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很多散户是看到巴老的成功被吸引进来价值投资，刚开始都是有很高的期望值，结果就是根本达不到赚大钱，反而还很难赚钱，甚至过了几年，不赚不赔保本出都很困难。

散户进股市，其实本身条件也很一般，平常打工一个月赚一万，为何觉得炒股就可以一个月赚10万？其实这个是一种错觉，要怎么收获先那么栽，长期投资能力不到一定的程度，根本就赚不到长期低风险的钱。

散户炒股的合理境界就是认识自己的条件合理预期，一个散户有200万，刚开始做投资，基本上赚不到钱，因为刚进入股市根本找不到方向，只能东边一锄头、西边一耙子边学边做。如果在股市里面待了10年还在，而且慢慢一年能够平稳的赚到年化12%，那么差不多就有点长期投资的水平，这样，如果有200万本金，一年可以合理预期赚20到30万，这样股市的收入可以超过一般上班收入两倍，算是开始长期投资的起步。

散户要进步到复利效应，这是一个长期投资能不能上岸的门槛，因为很多优秀的投资人前期赚钱能力强大，但风险还是在投资10年、20年后兑现，这样算是风光了很长的时间，但最终还是赔了大笔的本金，那就是复利效应的负等比反馈，这个很伤投资人的长期绩效，而且如果前面10年赚了钱，第11年赔了大钱，以后赚钱也不敢花，那么就变成了一般人对炒股的刻板印象，股市赚10万比不上上班赚一万，因为股市赚到的钱不实在。

股市如果比方是一个大城市，没有风险的地方只有很小的核心区域，如果投资人要达到复利效应，要避免到核心区域外的地方去找机会投资，不是说核心区域外的地方没有钱赚，而是赚到钱，确实也没有很好的消除长期赚钱风险的方式。换句话说，平时买股票不理解风险，最后的结果就是风险均值回归，赚到的钱也是要还给市场；如果投资人平时就是在风险低的核心区域赚钱，那么赚到的钱就有风险低的高质量，也会觉得长期投资慢慢钱就赔不出去，这个很类似巴老说的看到最好的球才挥棒，这里有能力圈的考量、也有客观风险低投资机会的考量。

散户炒股喜欢用市场价值加上现金来评估赚多少钱，价值投资其实还可以用到内在价值的总值来评估，其实市场价值加上现金最终还是会跟着内在价值走，理想的投资内容会是长期的现金逐渐增加、内在价值逐渐增加，而市值反而会上下大幅波动，因为长期投资是用现金跟内在价值作为套利的基础价值判断标准，市值的大幅变动可以带来低买增加内在价值然后高卖来增加现金头寸，这样来完成长期的资本增长、内在价值增长。

低买本质上是买进更多的内在价值，高卖的本质是换出现金头寸来为下一次低买做准备，如果看价格低买是很难买进的，因为越买越亏啊！不过往下买进的关键在内在价值的评估要合理，一般好的机会都会有所谓的价格下跌保护，资产好、负债低、赚钱能力强大的企业，在内在价值相对市场价格大幅打折的情况下才有价格下跌保护，也才适合越跌越买。搞不清楚内在价值，在安全边际不足的情况下越跌越买，价投理解不到位，也是有可能会赔大钱的。

个人投资思考，非建议，看客海涵

关键词： 长期投资 合理预期 价值投资