最近虽然半导体讲得比较多，但是问新能源的朋友也不少，这篇文章相当于一个统一回复。

新能源跌成什么样大家已经见识了，作为过去几年的顶流，不管有没有买过，相信大家都对他的统治力深有感触；作为电新的老油条，能明显感受到各大投研群叫苦不连，骂声一片，以前每天早上点开就是100+消息的群，最近常常好几天都没有声音……

1）市场认为电动车渗透率中短期见顶，结合当下全球的宏观背景来看，今年搞不好0增长甚至负增长；

(资料图)

2）海外需求衰退，作为去年主要靠出口拉动业绩的光伏，今年外需层面的展望是负面的，国内的项目又没几个利润，产业链本来就卷，今年国内也许会更卷；再加上现在消纳端不堪重负，国内的预期其实也不算很好；

3）近期的地缘背景下，海外对我们的优势产业围追堵截，最明显的就是光伏，包括这周的净零工业法案和布鲁塞尔的反垄断计划；

4）交易层面来看，最近流动性确实比较差，市场生态也很极端，这阵子除了计算机和中特估，别的地方几乎没有赚钱效应，板块间的轮动速度也到了历史之最。

5）公募机构的考核方式过于残忍，导致A股长期会有一个现象，好的行业会被快速定价并且透支，往往在产业早期就会出现所谓的“终局思维”，当然终局思维并不一定是错的，股价早期阶段的终局思维往往能让你赚到丰厚的收益（前提是要正确），但同理，到了后期股价高位阶段还去讲终局思维，比如宁德时代2060估值法、牧原股份周期转成长这一类，如果还去信，结果一定是惨烈的。

以上因素结合之下，就出现了最近的，“如果你不割新能源来买计算机和中特估，今年的收益排名铁定靠后”，一开始有人不信，随着时间的推移，这些人被逼到不得不“信”，而且之前新能源的持仓集中度实在太高（算上上游的资源品，超过30%），落到走势上看，就成了持续阴跌+时而暴跌的惨状。（同样的情形发生过多次，比如2021年消费股的暴跌，依稀记得21下半年聊新能源更多的反而是消费的基金经理）

而在创业板的权重股中，TOP10一共有4家新能源、4家大医药相关，即便我们剔除掉最近走势还可以的工控龙头汇川技术，仅仅宁德时代+阳光电源+亿纬锂能三者的权重就高达23%左右，再往下还有先导智能、晶盛机电、迈为股份等等，再算上产业链相关，整个创业板中和新能源相关的少说有个1/3：

判断这里是不是飞刀，首要解决以下几个问题：

以电车为例，相信大家都看到了最近油车“倾销”的事情，这事儿对行业形成的负面影响是比较大的，比如以前拿10万块的新能源车去和油车比，尤其一二线城市有限号和车牌问题的居民，前几年几乎都会选择新能源，但现在的情况是有的品牌正常20万的价格，10万出头就能买到，让大家再去选，不敢说全部选油车，至少从边际变化上来看，会有更多人选择油车。

除此以外，电动车产业链自身的价格战也停不下来，特斯拉接二连三的降价开始倒逼国内车企也跟着降，随着比亚迪的入局，老大和老二打架，往往死的最快的是老三及其他。在整个终端盈利水平大幅下降的背景下，产业链没有哪个环节可以独善其身，甚至连最短缺的碳酸锂也不得不让步。（甚至昨天还有传出亿纬锂能裁员1.6万人的小作文）

因此判断这件事儿的落脚点在于，新能源汽车以后还卖不卖得动？渗透率现在是否到了绝对的顶部？

答案其实是显而易见的，你可以说海外衰退、内需复苏不及预期，但这两件事，并非是针对新能源一个行业，风险是系统层面的。

由于我们的思路是抄底，或者说先挣个反弹的钱，所以仓位和标的不宜太多，我就以宁德时代和亿纬锂能为例，和最近的三大运营商作个对比，这里我们就按Wind一致预期来算了，（你可以说这个一致预期不准，运营商实际更低，电池厂实际更高，但从两者股价反馈的预期来看，这些预期多数已经包含在其中）

目前宁德时代和亿纬锂能2024年的PE分别是 15X/12.9X

而中国移动/中国联通/中国电新在2024年的PE分别是 14.5X/18.4X/19X

我拿运营商作对比并不是想说他们的估值有泡沫或者看空云云，只是单纯用现在的顶流和过去的顶流作个对比；

很显然，在有了上述因素的判断后，至少从估值表征的情况来看，动力电池这里已经算便宜，对于一个还在成长阶段的龙头企业（而且是全球TOP1）而言，我相信绝大多数人不会去指望他未来几年的估值中枢会掉到个位数。

另外再说下机构剁新能源追数据中国和中特估这件事，从盘面上来看，这两天明显有点加速放量了。

$宁德时代(SZ300750)$$亿纬锂能(SZ300014)$$比亚迪(SZ002594)$

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