有“私募魔女”之称的李蓓，在去年年末再次做出重要的投资动作。

(相关资料图)

作为近年收益最突出的宏观策略私募机构之一，李蓓执掌的半夏投资规模在2022年逆势突破百亿元。

给人印象同样深刻的是，在2022年上半年李蓓成功避险股市布局商品，并在下半年市场最底部逆势启动加仓股票的步伐，和市场节奏“步步相应”。

最新的月报显示，李蓓在2022年年末——市场再度进入徘徊状态时——接近满仓股票，并将部分资金投向高风险的股指衍生品。

这背后是什么投资逻辑？

资事堂注意到：李蓓管理的宏观对冲策略产品在2022年的最后两个月显著加大权益仓位，股票配置比例几乎翻倍

截至2022年末，半夏宏观对冲产品的权益净仓位达到87.80%。

而两个月前的10月末，李蓓的权益类净仓位刚过四成，当然这样的仓位已近相比更早前明显提升。

当时A股港股经历了又一轮的调整，人气不振。李蓓的加仓动作在其他机构中并不多见。

值得一提的是：2022年9月-10月期间，李蓓预留了半仓的现金资产。到了年末，这部分现金资产已经被动用来抄底权益资产。

李蓓主打的宏观策略在中国内地私募圈属于“小众策略”。不同于常见的股票多头策略，宏观策略常常会大幅调整各种大类资产的布局比例。

涉足资产类别多，组合进攻性和防御性更强，宏观视野突出，是这类策略管理人的重要特征。

通常来讲：中证500相关衍生品包括股指期货、期权、雪球产品等。另据李蓓之前的产品运作报告，权益类的净多仓通常也包含股票、期货、特殊期权工具。

对于债券资产操作，李蓓向持有人透露：在前期债券市场恐慌性下跌的时候，半夏投资抄底了一些两年期国债期货，在12月贡献了一定的正收益，抵消了一部分权益类的亏损。

去年三季度，李蓓率先在市场喊出中长期牛市起点的论调。

对于宏观背景，李蓓最新认为中国居民部门的消费的复苏会是非常温和的。即便地产销售有所恢复，房价企稳反弹，房地产企业也需要1-2年时间来修复自己的资产负债表后才会重新融资和扩张。基建在去年的高基数下上升幅度有限。

而鉴于利率并没有太多的向上压力，可能总体是比较平稳的，尤其上半年，应该并没有太多上行压力。股票后续一段时间的上涨，应该会是温和的震荡重心上移。

来源: 资事堂 作者孙建楠编辑袁畅 原标题《李蓓接近满仓股票！去年末大幅加仓，再提牛市起点，预期温和复苏将至》

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关键词： 宏观对冲 一段时间 部分资金