当地时间3月16日，瑞士信贷宣布其向瑞士央行借款500亿瑞士法郎，暂时地扭转了股价下跌趋势。但其最大股东沙特国家银行的拒绝注资仍在持续影响着瑞士信贷的股价。

硅谷银行、Signature银行相继破产，引发了投资者对银行业不稳定性的担忧，而瑞士信贷股价暴跌则更加剧了市场的波动和投资者的顾虑。Invesco US的老师为我们分析了这次瑞士信贷事件并提出了投资建议，让我们一起来看看他的解读。

瑞士信贷的重要性——除非找到解决方案，否则这家具有系统重要性的大型银行的困境有可能引发人们对另一场全球金融危机风险的担忧。

(资料图片)

政府援助——我们认为，各国政府和央行可能不得不出手干预，以提振市场对金融业的信心。

短期波动——我们预计波动性仍将居高不下，因为面对高利率，投资者情绪依然脆弱。

当地时间3月15日，瑞士信贷（CS）股价盘中下跌30%，创下历史新低，拖累整个欧洲金融业走低。近几十年来，它卷入了一系列丑闻，最近的一起丑闻是对阿古斯资本管理公司和格林希尔资本的风险敞口。

然而，引发最新事件的是沙特最大股东沙特国家银行的言论。该银行表示，由于监管限制，他们不会增加对瑞信的投资（他们希望避免当持股比例达到10%时所带来的监管负担）。在此之前，瑞士银行推迟到3月14日发布的年度报告显示客户资金流出增加至1,100亿瑞士法郎。他们的审计机构普华永道也对该行内部控制报告的有效性提出了“反对意见”。在硅谷银行倒闭后，人们对存款损失的敏感度提高，在当前的环境下，这促使投资者做出了重大的负面反应。

瑞士信贷是全球具有系统重要性的金融机构，总资产为5310亿瑞士法郎（约为美国硅谷银行总资产的两倍），截至2022年底，管理资产为12.94亿瑞士法郎。

我们认为，瑞士信贷的资产规模表明其交易对手的风险敞口更大——令人不安地接近于雷曼兄弟，后者2008年的总资产约为6000亿美元。这一事件让人想起2008年至2009年的全球金融危机，以及金融危机所引起的股市和所有资产类别纷纷转向安全资产的避险行为。

伴随着股市下跌，主权债券收益率下降，金价上涨，而波动率指标飙升。利率期货显示，美联储和英国央行下次会议加息的可能性较低。对欧洲央行会议最有可能的结果的预期，从此前的50个基点上调至25个基点。

我们仍认为，无论瑞士信贷事件能否得到解决，在宏观经济逆风加剧的情况下，金融类股将很难有更好的表现。存款利率将不得不提高，以遏制资金外流，这将对利润率构成压力。

尽管过去一周发生的事件似乎是孤立的，而且只针对某些商业模式，但我们认为，更普遍的问题是，更高的利率环境暴露出进一步的弱点。在过去5年里，只有8家银行倒闭（自2000年以来共有563家银行倒闭），部分原因是全球金融危机以来利率一直处于历史低位。

然而，在我们看来，监管机构和央行很有可能采取一致行动来支持金融体系以防止全球金融危机的重演。例如，瑞士央行在当地时间3月15日晚些时候表示，如有必要，它将向瑞士信贷提供流动性支持。尽管如此，我们预计短期内投资者情绪仍将脆弱，这样的事件可能会将刚刚萌芽的市场复苏扼杀在萌芽状态。更广泛地说，我们预计金融行业和风险资产将保持疲软，直到政府和央行做出强有力的承诺，防止这些问题进一步恶化。

我们预计，由于美联储政策的不确定性，以及对银行业问题是否更具系统性的担忧，短期内市场将出现波动。随着市场情绪恶化，我们的宏观框架在2月底转向收缩。在短期内，我们倾向于在投资组合中采取更具防御性的姿态——投资固定收益而非股票，投资优质信贷而非风险信贷，以及投资防御性行业和因素。不过，我们预计，一旦美联储按下暂停按钮，全球风险偏好将有所改善。

风险在于，银行业的问题不仅限于Silvergate（SI）、硅谷银行、Signature Bank和瑞士信贷。我们将密切关注银行业，看看它在面临重大不利因素（尤其是信用违约互换）时表现如何，因为这些不利因素可能会蔓延到其他大型金融机构。

另一个风险是，如果通胀放缓不能让美联储很快按下“暂停键”，那么加息将持续一段时间。延长或重新开始的紧缩周期可能会增加银行业的压力，增加衰退风险，并推迟可持续经济复苏开始的时间。

各位对瑞士信贷目前的状况有何看法？银行业的危机还会持续多久呢？欢迎在评论区留言。

摘录自 盈透证券

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