#2022雪球号影响力榜单#

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2022年结束了，无论是多么的艰难、煎熬，能够坚持下来的，都是愿意相信没有一个冬天不会过去，没有一个春天不会到来。

投资者总归要靠自己的，如同生活，靠着自己认识世间万物，认清本质，是多么的不容易，认清投资规律也是不容易。各种方法策略，哪个赚得多，哪个亏得多，没有感同身受，是体会不深刻的。但是坚持学习的投资者也相信，没有一份白白吃的苦。黑夜过去，白天一定会到来。可是黑夜究竟有多漫长，就不一定了。从黑夜到白天，规律不断演变，每一年都是新的，均值回归仍是规律，而且，各种策略都有不同阶段的白天黑夜。

比如，2017年的红利类型策略很好，2018年抗跌，2019年至2020年市场反弹跟不上了，2021年至2022年又抗跌。涨得多、跌得少。我们新年有着美好愿望的同时，也要注意各种策略的周期，来应对不如意的状况的发生。否则我们只是妄想哪个策略一劳永逸，最后市场粉碎了妄想，又要换策略了。

当市场整体上涨，红利类型策略必然弹性不足。防守非常好，进攻就必然不足了。中证红利ETF在2022年仅下跌了1%，2023年第一周就上涨了1%；标普红利中国机会LOF在2022年仅下跌了4%，2023年第一周也上涨了1%。长期效果很好。

目前的经济复苏，完全持有红利类型策略不合适。我们至少可以做好策略应对。

第一，对于不同的策略，均衡配置的中庸之道。2022年的总结中，Smart Beta指数组合下跌了12.11%，包括红利、价值、成长、低波、质量、动量等各种策略因子。如果均衡配置，定期再平衡，各种策略之间，动态再平衡，无所偏倚。“如明镜然。全体莹彻,略无纤尘染着。”

新年是个什么样其实并不重要，盈亏同源是历史规律，重要的是你的心是否无所偏倚。如果你的心正，那么万事皆正，事物本无好坏，全在人心，投资策略也本无好坏，全在人心。

而一味地追逐市场，买上年市场好的板块，价值一定胜于成长，成长一定胜于价值，红利一定比高成长的好，高成长的一定比红利好，这些都是执念。这也是为什么全仓一种策略很难坚持下来的原因。尤其是全仓一只公司，把持着自己的知见就是“执”。

中庸之道，忍耐煎熬是必要的。即使富贵快乐，也要忍耐做到延迟满足，才有了穿越牛熊的成功。优秀品质能够炼成的极少。远离市场噪音，便是途径之一。

第二，对于稳定盈利的投资者，用红利策略长期穿越牛熊是可以的。进可攻、退可守，不正是那些固收增强策略的目标吗？红利策略不正是混合型策略的增强策略吗？如果年化收益10%至15%，又想做到低回撤，那么长期用红利策略也很好。而且今年年初的银行、中国平安、兔宝宝等红利类型也上涨得很好。像2022年也有高分红的煤炭行业的上涨，组合中有上涨好的，有下跌的，总有对冲，从而稳健上涨。

买优秀基金的组合，用一些特色方法配置红利策略，也是一种方法。

建信陶灿管理的建信改革红利股票基金（000592）八年半多的时间，取得了四五倍的收益，年化收益率超过了20%。

这只基金不只是红利配置，还有与成长的均衡配置。2022年的下跌也比较多，但是2023年以来上涨得也比较多。红利与成长均衡特征明显。

建信基金陶灿管理的建信改革红利股票分别获得“七年期开放式股票型持续优胜金牛基金”和“三年持续回报股票型明星基金奖”。穿越牛熊周期，行业配置能产生超额收益。陶灿的股票投资收益率主要有三大来源，即股息率、核心指标增长率以及估值波动率。基于以上投资理念，陶灿形成了从行业到个股的“3+3”选股策略，即分别从三个重要因素来考察行业与个股的实际竞争力。

基金组合中股息率是非常重要的因素，从行业配置中挖掘商业模式、竞争格局以及景气趋势因素好的公司，立足中长期行业结构与景气度进行行业配置的同时，自下而上研判个股的质地。对具体的公司，从公司格局和思维、管理层执行力和研发效率这三个底层要素进行考察。

除了行业配置和个股选择双维度的组合框架，还有等待期的策略应对回撤，获取超额收益。从产业升级到消费升级，都有低估值高成长的上市公司。

完全配置红利类型优秀基金，西部企业红利指数增强LOF基金（501059）做得比红利还强。2018年成立以来收益翻倍。2019年以来年年正收益。

从持仓看，基金挖掘了江苏银行、邮储银行等上市公司，前十重仓品种都是红利相关，而且是通过红利类型上市公司的基本面的跟踪，通过量化精选，通过不同的成分公司的权重的调整，取得超额收益。

慢即是快。可是又不拘泥。最近的问答中，西部利得盛丰衍也提到，国企红利指数增强中有30只股票是指数成分中选的，也有20只左右的成长股票，可以穿越牛熊周期平衡配置。不担心红利策略在熊市中的表现，但是担心红利策略在牛市中的表现。

可以看出，各种主动型基金，都对红利策略牛市中可能会使投资者失望，有所决策布局，所以要进行平衡。

除了主动型基金，还有被动型基金，比如优秀的消费红利指数基金，最好行业之一的消费赛道和红利赛道的结合，筛选出来了又便宜又质量好的上市公司，从而取得了非常可观的超额收益，十多年的时间，长期年化收益率接近三成。

第三，投资还是需要防守的，红利策略是压舱石。不能完全抛弃红利策略，用红利策略做长期配置的底仓进行防守，再用一些策略进攻，可以做到攻守兼备。

总之，不好的时候悲观，好的时候乐观都是不可取的。多种策略平衡配置，能够更好地穿越煎熬的漫长的黑夜，能够更好的减少妄想，理解均值回归，遵循事物本质，接受事物的不完美，实现符合规律的想法。

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关键词： 上市公司 超额收益 红利指数