大家好！我是泰康基金量化投资部负责人魏军。去年12月份结束的中央经济工作会议再提“双碳”目标：“狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，着力补强产业链薄弱环节，在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势。推动科技-产业-金融良性循环。”“提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力，加快新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广。”

在“双碳目标”的指引下，我国将应对全球性气候危机的大国责任与自身经济发展从高速向高质转变的诉求进行了有效结合，化危机为机遇，在新能源革命中抢得了先机。行业层面，包括光伏、风电及其他清洁能源在内的新能源发电领域和新能源车产业链中，涌现了大量技术领先、产品竞争力强、有着亮眼资本市场表现的个股。

那么，指数投资者们能使用的“碳中和”指数工具有哪些？也有投资者朋友们问我，你们的泰康碳中和ETF（560560）跟踪的指数是中证内地低碳经济主题指数（000977.CSI），市场上常简称为“碳中和指数”，那2022年7月份火了一波的中证上海环交所碳中和指数（931755.CSI）又是啥？二者有何区别？我们今天就来梳理下碳中和领域的常见指数和指数价值。

(资料图片)

碳中和概念下，当前市场上有产品跟踪的指数仅有三只：中证内地低碳经济主题指数、中证上海环交所碳中和指数和中证碳中和60指数（931772.CSI）。其中中证内地低碳经济主题指数发布时间最早，有8只产品跟踪，跟踪产品的成立时间集中在2021年，最晚成立的产品也成立于2022年上半年。中证上海环交所碳中和指数2021年10月才发布，有9只产品跟踪，跟踪产品成立时间集中于2022年7月。中证碳中和60指数发布时间略晚于环交所碳中和指数，跟踪产品仅有1只。整体来说，中证内地低碳经济主题指数是“老”碳中和指数，产品跟踪时间长，运作趋于稳定；中证上海环交所碳中和指数是“新”碳中和指数，产品扎堆发布，目前均属于次新基金，因而跟踪产品总规模较高。

图：市场主要碳中和指数跟踪产品情况

（底层数据来源：Wind；数据截止日期：2022年12月30日；以上仅为列示指数跟踪产品的客观介绍，不构成任何指数分析评价或任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成分股的构成和权重可能会动态变化）

大家可以从中证指数官网上找到中证内地低碳经济主题指数和中证上海环交所碳中和指数的编制方案。

中证内地低碳经济主题指数的编制思路具有清晰简单的特点，筛选指标为基本面财务指标。其中除个股流动性和规模的常规控制以外，指数编制关键句为“将最近一个会计年度在以下业务的收入占比或利润占比达到50%的公司作为待选样本：清洁能源发电（太阳能、风能、核能、水电、清洁煤等）、能源转换及存储（智能电网、电池等）、清洁生产及消费（能源效率等）、废物处理（水处理和垃圾处理）。”整体专注于包括新能源电力设备、新能源车、环保等“深度低碳”领域，风格纯粹，指数工具性强，可以称为最具成长性的碳中和指数。

中证上海环交所碳中和指数的编制思路较复杂，筛选指标偏量化、依赖于中证ESG评分体系、上海环交所碳中和行业减排模型等大家在日常投资中不太常见的模型。指数编制方案如下：

（1） 对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券，在各中证一级行业内剔除中证 ESG 得分位于后 10%的证券；

（2） 从剩余证券中，选取深度低碳和高碳减排两大领域的上市公司证券作为待选样本；

Ø 深度低碳领域：清洁能源与储能、绿色交通、减碳和固碳技术等；

Ø 高碳减排领域：火电、钢铁、建材、有色金属、化工、建筑等；

（3） 基于碳中和行业减排模型，计算深度低碳领域碳中和贡献度 W1和高碳减排领域碳中和贡献度 W2（不同年份两大领域碳中和贡献度得分见《中证上海环交所碳中和指数编制方案》附表）；

落实到指数实际构成上，我们可以对三只碳中和领域指数的最新成分股构成做个分类。“深度低碳”领域的细分为新能源车产业链、光伏风电等新能源电力设备产业链和环保的固废处理等常见低碳概念，至于火电、有色、钢铁、化工、建材等单辟为“高碳减排”。按照指数每只成分股的主营业务收入贡献最大领域，为每只成分股“贴标签”后做汇总处理。可以看到，中证内地低碳经济主题指数可以简单理解为重仓新能源电力设备和新能源车的纯粹的“深度低碳”指数，成分股中只有高成长性、经过市场检验的新能源赛道细分领域龙头。

从指数权重分布上看，中证内地低碳经济主题指数相较市场上常见的“新能宽基指数”（包括中证新能源指数、国证新能源指数、中证内地新能源主题指数）整体显著超配了光伏、风电为主的新能源电力设备龙头股，调低了新能源车产业链的比重，适合更看好清洁能源的指数投资者参与，差异化价值显著。

图：市场主要碳中和指数细分方向权重

（底层数据来源：Wind；数据截止日期：2022年12月30日；以上仅为列示指数指数构成的客观介绍，不构成任何指数分析评价或任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成分股的构成和权重可能会动态变化）

图：市场主要碳中和指数历史走势

（底层数据来源：Wind；数据统计区间：20211109-20221230；以上仅为列示指数历史走势的客观介绍，不构成任何指数分析评价或任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成分股的构成和权重可能会动态变化）

取最晚的碳中和60指数发布时间作为统计区间起点，可以看到2021年11月至今，“新碳中和”（环交所碳中和）系列跑赢了“老碳中和”（内地低碳）。那是否就说明“新碳中和”更好呢？答案或许并不绝对。

可以看到，“新碳中和”相较于“老碳中和”有超额的区间主要是2021年年底到2022年一季度和2022年的11月份以后。其中2021年年底到2022年4月26日左右是市场普跌期，2022年11月份以后则是新能源赛道成分股的下跌期。在“深度低碳”表现不好的市场环境下，环交所碳中和指数通过布局“高碳减排”，实现了风格和行业上的风险分散，因此在指数下跌期实现了更小的回撤。

但祸福相依，在指数上涨期由于环交所碳中和指数β杂糅进多个行业和风格，弹性或不充足，如2022年4月26日之后到7月初的上涨期，内地低碳指数从更低的起点出发，上涨期结束后终点与环交所碳中和指数一致，说明在这个上涨区间内，内地低碳指数有着更显著的弹性。

展望未来，是具有极致成长风格、指数β清晰简单、专注新能源电力设备和新能源车产业链的内地低碳经济主题指数能够展现更充足的弹性？还是同时布局“深度低碳”和“高碳减排”、指数风格成长周期兼具的环交所碳中和指数能够有更好的表现？“新老”碳中和指数谁更适合你？这就需要各位指数投资者根据自身的需求进行判断了。

欢迎大家关注跟踪中证内地低碳经济主题指数（000977.CSI）的泰康碳中和ETF（560560）！

$泰康碳中和ETF(SH560560)$

乘风破浪会有时，“指”挂云帆济沧海。生命因不同而精彩，投资因独立而出众。关注指数投资，找到属于自己的长期β。

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关键词： 中和指数 内地低碳 新能源车