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泡沫的艺术

2023-03-14 11:12:10 来源：雪球网小 中

(资料图)

中国移动马上就要超过贵州茅台成为A股市值第一的上市公司了，今年中国电信联通移动三大运营商股价持续大涨，市场对他们产生明显的偏爱，成为市场靓丽的领头羊。

从价值分析的角度，中国移动中国电信中国联通近几年历史平均增速多数都在10%以内，股息率在2-4之间，配合合理估值应该在10倍市盈率左右，超过15倍市盈率进入泡沫区域，20倍以上就泡沫比较明显了。

但需要注意的是有泡沫不一定泡沫立即就会破灭，很多时候往往泡沫还会继续吹大，这在历史上比较多见。

这就是今天重点想说的：“泡沫的艺术！”

回顾历史，我们以上一轮市场偏爱的核心资产牛股典型代表：海天味业、恒瑞医药举例。

从上面海天味业多年的收入和历史增速看，业绩平均增速就在20%左右，那么合理的估值应在25至30倍市盈率区间，我们也可以从上面海天味业的股价走势和PE估值变化图看出，海天2014至2017年估值一直维持在20至30倍市盈率合理区间，2017年以后市场对其发生明显偏好，疯狂时期曾一度估值高达100倍市盈率，随着2021年核心资产泡沫破灭，股价和估值才开始逐步下降。

再来看看当初的恒瑞医药，从上面恒瑞医药历史上的多年收入和利润增速可以看出，恒瑞医药的平均增速在25%左右，它的合理估值应在在30至35倍PE市盈率区间，我们从上面恒瑞医药的股价走势和PE估值变化可以看出，恒瑞医药多年市盈率维持在30至40倍区间，股价依靠业绩增长的推动稳步上涨，但到了2017年后，市场开始对它产生明显的偏好，导致股价和估值快速的提升，最高时期恒瑞医药的市盈率也曾接近100倍，直到核心2021年初的资产泡沫破灭，股价和估值开始持续下跌，同时业绩也出现困境。