因为目前的转债估值处于较高水平，也是我难以下手的窘境。

小盘债一般要求剩余规模4亿以下，越小越好；溢价率越低越好，更有利于债股联动；过去活跃度高，炒作次数多；价格尽量在到期保本价附近；剩余年限最好长于1.5年。

按目前的转债来说，初步筛选出来的结果为38支。

第七章可转债基础知识-常用策略10-小盘策略

一般来说价格会在125元以下，对转债有较准确估值的能力，不太适合普通投资者，正常来说这个策略会出现在新债上市，尤其是大盘新债上市的时候，受到无脑打新者的抛压，导致新债短期内低估。

第七章可转债基础知识-常用策略5-低估策略

一般来说，这个策略，需要结合各种公司数据，去判断公司的下修意愿，更重要的是配合与公司沟通的结果，剔除那些明确不下修的公司，叠加价格的要求，比如博弈下修的价格不能超过114元，同时要考虑不下修的回撤空间不能太大，这样剔除下来，真正适合的标的是极少的，并非无脑的去博弈下修；如果是次新，还要考虑大股东的持有情况。

按目前的转债来说，初步筛选出来的结果为29支，这里还要剔除那些破净无法下修的转债，以及那些公司明确不下修的转债，剩下来并不多了。

第七章可转债基础知识-常用策略4-次新下修策略

第七章可转债基础知识-常用策略2-下修博弈策略

一般来说，这个策略，需要转债价格低于100元且距离回售期不超过2年，也就是剩余年限不能超过4年，价格越低越好，时间越短越好，同时需要结合各种公司数据，去判断公司的下修意愿，如果公司极度缺钱，资金无法覆盖转债余额，回售期之前，大概率是会下修的。

按目前的转债来说，初步筛选出来的结果为6支，这里还要剔除那些没有回售条款的转债，同时一定要注意正股的风险，剔除有违约风险的转债，目前持有的城地转债，正是使用了该策略，如果到了合适机会，也会持有广汇、天创，所谓合适机会指接近可能下修的日子，价格上还有空间，而不是现在进去干等着，去耗不必要的时间，因为它们不下修，就算正股涨了它们也不涨，过早进去没有任何意义，没有频率只有胜率的博弈都不是好投资。

第七章可转债基础知识-常用策略6-回售策略

波动性越好，代表标的越优秀，一般来说正股波动率超过45%的转债，波动率会很好，当然也要参考转债的溢价率，我个人非常倾向于高波动性的转债，如果转债在一年内价格波动超过30元，且一年内价格波动超过20元的次数超过3次，我认为它就是高波动性转债。

这种转债价格通常不会低于120元，甚至不会低于125元，但是这个要接受大回撤的可能性，且最好不要一次性加仓到底。

一般来说正股波动率超过35%的转债，波动率会较好，当然也要参考转债的溢价率，我个人喜欢有良好波动性的转债，如果转债在一年内价格波动超过20元，且一年内价格波动超过15元的次数超过3次，我认为它就是中波动性转债。

这种转债价格通常不会低于115元，甚至不会低于120元，但是这个要接受中回撤的可能性，且最好不要一次性加仓到底。

个人拒绝任何小波动性的转债，很多低转股价值的金融债和其他长期不肯下修的转债就是垃圾，如重银、不下修的广汇、不下修的天创、齐鲁、帝欧、青农、兴业、蓝帆等低价债。

一般来说，波动性大的转债，回撤较大，但不代表波动性小的转债回撤就不大，相反，那些高风险的低价债回撤更离谱，比如搜特转债，无法预测底在哪，所以不是价格低就回撤小，不要陷入这个误区。

对我来说，转债回撤10%是可以接受的，部分转债还可以接受15%，当然因为是摊大饼，正常来说回撤不会超过5%，所以大部分投资者都可以接受这种回撤。

为了应对这种回撤，最好的办法就是分批加仓，在价格上限加入底仓，尔后每跌5%加倍数，单个标的上限为10%，加仓前需要判断原有的逻辑是否有效，如果已失效则不可轻易加仓。

一般来说，波动性中等的转债，回撤一般，对我来说，中度活跃转债回撤5%是可以接受的，部分转债还可以接受10%，当然因为是摊大饼，正常来说回撤不会超过5%，所以大部分投资者都可以接受这种回撤。

下修博弈和回售策略，都要求小回撤，否则就失去了博弈的意义，对于这个小回撤我的要求是回撤低于3%，甚至低于2%。

当然这个回撤程度的预测，很难，需要懂得转债估值，这个就要看估值的文章。

第五章可转债基础知识-估值方法3-相对估值

大部分公司资金充裕，资产负债率较低，资金大于转债余额，资金甚至可以完全覆盖有息负债，短期来看是没有风险的，这个投资转债，大部分时间都是较为安全的，我认为可以视为无风险。

虽然有部分公司资金紧张，但目前经营正常，资产负债率在60%，不会过高，但也不算低，资金勉强覆盖转债余额，所以整体来说暂时可控，这便是我认为的小风险。

小部分公司公司非常紧张，资产质量不高，但好在公司还能勉强维持运转，公司暂时不存在退市风险，资产负债率在60%-70%左右，资金无法覆盖转债余额，但有很大的下修可能，那么这个债就会有底，但要排除股票高质押的情况。

大风险的转债，我不参与，不管价格是否够低，比如搜特、正邦、全筑、起步、文科、绿茵、花王、鸿达。

第三章可转债基础知识-投资风险分析1-信用风险

第三章可转债基础知识-投资风险分析2-机会成本

第三章可转债基础知识-投资风险分析3-经营风险

第三章可转债基础知识-风险分析4-利率风险

只要把标准拿出去了去筛选转债，就不会像在大海捞针，有标准，有目标，有方向，那么你就可以第一时间选出自己想要的转债，当然就算选出来了，也不代表着这个时候的价格是好价格，标的再好，价格不好，那就代表这个时候的标的就是差标的，在我看来，标的的各项指标非常重要，但价格是最核心的指标，茅台虽好，3000元给我我不要；劲酒虽差，送我有多少要多少。

当然，投资的时候，一定要高度注意风险，避开低价、低溢价率陷阱，看起来是黄金坑，事实上可能是埋人的土坑，市场没有那么多黄金可捞，绝大多数你看到的“黄金坑”都是别人想让你看到的，没有“黄金瞳”就不要幻想捡漏，幻想天下掉下来的馅饼，是你捡漏还是别人捡钱，都是未知数，认识到自己只是一个普通人，这是投资成功的第一步，也是最重要的一步。

文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。 $大秦转债(SH113044)$$温氏转债(SZ123107)$$国君转债(SH113013)$

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